下周四19：45，歐洲央行將公布利率決議。

　　在第二波疫情一觸即發(fā)的局勢下，目前市場正高度關(guān)注歐洲央行是否會祭出更多的刺激措施。今天我們提前看看，關(guān)于下周的利率決議，市場最關(guān)注的三個關(guān)鍵問題。

　　1．歐洲經(jīng)濟的未來會怎么樣？

　　最近，和美國一樣，歐洲似乎已經(jīng)邁過了最難的那道坎，不少經(jīng)濟數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了急劇的反彈，官員們的講話也開始變得更樂觀了一些。然而，從官員們的講話中，我們也可以看到一個共同的信息——不確定性。

歐洲的官員們強調(diào)，歐元區(qū)經(jīng)濟仍處于有史以來最大規(guī)模的收縮中（今年將近9%），疫情對公司和勞動力市場的損害程度仍然很難判斷。

　　不僅如此，在本周二，歐盟委員會表示，由于歐元區(qū)國家的解封速度不及預(yù)期，預(yù)計歐元區(qū)經(jīng)濟今年的衰退程度將超過此前的預(yù)期，經(jīng)濟前景有嚴重下行風險。該組織還下調(diào)了2021年的反彈幅度預(yù)期，并強調(diào)法國、意大利和西班牙或受疫情影響最大。

　　鑒于以上負面的消息，市場預(yù)期，下周歐洲央行利率決議中的經(jīng)濟預(yù)測也會頗為黯淡。

　　不過，ING德國首席經(jīng)濟學(xué)家Carsten Brzeski認為，現(xiàn)在對經(jīng)濟給出任何全局性的結(jié)論都為時過早。

目前需要更多的數(shù)據(jù)才能更好地描繪出復(fù)蘇第二階段的形態(tài)，而經(jīng)濟復(fù)蘇的第二階段將決定歐洲央行的下一步行動。

　　2．歐洲央行是否會加大刺激力度？

　　歐洲央行行長拉加德本周在接受《金融時報》采訪時表示，歐洲央行認為目前的刺激帶來的效果符合預(yù)期，她并不急于再次加大刺激力度。

歐央行將緊急抗疫購債計劃（PEPP）規(guī)模進一步擴大6000億歐元，并延長至2021年6月。截至當時，緊急抗疫購債計劃總量已經(jīng)達到1.35萬億歐元。

　　彭博經(jīng)濟學(xué)家也表示，歐洲央行緊急援助措施是有效的，并且余額還有不少。因此，下周不一定會公布新的政策。此外，歐洲央行目前或?qū)⒅攸c轉(zhuǎn)向經(jīng)濟復(fù)蘇階段，并將在2021年底前停止緊急購買。

　　SEB策略師Lauri Halikka則持相反意見，Halikka表示，目前下行風險占主導(dǎo)地位，經(jīng)濟復(fù)蘇具有很高的不確定性。預(yù)計在新聞發(fā)布會上，拉加德將敦促多方迅速推進歐盟整體財政計劃。

　　3．“出資比例”準則公平嗎？

　　除了上述兩個爭論，如何“公平地”分配購債任務(wù)也是市場熱議的話題之一。

　　DekaBank經(jīng)濟學(xué)家Kristian Toedtmann表示，在歐洲央行實施緊急抗疫購債計劃后，市場討論的焦點轉(zhuǎn)向執(zhí)行效率上。目前歐洲央行的官員們需要解決的最直接問題就是，他們在安排整個歐元區(qū)的購債行動時能有多靈活。

然而目前，歐元區(qū)正奉行的“出資比例”準則，即各國需要購買資產(chǎn)與該國的經(jīng)濟規(guī)模成比例，并沒有給歐洲央行太多的自由空間。

　　如今，包括德國央行行長魏德曼（Jens Weidmann）在內(nèi)的一些人強調(diào)，如今的機制過度偏袒弱國，歐洲央行需要進行重新平衡。

　　包括法國的弗朗索瓦·維羅伊·德·高豪（Francois Villeroy de Galhau）在內(nèi)的其他人認為，“出資比例”準則是多余的約束，可能會削弱貨幣政策的有效性。

　　今日稍晚時候，歐盟財長將討論應(yīng)對新冠疫情危機以及推進資本市場聯(lián)盟的要務(wù)，歐盟執(zhí)委會和歐洲央行還會提交對經(jīng)濟形勢的評估，投資者可以關(guān)注會議是否會透露出更多立場和觀點。

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責任編輯：張玉潔 SF107