2010年以來，美元資金激情涌進(jìn)的水池，不但包括房地產(chǎn)、股票市場，更包括能源市場，這個規(guī)模目前至少超過7000億美元，油價下跌硬幣的正面是實(shí)現(xiàn)了全球財富的再分配，背面則是導(dǎo)致投資者開始退出能源杠桿貸款市場和高收益的債券。

　　這個流動如果在安全范圍內(nèi)，油價探底的可能性就大；相反，這種能源金融流如果出現(xiàn)傾覆點(diǎn)，例如：逾期或者支付困難，則將必然換來美聯(lián)儲的干涉，所以，油價下調(diào)是一個試錯過程，目前只能以小周期滾動模式展開。

　　自2008年以來，筆者多次說過，期貨定價的原油價格機(jī)制已顛覆了美國的根本利益，這個機(jī)制內(nèi)，美國政府成了油氣等全球大宗資源產(chǎn)品美元交易的最終貸款人，利潤由全球投機(jī)者共享，但市場崩盤卻由美國政府埋單。且中國、日本等亞洲國家和地區(qū)又成為美元的關(guān)鍵投資人和信用背書人，金融效率由美國創(chuàng)造，市場利益也要由亞洲國家分享。

　　2015年2月24，美聯(lián)儲主席耶倫在向美國國會作證已經(jīng)表示：“假設(shè)就業(yè)市場狀況繼續(xù)改善，并且預(yù)計(jì)未來還將進(jìn)一步改善，則認(rèn)為基于未來將會獲得的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，當(dāng)有理由相信通脹將重返2%的中期目標(biāo)水平之時，上調(diào)聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間將變得合適�！币簿褪钦f美聯(lián)儲時刻關(guān)注著大宗商品變化可能帶來的災(zāi)難。在耶倫講話兩天之后，沙特石油部長公開表示：“市場目前已平靜下來，需求正逐步增加�！�

　　油價下跌是要實(shí)現(xiàn)石油財富的有效分配。從戰(zhàn)略而言，本輪新石油戰(zhàn)解決的一項(xiàng)平衡方案是：加快從油價的人工地震轉(zhuǎn)到石油勢力范圍的劃分領(lǐng)域來，從而推動產(chǎn)油大國美國和沙特之間的平衡，這就需要協(xié)商完成美國和沙特在東亞、南亞石油利益的總體分配，沙特不會放棄對華第一石油出口大國的地位，而中國、印度、日本、韓國市場的份額權(quán)是這次平衡的關(guān)鍵點(diǎn)。

　　據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，2014年中國共計(jì)進(jìn)口原油3.0838億噸，其中從沙特阿拉伯進(jìn)口原油49665924噸，占各國向中國出口原油的16.11%，而第二位的是安哥拉大約為4000萬噸；第三位是俄羅斯，大約為3300萬噸，伊拉克則為2850萬噸，伊朗為2750萬噸。

　　沙特希望保住它的第一地位，而美國則希望獲得其中的有效份額，屆時，美油就會成為中國美元外債的最理想的兌換憑證，美中之間的經(jīng)濟(jì)再平衡將逐步平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)。

　　油價正在雪崩，而美國保持40年之久的原油出口禁令也開始坍塌，這也將是中美石油經(jīng)濟(jì)合作的開端，2015年注定全球的智慧都要為油價嘔心瀝血。

　　國際油價升跌 與新的黑天鵝

　　2015年國際油價走勢應(yīng)主要表現(xiàn)為峰谷型的反彈震蕩模式，換句話說國際油價是國際地緣政治角力、國際金融較量、國際產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)博弈、美歐經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部平衡的外觀表現(xiàn)。在諸多國際危機(jī)事件重組中，北美、歐洲的原油期貨價格不過是表象。

　　可以肯定地說，2015年全球仍將實(shí)現(xiàn)75萬億美元左右的GDP總規(guī)模，世界原油消費(fèi)總量也將維持40億噸以上的總量，在這樣一個總需求的圖景中，產(chǎn)油國陣營正在發(fā)生以美元定價石油以來的最大分歧，出現(xiàn)了多方和空方不同的陣營，產(chǎn)油國也不具備大規(guī)模簽訂海量、長期、低價的原油合約的生產(chǎn)能力和儲備能力，基于此，以低期貨價格作為現(xiàn)貨購買的選擇有可能把空方逼到死角、導(dǎo)致空方崩潰，這種危險使做空方只能短周期出擊。

　　由于舊有的原油訂單、以及石油金融的慣性作用，美國石油金融利益體系的危機(jī)平衡線大體選擇在30～40美元左右的底部區(qū)間，油價低于這個空間將形成局部金融問題，這將有利于多方。但是，經(jīng)過多輪沖擊，多方不斷調(diào)倉之后，這個底線也會調(diào)整。

　　油價跌到今日，巴克萊銀行、富國銀行等已出現(xiàn)問題苗頭，與此同時，伊坎投資石油股損失了不少，鮑爾森押注小型能源股也遭受了損失，這不過是油難的些許表現(xiàn)，應(yīng)該說，空、多雙方目前還沒有形成災(zāi)難控制新的機(jī)制和平衡點(diǎn)。

　　所以，假定世界出現(xiàn)大的金融黑天鵝事件，2015年油價再次尋底是完全可能的。如果出現(xiàn)此類情況，我們建議：其一應(yīng)加快低價位建倉、增儲、密集簽訂長約；其二就是可以探索建立美元石油、歐元石油、人民幣石油多個定價和交易體系，也就是說在石油金融災(zāi)難之中，石油進(jìn)口國的贏面大，而中國可能成為最大贏家之一。

　　相反，如果選擇不破壞30～40美元的油價金融大底線，以前期油價獲得的利益，空方選擇美元體系的其他池子再次打開大宗商品的地震，可能更加有利可圖，其中黃金、貴金屬等大宗商品都是理想對象，以黃金為對象做出類似油價下調(diào)般的向低行進(jìn)是完全有可能的，也可以說是這次油價下跌的孿生兄弟或者連環(huán)套。

　　實(shí)際上，金融空軍在石油領(lǐng)域再次破底的利益不如在黃金、貴金屬等領(lǐng)域另辟投機(jī)主戰(zhàn)場，這也是從戰(zhàn)略上形成的市場邊界線。就轉(zhuǎn)變黃金價格的能力而言，同樣是對俄羅斯、歐洲以及中國等財富的掠奪；就金融戰(zhàn)而言，如果不在毗鄰的板塊獲得縱深收益，它的投機(jī)價值就沒有達(dá)到最大化。

　　從石油到黃金都是戰(zhàn)略級別的操作，它們的運(yùn)行特點(diǎn)，都是頭頂著各種時代利益、縫合著多邊力量形成的總體戰(zhàn)，從時間來看，這些力量的短期組合高過長期組合的效率。因而，2015年低油價聯(lián)盟利益不會是長期聯(lián)盟，選擇其他做空品種可以再造新的利益聯(lián)盟。

　　2015年的油價就會像幼童的臉，一會兒陰；一會兒晴。

　　如果ISIS伊斯蘭國搞出世界級的恐怖動作來，油價可能為此失去理性上躥下跳；如果俄羅斯突然宣布進(jìn)攻烏克蘭，結(jié)盟伊朗導(dǎo)致中東再戰(zhàn)，油價也會沖出籬笆，狂奔起來；如果中國宣布啟動全球能源金融體系戰(zhàn)略，啟動能源、抑或油氣人民幣體系創(chuàng)新，改變?nèi)�球現(xiàn)行的石油定價權(quán)，構(gòu)建石油人民幣體系，油價也會出現(xiàn)非常規(guī)變化，當(dāng)然，目前中國政府部門并沒有這方面的計(jì)劃。

　　而對國際石油炒家骨鯁咽喉的事件是，2015年將啟動中國的油氣體制改革，這個改革的深度、強(qiáng)度幾何也是影響國際油價的核心樞紐，第一石油進(jìn)口大國如果擁有了第一石油智慧，決定國際油價權(quán)力就會從產(chǎn)量轉(zhuǎn)移到智慧頂端來。

　　(本文作者介紹：中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究會電力體制改革研究組組長。)

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