盡管開展市值管理能夠產(chǎn)生一系列的正面效應(yīng)，但上市公司卻不可將市值管理的“經(jīng)”給念歪了。

　　日前，中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》（下稱《指引》）。監(jiān)管部門發(fā)布《指引》，意在進一步引導(dǎo)上市公司關(guān)注自身投資價值，切實提升投資者回報。個人以為，上市公司開展市值管理，能夠產(chǎn)生多贏的格局，但切不可把市值管理的“經(jīng)”給念歪了。

　　對于上市公司市值管理，投資者應(yīng)該不陌生，此前監(jiān)管部門就經(jīng)常提起過。有第三個“國九條”之稱的《國務(wù)院關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》中，對市值管理也有涉及。《若干意見》指出，要制定上市公司市值管理指引。研究將上市公司市值管理納入企業(yè)內(nèi)外部考核評價體系。《指引》的發(fā)布，也意味著上市公司市值管理的相關(guān)規(guī)則真正落地。

　　《指引》要求上市公司以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，提升經(jīng)營效率和盈利能力，并結(jié)合實際情況依法合規(guī)運用并購重組、股權(quán)激勵、員工持股計劃、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質(zhì)量。基于此，上市公司市值管理的核心應(yīng)該包含三個方面，即上市公司投資價值、上市公司質(zhì)量，以及投資者回報。而像并購重組、股權(quán)激勵等，不過是上市公司實現(xiàn)市值管理的手段或方式。

　　對于上市公司市值管理，客觀上講，是有明確需求的。比如滬深股市存在大量的長期破凈公司，其中，既有民企，也有地方國企及央企。而值得注意的是，在破凈的眾多上市公司中，央企占據(jù)的比例并不低，此外，像銀行類上市公司、鋼鐵與建筑等國計民生的行業(yè)公司，也成為破凈的重災(zāi)區(qū)。對于一個資本市場而言，這顯然也是非常不正常的現(xiàn)象。如此事實，也說明開展上市公司市值管理的重要性與必要性。

　　《指引》特別對破凈公司以及主要指數(shù)成分股公司的市值管理進行“點名”，顯然也是有的放矢。除了上述提到的原因外，主要指數(shù)成分股公司的表現(xiàn)，對于市場人氣、投資者信心等方面的影響也是不言而喻的。比如主要指數(shù)成分股上漲，能夠推動指數(shù)的上漲。既可為投資者帶來財富效應(yīng)，也可吸引更多資金進場。滬深股市作為資金推動型的市場，資金的加盟，背后的意義非常巨大。

　　盡管開展市值管理能夠產(chǎn)生一系列的正面效應(yīng)，但上市公司卻不可將市值管理的“經(jīng)”給念歪了。否則，上市公司開展市值管理不僅不能產(chǎn)生正能量，還有可能對市場產(chǎn)生反噬作用。

　　一是不可把市值管理等同于股價管理。市值管理的核心是上市公司投資價值、質(zhì)量以及投資者回報，而絕非僅僅只是股價的上漲。股價上漲了，上市公司市值做大了，但并不是市值管理的全部。簡單地把市值管理等同于股價上漲，顯然是非常片面的。以此為出發(fā)點，有可能把市值管理的經(jīng)給念歪。

　　二要防止上市公司利用市值管理來牟利或產(chǎn)生違法違規(guī)行為。比如以市值管理之名，啟動虛假并購重組以推升股價，進而達到不可告人的目的。像近期滬深股市上市公司并購重組升溫，但也有眾多上市公司發(fā)布終止并購重組的公告。從宣布啟動并購重組到終止，上市公司股價往往會出現(xiàn)“過山車”走勢，個中高位買入股票投資者的損失是巨大的。類似行為，顯然有必要采取措施進行應(yīng)對。

　　三是上市公司為了市值管理而開展市值管理。上市公司開展市值管理，顯然需要具備一定的條件。比如上述提到了股權(quán)激勵、員工持股計劃，以及現(xiàn)金分紅等，需要上市公司具備相關(guān)的條件。為了開展市值管理，沒有分紅實力實行“硬”分紅，有可能影響上市公司的現(xiàn)金流；無法實行股權(quán)激勵，卻硬著頭皮強制開展，往往會得不償失。

　　(本文作者介紹：獨立財經(jīng)撰稿人 在三大證券報等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)