勞工部的最新就業報告讓許多美國人摸不著頭腦。

　　上個月，企業增加了51.7萬個就業崗位，這似乎與許多其他報告背道而馳，這些報告顯示，整個經濟體都在裁員和招聘放緩。就業報告指向一個方向，而幾乎所有其他數據都指向另一個方向？

　　關于這份報告的一些背景以及過去三年的經濟發展情況，在這里有很長的路要走。

　　首先，一旦考慮到就業率，勞動力市場仍然沒有恢復到大流行前的水平。勞動力參與率和就業與人口比率一直居高不下，導致與疫情前相比，今天工作的人數減少了約260萬。在這樣的環境下，我們預計就業增長將高于正常水平，但1月份仍超出預期。

　　另一個考慮因素是，非農就業人數的變化往往滯后于實體經濟，因此其他指標首先轉向南方并不奇怪。勞動力市場在疫情中遭受的巨大打擊很可能加劇了這種影響。

　　政府實施的封鎖使許多人上班成為非法行為，這對勞動力市場造成了不成比例的影響，而數以萬億美元計的“刺激”付款使許多其他市場得以運轉。收入和工作的分化產生了連鎖反應（比如40年來的高通脹），這種效應至今仍在人們的腦海中。

　　休閑和好客可能是勞動力市場受封鎖影響最大的部分，但仍在遭受這些連鎖反應。該部門占上個月新增就業崗位的五分之一，這再次證實了勞動力市場復蘇仍然不平衡，一些部門仍在努力恢復疫情前的就業。勞動力市場的正常滯后很可能被夸大了，因為一些企業仍在努力趕上上一次重大經濟破壞帶來的變化。

　　一年多來，勞動力市場發生了前所未有的變化，這也給勞工統計局（BLS）帶來了前所未有的統計變化，該局發布了月度就業報告。

　　為了編制一個月到下一個月的可比報告，對數據進行了季節性調整，以說明就業水平的可預測季節性變化，比如數百萬人在假期被雇傭，然后在1月份被解雇。如果沒有這些季節性調整，1月份的就業人數將減少250萬，但季節性預計將減少300萬個就業崗位。

　　但由于過去三年的異常數據用于計算季節性調整，這種正常程序很可能會降低月度就業統計的可靠性。勞動力市場從未經歷過2020年初開始的那種混亂。使用這些數據點作為當前統計修訂的一部分可能會對總就業人數的月度變化產生不利影響。

　　關于我們統計數據可靠性的另一個問題在于如何收集這些數據。BLS依靠調查來撰寫這些報告，調查的回復率一直在大幅下降。

　　例如，美聯儲密切關注的職位空缺數字來自一項調查，其回復率低得驚人，僅為30.6%。BLS使用的調查可能存在相當大的偏差，特別是在響應率最低的初步估計中。

　　其他統計現象也影響了頭條新聞的就業人數，例如，當人們從非公司自營職業轉向其他地方工作時，多個工作崗位的人數呈上升趨勢。誠然，這些趨勢和其他統計異常可能不能完全解釋1月份非農就業人數的大幅增長，也不能解釋去年的增長。

　　那么，我們是否可以根據最新的就業報告得出結論，經濟是穩健的？這還為時過早。

　　幾乎所有其他經濟指標都顯示，不僅經濟總體放緩，而且勞動力市場也在放緩。例如，在制造業和服務業，地區聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank）的招聘速度明顯放緩，甚至就業水平有所下降，而Paychex等私人工資處理器也表示招聘速度放緩。

　　這與越來越多的數據吻合得很好，這些數據表明，消費者面臨現金短缺，而勞動力市場條件明顯緊張。隨著實際收入的下降，家庭債務不斷增加，過去兩個月消費者支出實際上有所減少。零售銷售也令人失望，隨著首席執行官信心的下降，企業結構也在下降。

　　企業的新訂單也大幅下降，未完成的訂單維持了產量。這些未完成的訂單正被企業穩步處理，然后企業將不得不減少產量。

　　現在確定經濟現狀和預測未來的最終問題是，在這些異常數據期間，你更信任哪些信息：月度就業報告顯示強勁增長，或幾乎所有其他數據都顯示小幅下滑？

　　時間會告訴我們，最新的就業報告是更好的風向標，還是只是逆流而上，最終會被席卷到下游。

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責任編輯：周唯