[ 當前A股上市銀行均處于破凈狀態，市凈率中位數僅為0.57倍，在A股行業板塊中處于倒數第一，其中12只個股市凈率低于0.5倍。 ]

　　監管發布的市值管理指引落地，帶動銀行板塊表現活躍。

　　11月18日，截至收盤，鄭州銀行漲停，民生銀行、青農商行、紫金銀行等漲幅居前。萬得銀行指數漲幅達2.03%，在板塊漲幅里也排在第二。催化銀行板塊行情的是上周五發布的《上市公司監管指引第10號——市值管理》（下稱“市值管理指引”），其中就主要指數成份股公司和長期破凈公司作出專門要求。

　　據第一財經記者梳理，當前銀行板塊仍然全面處于破凈狀態，招商銀行年內一度走出破凈，目前市凈率為0.95倍，市凈率最低的是民生銀行，僅有0.30倍。此外，年內已有超過20家銀行獲股東增持，反映銀行板塊未來走勢獲得股東認可。

　　業內觀點認為，市值管理指引有望為銀行板塊帶來估值重構，對于市凈率處于低位的板塊而言，短期內有一定估值修復空間。近期一系列支持地方化解債務風險、通過發行特別國債為國有大型商業銀行補充核心一級資本等政策出臺，也對銀行板塊構成實質性利好。

　　銀行板塊迎來重估

　　上周五（11月15日）收盤后，證監會發布市值管理指引，進一步引導上市公司關注自身投資價值，切實提升投資者回報，并著重提到長期破凈公司要制訂價值提升計劃。18日早盤，銀行板塊集體大漲，截至午間收盤，多只個股漲幅超過5%，其中市凈率較低的個股漲幅更大。

　　18日盤中錄得漲停的兩只個股分別是鄭州銀行和青農商行，市凈率為0.46倍和0.54倍，處于板塊市凈率靠后位置，最新總市值分別為179.63億元、189.89億元，在42家A股上市銀行中排在第33位、第32位。

　　第一財經據Wind數據統計，當前A股上市銀行均處于破凈狀態，市凈率中位數僅為0.57倍，在A股行業板塊中處于倒數第一，其中12只個股市凈率低于0.5倍。市凈率最低的分別是民生銀行、貴陽銀行、華夏銀行，市凈率徘徊在0.4倍下方水平，但上述3只個股18日均錄得較大漲幅，截至收盤，分別上漲7.43%、4.99%、5.08%。

　　Wind數據顯示，A股42家上市銀行中有39家長期處于破凈狀態，2022年，僅寧波銀行、招商銀行、成都銀行未破凈，但進入2023年，上述這三只銀行股也破凈。直到2024年下半年，受到此前“9·24”市值管理指引公開征求意見稿出臺的影響，招商銀行一度在國慶假期后的首個交易日走出破凈，市凈率恢復至1倍以上，但僅1個交易日后便重新回到1倍以下。

　　“銀行板塊迎來上漲潮，主要受到新出臺的市值管理政策催化。”一位銀行業分析師對記者表示，銀行板塊長期處于破凈狀態，市值管理指引將促使上市公司制訂市值管理計劃，并提升相應估值，增強投資者對公司回購股份的預期。

　　有望走出全面破凈？

　　年內，隨著多項關于市值管理的規定出臺，市場對上市公司市值管理的關注度逐漸提升。從年初國資委提出“全面推開上市公司市值管理考核”，到4月“新國九條”首次提出“鼓勵上市公司建立市值管理制度”，再到近日監管正式發布市值管理指引。

　　市場分析人士認為，上述舉措有望提升市場對銀行股的關注度和估值認知，為銀行股估值修復提供政策動力，長期受到“破凈”困擾的銀行股有望迎來改變，短期內銀行板塊將迎來一波上漲行情。

　　長期來看，市場對銀行板塊走勢看法存在分歧。一種觀點認為，銀行板塊仍有長期上漲的動力。“近期一系列旨在支持地方化解債務風險、通過發行特別國債助力國有大型商業銀行補充核心一級資本、推動房地產市場企穩回升，以及推出互換便利工具等增量金融政策，對銀行板塊構成了實質性利好。”東莞證券在研報中指出。

　　此外，銀行股年內密集獲股東及高管增持。11月15日，蘇州銀行、蘭州銀行同日披露新一輪增持計劃，蘇州銀行12名董監高及其他管理人員擬通過深交所交易系統集中競價交易或購買可轉債的方式，合計增持該行不少于360萬元A股股份，蘭州銀行主要股東、現任董事及高管將在6個月內增持該行股票合計不低于2693.61萬元。

　　據記者不完全統計，年內約有20家銀行獲股東及高管增持，法巴銀行兩度加倉南京銀行，增持比例達到1%。光大銀行、蘇州銀行也先后獲得股東增持，其中蘇州銀行獲國發集團增持比例超過2%。

　　多家市場機構認為，部分銀行股東增持，反映出股東對銀行未來發展前景持看好預期，向市場釋放積極信號。Wind數據顯示，截至前一交易日（11月15日）收盤，銀行板塊年內累計漲幅超過30%，有約半數銀行股漲幅超過30%，其中，南京銀行、滬農商行漲幅均超過50%。

　　“銀行經營面臨積極因素，未來具有較高的配置價值。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，一方面，國內增量逆周期調節政策力度超預期，隨著存量、增量政策落地見效，經濟有望企穩復蘇，利好銀行盈利與資產質量；另一方面，銀行規范手工補息行為，為存款產品重新定價，持續優化資產負債結構，加大不良資產處置等效果逐步顯現。

　　另一種觀點則認為，銀行板塊處于“政策強預期，基本面弱現實”背景，暫未有實質性的修復。中信建投分析師陳果指出，當前宏觀經濟指標仍處于逐步修復的進程中，本輪貨幣、財政政策發力后帶動經濟進一步復蘇，才能推動銀行基本面迎來實質性改善。

　　“對銀行基本面而言，關鍵是觀察一系列政策對于長期經濟預期改善的實質性作用。”中金公司分析師林英奇表示，銀行在未來6~12個月內需要關注的三個中期風險點主要是實體經濟流動性和資產質量、房地產存量債務、居民早償問題。

　　銀河證券研報認為，居民部門信貸需求邊際修復，增量政策初見成效。10萬億元化債組合拳出臺，政府債有望繼續支撐社融。基本面積極因素累積，利好銀行信貸投放和資產質量。

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責任編輯：張文