文/新浪港股 專欄作家 蕭曉婷

　　今年上半年股市走勢(shì)也不是很理想，恒生指數(shù)自1月份高點(diǎn)累計(jì)跌幅超18%；行業(yè)方面也是利空不斷，頻頻暴雷。面對(duì)這樣的不利局勢(shì)，投資者可以通過組合策略來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。選擇不同的個(gè)股、不同的行業(yè)，做好倉(cāng)位分配，構(gòu)建出一個(gè)投資組合并持續(xù)跟蹤調(diào)整。構(gòu)建投資組合，化解單一風(fēng)險(xiǎn)；反向?qū)_策略，鎖定下跌盈利。

　　大牛股業(yè)績(jī)不及預(yù)期慘發(fā)暴跌

　　8月14日，舜宇光學(xué)科技（2382.HK）在港交所開盤后股價(jià)即大幅跳水，盤中跌幅一度擴(kuò)大至28%，至收盤跌幅為24.11%，收?qǐng)?bào)91.9港元/股，市值單日縮水320億港元。至8月24日收盤，舜宇光學(xué)收?qǐng)?bào)92.05港元/股，疲態(tài)依然。

　　舜宇光學(xué)是中國(guó)領(lǐng)先的光學(xué)產(chǎn)品制造企業(yè)，目前產(chǎn)品包括光學(xué)零件、光電產(chǎn)品和光學(xué)儀器。其手機(jī)攝像鏡頭與手機(jī)攝像模塊市場(chǎng)占有率達(dá)到國(guó)內(nèi)第一位、全球第二位。

　　回顧過去的走勢(shì)，舜宇光學(xué)科技可謂是一支大牛股。在兩個(gè)月前還創(chuàng)出了歷史新高174.9港元。舜宇光學(xué)本次股價(jià)的大跌，與13日晚間披露的半年報(bào)有關(guān)，主要源于毛利率的下滑。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，上半年公司雖錄得營(yíng)收119.8億元，同比增長(zhǎng)19%，但毛利率降至19.4%，同比下跌1.2個(gè)百分點(diǎn)，亦低于去年下半年的22.2%。

　　舜宇光學(xué)科技毛利率變動(dòng)情況    數(shù)據(jù)源：wind

　　對(duì)于手機(jī)配件這種精密制造行業(yè)，毛利率是一個(gè)至關(guān)重要的指標(biāo)。毛利率=毛利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入×100%。若毛利不足以補(bǔ)償流通費(fèi)用和稅金，企業(yè)就會(huì)發(fā)生虧損。這就是為什么市場(chǎng)對(duì)于這個(gè)指標(biāo)這么敏感的原因。

　　不單單是個(gè)股，今年上半年股市走勢(shì)也不是很理想，恒生指數(shù)自1月份高點(diǎn)累計(jì)跌幅超18%；行業(yè)方面也是利空不斷，頻頻暴雷，于是就出現(xiàn)了下面的情況：

　　買個(gè)抗通脹養(yǎng)豬股遇到豬瘟

　　買個(gè)養(yǎng)雞股遇到雞瘟

　　買個(gè)醫(yī)藥股遇到假醫(yī)生假疫苗

　　買個(gè)教育股遇到限制民辦教育

　　買個(gè)地產(chǎn)股遇到打擊炒房

　　買個(gè)金融股遇到去杠桿

　　買個(gè)航空股遇到人民幣貶值

　　買個(gè)化工股遇到環(huán)保停產(chǎn)

　　買個(gè)光伏和新能源汽車遇到補(bǔ)貼退破

　　買個(gè)機(jī)場(chǎng)股遇到取消機(jī)場(chǎng)補(bǔ)貼

　　買個(gè)游戲股遇到不發(fā)許可證

　　買個(gè)影視股遇到明星逃稅

　　買個(gè)通信股遇到貿(mào)易戰(zhàn)

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　　以上地雷您踩中了幾個(gè)？是不是該反思一下為什么每次受傷的總是我們散戶！

　　1．雞蛋都放在一個(gè)籃子里

　　相信很多人剛剛接觸投資時(shí)，肯定聽到過“不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”這個(gè)投資理論觀點(diǎn)。如果將財(cái)富集中放到同一個(gè)地方，必然會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)，一旦這個(gè)投資決策時(shí)錯(cuò)誤的，那么將會(huì)血本無(wú)歸。看好某一個(gè)股票，便大幅重倉(cāng)，抱著“贏了會(huì)所嫩模，輸了下海干活”的心態(tài)，不管不顧地賭一把。 就拿舜宇光學(xué)科技來(lái)說，有的朋友看好公司營(yíng)收規(guī)模能持續(xù)增長(zhǎng)，便一直持有，但是由于研究深度不足，忽略了毛利率的影響，就踩上了業(yè)績(jī)地雷，畢竟這是一個(gè)連專業(yè)的券商研究所也是難以估計(jì)出準(zhǔn)確的數(shù)字。

　　2．投資過于分散

　　誠(chéng)然，多投資幾只股票可以規(guī)避個(gè)股的單一風(fēng)險(xiǎn)，但是，他們有一點(diǎn)很嚴(yán)重的問題沒有意識(shí)到：這樣做雖然資金做到了分散，但是精力也被徹底分散。原來(lái)只需要研究一只股票，現(xiàn)在要研究很多支股票。做過研究的朋友都知道，研究的公司多并不會(huì)產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，也就是說現(xiàn)在這只股票上花的時(shí)間，其他股票也要花同樣的時(shí)間才能達(dá)到相同的研究深度。這樣極影響管理效率，利潤(rùn)下降的同時(shí)，還積累由于研究不到位的風(fēng)險(xiǎn)。過多的分散投資，反而沒有分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　雞蛋雖然要放在不同的籃子里，但是這些籃子也不是隨便選擇就可以分配風(fēng)險(xiǎn)的。根據(jù)現(xiàn)代投資組合理論，只有每個(gè)籃子之間的相關(guān)性很低，才能互相抵消風(fēng)險(xiǎn)，這才是真正意義上的分散投資。

　　我們必須要承認(rèn)每個(gè)人的精力都是有限的。但如果要選出優(yōu)質(zhì)的股票，就要花大量時(shí)間在研究上，這意味著不僅得花很多精力研究企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，分辨企業(yè)的業(yè)務(wù)狀況、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、行業(yè)壁壘等等，而且還要對(duì)股票持續(xù)跟蹤，關(guān)注股價(jià)的每日走勢(shì)、關(guān)注公司的最新公告等。這些都是費(fèi)時(shí)耗力的活兒。更何況，市場(chǎng)上的優(yōu)質(zhì)股票廖若星辰。而散戶們由于精力不足、資金少，投資又過于分散，這就是很多人投資失敗的原因。

　　3．不會(huì)運(yùn)用對(duì)沖策略

　　很多人即使幸運(yùn)地選擇到了好股票，也不會(huì)運(yùn)用對(duì)沖策略來(lái)防守短期的波動(dòng)。如果我們對(duì)某家公司強(qiáng)烈看好，只想單純的獲得公司自身經(jīng)營(yíng)回報(bào)，那么我們就可以選擇買入股票，同時(shí)利用對(duì)沖工具，此時(shí)的回報(bào)等于股票回報(bào)減掉整個(gè)股市回報(bào)，相當(dāng)于完全是公司自身經(jīng)營(yíng)回報(bào)，這就叫“做α”。同時(shí)，對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也變成了只有自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也就是說我們成功對(duì)沖了股市波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于個(gè)股、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)都可以通過組合策略來(lái)規(guī)避。選擇不同的個(gè)股、不同的行業(yè)，做好倉(cāng)位分配，構(gòu)建出一個(gè)投資組合并持續(xù)跟蹤調(diào)整。如果您是一位經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理，可以利用大量時(shí)間來(lái)選出多支優(yōu)質(zhì)個(gè)股，同時(shí)運(yùn)用復(fù)雜的對(duì)沖工具，從而跑贏股市。但是，上述方案對(duì)于我們來(lái)說只能是鞭長(zhǎng)莫及。畢竟咱們沒有專業(yè)的學(xué)習(xí)經(jīng)歷，以及多年的研究經(jīng)驗(yàn)，也沒有那么多精力花在研究股票上，我們還需要做好本職工作來(lái)養(yǎng)家糊口。

　　那么，我們?nèi)绾尾拍芎?jiǎn)單高效地模擬出一個(gè)組合策略呢？這就不得不提到我們的投資好伴侶 - 反向產(chǎn)品。

　　構(gòu)建投資組合，化解單一風(fēng)險(xiǎn)。以在港交所上市， 股票代號(hào)為07205的三星恒生指數(shù)每日反向（2x）產(chǎn)品為例，相當(dāng)于構(gòu)建了一個(gè)投資組合，有效的避免了類似于舜宇光學(xué)科技個(gè)股的“黑天鵝”風(fēng)險(xiǎn)。

　　反向?qū)_策略，鎖定下跌盈利。比如你判斷指數(shù)今日將下跌，你買入-1X反向產(chǎn)品，所產(chǎn)生的收益正好對(duì)沖指數(shù)下跌的虧損。反向產(chǎn)品簡(jiǎn)單，與掛鉤恒生指數(shù)和國(guó)企指數(shù)的窩輪、牛熊證相比，反向產(chǎn)品沒有到期日、時(shí)間值、引伸波幅等復(fù)雜的條款和風(fēng)險(xiǎn)，投資者更容易理解；與股指期貨、孖展相比，反向產(chǎn)品的入場(chǎng)費(fèi)低廉。

　　與自己買賣股票構(gòu)建投資組合相比，利用反向產(chǎn)品，我們不需要花費(fèi)大量精力，即可輕松投資股市。與把錢交給基金經(jīng)理投建投資組合相比，還省下了一大筆管理費(fèi)。你所做的工作只需要判斷好接下來(lái)的大勢(shì)，一鍵下單即可生成組合策略，捕捉股市上漲/下跌的盈利，非常適合普通投資者。

　　(本文作者介紹：三星資產(chǎn)運(yùn)用ETF業(yè)務(wù)銷售總管。)