來源：華爾街見聞

　　Griffin稱，未來四年，之前受到監(jiān)管沖擊的公司將表現(xiàn)得更好，“最大的轉(zhuǎn)變不是某家公司本身，而是美國的動(dòng)物精神正在重新被點(diǎn)燃。” 他認(rèn)為，多策略對(duì)沖基金爆發(fā)式增長(zhǎng)的時(shí)代成為過去；投入美國基差交易的資金已減少。

　　雖然對(duì)特朗普的關(guān)稅政策感到非常焦慮，但2022年超越橋水登頂“對(duì)沖基金之王”的城堡（Citadel）創(chuàng)始人兼CEO Ken Griffin預(yù)計(jì)，特朗普上臺(tái)后會(huì)點(diǎn)燃美國的動(dòng)物精神（animal spirits），企業(yè)會(huì)更愿意冒險(xiǎn)。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月19日周二，在英國牛津接受彭博社采訪時(shí)，Griffin被問及未來四年可能出現(xiàn)的特朗普交易，他停頓了很久才預(yù)測(cè)，之前受到監(jiān)管沖擊的公司將表現(xiàn)得更好。他說：

“最大的轉(zhuǎn)變不是某家公司本身，而是美國的動(dòng)物精神正在重新被點(diǎn)燃。”

　　Griffin預(yù)計(jì)，在特朗普第二個(gè)任期，企業(yè)將愿意承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)，建造更多工廠，將更多資金投入研發(fā)，并將更多資金用于從客戶獲取到新技術(shù)的長(zhǎng)期投資。“這是最大的變化，（水漲）推升所有船。”

　　競(jìng)選資金追蹤機(jī)構(gòu) OpenSecrets統(tǒng)計(jì)，本次美國總統(tǒng)大選，Griffin向親共和黨的政治行動(dòng)委員會(huì)捐贈(zèng)了超過1億美元。他上個(gè)月曾預(yù)測(cè)特朗普會(huì)贏得大選。

　　華爾街見聞稍早提到，Griffin本周一在牛津聯(lián)盟的講話中批評(píng)了特朗普關(guān)稅和移民政策，稱特朗普經(jīng)濟(jì)議程的核心部分是關(guān)稅，而這又是一個(gè)“長(zhǎng)期的滑坡”，它可能在短期內(nèi)帶來利潤(rùn)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看會(huì)損害美國企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。Griffin認(rèn)為，政府需要制定更加細(xì)致的移民政策，而不僅僅是一刀切驅(qū)逐數(shù)百萬人。

　　不過，Griffin認(rèn)為特朗普政府將有利于市場(chǎng)，他表示，未來四年美國企業(yè)將不再需要“應(yīng)對(duì)過度監(jiān)管”，而是“回歸”創(chuàng)造就業(yè)、發(fā)展業(yè)務(wù)和經(jīng)濟(jì)。未來四年美國企業(yè)將不再需要應(yīng)對(duì)“過度監(jiān)管”。

　　多策略對(duì)沖基金爆發(fā)式增長(zhǎng)的時(shí)代成為過去 投入美國基差交易的資金已減少

　　作為規(guī)模全球名列前茅的多策略對(duì)沖基金的經(jīng)營(yíng)者，Griffin本周二表示，這類對(duì)沖基金爆發(fā)式增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)告終。他說：“那個(gè)時(shí)代已經(jīng)過去了。如今，流入多策略基金的資產(chǎn)管理規(guī)模基本上是一種推動(dòng)力。”

　　多策略對(duì)沖基金通常部署交易員團(tuán)隊(duì)采用多樣化的投資策略，即使在市場(chǎng)大起大落期間也能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的收益，因此近些年來吸引了大量資金。這類基金能向客戶收取高額費(fèi)用，花高價(jià)挖走一流交易員，并且借款維持頭寸，因此成為4.5萬億美元對(duì)沖基金行業(yè)中最具影響力的力量。最直接的體現(xiàn)就是基金的資產(chǎn)管理規(guī)模猛增。

　　2008年以來，城堡的資本增長(zhǎng)了五倍多達(dá)到 650 億美元，而爭(zhēng)對(duì)手 Millennium Management 的資本也以同樣的速度增長(zhǎng)至700 多億美元，D.E． Shaw & Co．的資本已超過600億美元。但由于人才短缺以及杠桿投資押注的進(jìn)出面臨困難，現(xiàn)在許多頭部多策略基金不再積極籌資，這削弱了它們繼續(xù)增長(zhǎng)的能力。

　　高盛估算，2017年，多策略對(duì)沖基金合計(jì)管理的資產(chǎn)從1340 億美元增長(zhǎng)至2018年的1470億美元。而今年這類基金的資產(chǎn)規(guī)模略有下降至3660億美元，這是自2016年以來的首次年度規(guī)模下滑。同時(shí)，從絕對(duì)收益來看，這類對(duì)沖基金的整體回報(bào)率逐年下降，從2020年的約15%降至2023年的略高于5%。

　　Griffin認(rèn)為，基金的增長(zhǎng)軌跡是由投資者、即有限合伙人（LP）的資本回報(bào)推動(dòng)的。“讓我們面對(duì)現(xiàn)實(shí)：這是因?yàn)槲覀兠磕晗?LP 返還數(shù)十億美元的資本。他們希望將這些錢投入使用。”

　　除了回報(bào)表現(xiàn)不佳，大型多策略對(duì)沖基金的高費(fèi)率和資金鎖定期長(zhǎng)也越來越受到投資者質(zhì)疑。今年早些時(shí)候的高盛報(bào)告顯示，僅有約16%的受訪者表示，計(jì)劃今年將資金投入多策略對(duì)沖基金，相比前一年表示要投資這類基金的受訪者占比31%，幾乎腰斬。

　　談到對(duì)沖基金行業(yè)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)、尤其是“基差交易”（basis trade）的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，Griffin表示，如今的市場(chǎng)規(guī)模要小得多。他說：

“基差交易已經(jīng)不再被討論。期貨和債券之間的價(jià)差已經(jīng)縮小，尤其是在美元市場(chǎng)，投入的資金量也下降了。”

　　基差交易受到全球幾大對(duì)沖基金的青睞，它旨在從美國國債和衍生品、即期貨之間的微小價(jià)差中獲利。本月初有報(bào)道稱，國際機(jī)構(gòu)金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）在討論，增加對(duì)包括基差交易在內(nèi)的部分對(duì)沖基金交易的監(jiān)管。

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　　市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

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責(zé)任編輯：丁文武