盡管美國(guó)的貨幣政策官員展現(xiàn)了明年維持政策緊縮以遏制高通脹的決心，但美國(guó)銀行仍然堅(jiān)持美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期。

　　該行策略師們預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在2023年末被迫下調(diào)利率，以抵消勞動(dòng)力市場(chǎng)走軟，此舉將有助于美債收益率曲線(xiàn)的一個(gè)關(guān)鍵部分恢復(fù)正常。

　　受美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息影響，短期美債收益率自年中以來(lái)就超過(guò)了期限較長(zhǎng)債券的收益率，也就是發(fā)生了所謂的倒掛。長(zhǎng)期以來(lái)，收益率曲線(xiàn)倒掛曾準(zhǔn)確預(yù)警了經(jīng)濟(jì)衰退。

　　美國(guó)銀行預(yù)計(jì)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始放松貨幣政策，收益率將走低，曲線(xiàn)將走平。該行預(yù)計(jì)，到2023年底，2年期和10年期國(guó)債的收益率都將在3.25%左右，然后這段曲線(xiàn)會(huì)在2024年變成正值。

　　“這顯然與我們今天的情況形成了非常鮮明的對(duì)比，現(xiàn)在2s10s曲線(xiàn)有75個(gè)基點(diǎn)的倒掛，” 美國(guó)銀行的美國(guó)利率策略負(fù)責(zé)人Mark Cabana在與該行2023年展望相關(guān)的媒體電話(huà)會(huì)議上表示。

　　這標(biāo)志著美國(guó)這個(gè)全球最大債券市場(chǎng)的投資者又會(huì)迎來(lái)了一個(gè)過(guò)山車(chē)一般的年份。現(xiàn)在，2年期和10年期國(guó)債的收益率已經(jīng)達(dá)到極端倒掛的狀態(tài)，上一次在這個(gè)程度還是1980年代初。當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃爾克為遏制通脹采取了激進(jìn)的緊縮行動(dòng)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑。

　　美國(guó)銀行表示，經(jīng)濟(jì)放緩的跡象可能會(huì)在第一季度末左右出現(xiàn)。屆時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)維持基準(zhǔn)利率至少六個(gè)月不變，然后在2023年底開(kāi)始降息，同時(shí)結(jié)束縮減資產(chǎn)負(fù)債表。

　　“我們最不符合市場(chǎng)共識(shí)的地方或許是我們對(duì)利率曲線(xiàn)前端的預(yù)測(cè)，我們認(rèn)為這個(gè)部分將體現(xiàn)出降息可能性，并且反映出美聯(lián)儲(chǔ)感覺(jué)他們可以在2024年的過(guò)程中開(kāi)始回歸到接近中性水平，”在華爾街受到廣泛關(guān)注的利率策略師Cabana說(shuō)。

　　美國(guó)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，到3月份時(shí)，貨幣當(dāng)局可能會(huì)將利率上調(diào)至高達(dá)5.25%，屆時(shí)由于勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將惡化。不過(guò)，風(fēng)險(xiǎn)依然是通脹威脅將束縛美聯(lián)儲(chǔ)的手腳，導(dǎo)致收益率曲線(xiàn)繼續(xù)倒掛。

　　“過(guò)去兩年，通脹上升一直是盈利的交易主題，” Cabana在電話(huà)會(huì)議上說(shuō)。 “我們確實(shí)認(rèn)為，存在著通脹未來(lái)繼續(xù)保持一定粘性的風(fēng)險(xiǎn)。”

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責(zé)任編輯：周唯