文/新浪財經專欄作家 向小田

　　自始自終，銀行都在給同樣一批客戶發放貸款。而在資金端，無論是通過理財還是通過存款，銀行獲取資金的模式沒有根本性的變化。從結果上看，銀行不斷突破的是資本充足率、非標規模占比和風險資本占比的諸多監管限制。這就是中國的金融創新！一言以蔽之，就是繞開監管。

業內揭銀行開始轉嫁風險

　　周末，老陳突然打電話過來，說道：“田總，你有沒有民生銀行的TRS學習資料？”金融圈的人就是刻苦，這不，周末都不休息，還要學習，我想這可能是為什么老陳去年就能在湯臣一品買房子的原因吧。

　　“TRS的東西，你要了做什么？”我自然是要問一問資料用途的。這種東西，許多銀行都保密，我自然也不可能有。只是在茶余飯后，聽說過幾個做業務的老朋友聊起過。

　　那是在3月份8號文下發的時間前后。有一次我在正大廣場吃飯，碰到幾個XX銀行的熟人。大家約在一起喝茶，其間，X先生告訴我，《中國銀監會關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》下發了。這就是后面著名的8號文。X先生負責運作銀行資金池的非標投資，很關心監管對于非標資產投放的管理。

　　8號文里面談到：“(商業銀行)理財資金投資非標準化債權資產的余額在任何時點均以理財產品余額的35%與商業銀行上一年度審計報告披露總資產的4%之間孰低者為上限。”文件對于非標資產的管理，讓許多因很頭疼。

　　不投資非標，哪里去找那么多高收益率的資產。說句實話，非標資產中，直接或間接基礎資產為房地產的占比量非常大。對許多銀行而言，不做房地產業務，他們就幾乎不會做其他業務了。這么一限制，銀行的利潤壓力就會很大。大家都是上市公司，怎么給股東交代？高管的獎金從哪里來？

　　X先生也提到，不過也不用怕，上有政策下有對策，他們有個東西能夠規避監管。比如說，設計A、B兩個產品。A是理財，募集資金投資保證金存款。B是則是買入返售項下的非標投資業務。A和B簽訂協議，A為B項下基礎資產的違約風險提供擔保，作為回報，B將其部分浮動收益轉讓給A。從交易結構上來看，相當于B向A買了一份保險，以對沖掉信貸違約的風險。這個結構就是美國的CDS(credit default swap)很像了。

　　作為A而言，為什么會給B的信貸違約風險進行擔保呢？因為從產品設計上看，B的產品主要投資于買入返售項下的金融資產。這些資產均有金融機構兜底，違約風險很小，從統計學意義上看，A相當于白賺一筆保險費。對于B而言，買了一份保險，對沖掉了信貸違約風險，在產品設計上還能賺一點差價，何樂而不為呢？

　　對于銀行而言，推行這種產品的好處就更多了。首先就是擴大了非標的投資規模。A產品投資的是保證金存款，屬于標準資產。A的發行規模不計入理財資金投資非標的規模，反而算作理財資金投資標準資產的規模。A發行得越多，理財資金余額就越大，按照8號文可供于投資非標的余額就越多。

　　其次，上述產品結構不占用風險資產。對銀行而言，買入返售項下的非標占用風險資本的權重為25%，而保證金交易的風險資本占用則為零。由于B的投資均由A來擔保，這樣根本不需要占用風險資本。第三，增加銀行存款。發行A產品，投資于保證金存款，自然給銀行帶來了存款。對銀行來說，增加了存款，增加了非標投資，非標投資還不占用風險資本，簡直是皆大歡喜！

　　原來這就是老陳說的TRS(total return swap，總收益互換)！我不得不佩服起銀行的創新能力起來。最早銀行做自營貸款，風險資本占比為100%，還有資本充足率的限制。后來發明了買入返售投非標，各銀行之間互保，同樣的業務風險資本占比就下降到了25%。此外，用理財資金，也突破了資本充足率的天花板。

　　現在做TRS，風險資本占比也居然降為零了！自始自終，銀行都在給同樣一批客戶發放貸款。而在資金端，無論是通過理財還是通過存款，銀行獲取資金的模式沒有根本性的變化。從結果上看，銀行不斷突破的是資本充足率、非標規模占比和風險資本占比的諸多監管限制。這就是中國的金融創新！一言以蔽之，就是繞開監管。

　　想到這里，我不禁冒汗。基礎資產沒變，資金來源沒變，說起來好像大家都賺錢了，風險全轉移了。那么，真正的風險究竟在哪里呢？至于老陳說找我要TRS的資料，要推廣到其他行，我更是膽顫心驚了。大家都這么做，最終風險誰來承擔？我不敢想得太細。

　　(本文作者介紹：生于湖北省西南部。他的作品風趣幽默不拘一格，深受人們所喜愛。)

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