文|劉碩

　　新浪財經訊 美國東部時間4月26日，第一季度財報公布即將迎來高峰。在后疫情時代，投資者是否對即將走出疫情陰霾的美股抱以樂觀態度？新浪財經第一時間采訪到了尚渤投資（Thornburg Investment Management ）董事總經理王磊。他認為隨著疫苗普及率不斷增長，美國的消費股，特別是線下消費將迎來快速修復和增長，同時A股也看到了一些本土化的機會。

　　尚渤投資是一家總部在美國的全球性投資公司，公司目前管理著約四百六十億美元的資金。在采訪中王磊認為：

　　? Q1財報中傳統的價值板塊，比如汽車，銀行消費，以及科技硬件公司將會有好的盈利披露；

　　? 目前美股盈利水平增長但估值過高，市場會呈現膠著狀態；

　　? 隨著全球一體化出現暫時的波折，其他國家和經濟體會出現本土化機會，特別是中國；

　　? 資金流入A股時將會著眼于長期投資；

　　? ESG業績良好的公司會有10%的估值溢價，在中國會看到很多的ESG機會。

　　以下是采訪全文：

　　新浪財經：王總，四月份又來到我們的財報季。特別是在這個新冠疫情逐漸轉好的時候，投資者對于企業的盈利，特別對下一季度的盈利預期非常的關注。那您對這個財報季的預測是什么呢？

　　王磊：美國從上個星期進入財報預期，但是目前只有幾家大的銀行宣布業績。從目前看，市場認為美國的公司，會實現大概百分之二十以上的增長，特別是那些傳統的價值板塊，比如汽車，銀行消費，以及一些所謂的科技硬件公司，主要是硬件這塊可能會出現一些比較好的盈利披露。

　　新浪財經：所以您覺得由于經濟的轉好，特別是消費股應該會迎來一個強勢反彈是嗎？

　　王磊：的確是這樣。尤其是在近期，美國隨著接種的普遍，出現了疫苗接種加速的一種狀態。接種普及率達到現在40%，50%，甚至60%的話，美國的一些線下消費，旅游等等會出現一個快速的修復和增長。

　　新浪財經：今天標普500已經偏離了平均線大概在百分之十六的這樣的一個位置。那在您看來美國股市現在面臨哪些風險？以及投資者目前應該如何因此而調整倉位？

　　王磊：方向性的，堅定的判斷可能要等到第三季度和第四季度，在那之前呢，市場仍然處于這樣一個估值偏高，但是盈利水平、經濟活動、活躍度往上的傾向，所以大家會出一個膠著的狀態。在估值偏高的情況下呢，如果一旦發生其他的非市場的因素等等，可能會導致一些市場的震蕩。所以從投資者角度，我覺得建議就是大家都做好對自己投資組合的波動性的管理，同時緊密的跟蹤美國的名義利率水平以及實際利率的水平的走向。

　　新浪財經：從估值的角度來看美股已經達到了臨近頂點，那在美國本土以外您覺得其他的市場有沒有比較有吸引力的？

　　王磊：我認為是的。非美國以外的市場有很大的一個潛力。來自于兩方面原因，第一個是估值的原因，無論是你看新興市場的估值，還有是傳統的發達國家的市場，比如歐洲國家和日本國家 他們的估值呢，對美國的估值有個折扣。這是一個讓你覺得從估值角度覺得有點信心的一個方面。另外就是說隨著全球一體化出現了一些希望是暫時的波折，在各個市場會出現自己獨特的一些現象。因為各個國家或各個經濟體有不同的貨幣政策或者是財政政策的趨向的不同，這樣會導致一些比較獨特的本地化的一些投資機會，包括中國。中國現在出現了比如雙循環的問題，以及進口替代和科技替代的一些東西，這樣會產生很大的一些投資的機會。包括歐洲，他也會形成相對獨特的自己的一些財政政策或者貨幣政策的趨向。

　　新浪財經：那像您剛才提到的如果這個資金流入到A股的話，中國的投資者應該相應的去做好哪些準備呢？

　　王磊：我覺得國外機構投資者看中國的A股的角度呢，可能是有點不一樣。有兩個，就像我們市場上說的，時間的玫瑰和公司價值的玫瑰 。我覺得國外的機構投資者可能更加看的長期一些，他更加喜歡一些公司的盈利預見性比較好，商業模式比較透明，比較清晰的這樣的公司，持有的時間比較長。所以作為A 股的投資者呢，要把自己放在國外的投資者的角度，看一些相應的投資策略的選擇。我覺得這可能是一個考慮的一個角度吧。

　　新浪財經：我們了解到您的一個投資領域是這個國際ESG的戰略方面。由于拜登總統的上臺呢，ESG投資在美國再次成為了一個熱門的話題。 您在平時資產配置的時候是如何將ESG融入到您的投資當中的？

　　王磊：從資產組合的角度呢我有這樣的一個想法。就是說你在資產組合里邊要分成兩塊、一塊就是說是ESG領先的企業。ESG比較友好的業績的公司，他的公司往往和一般的公司相比達到百分之十以上的估值溢價。我想這是也是大多的上市公司追求的一個目標。同時另一方面呢我們還要在資產組合中配置一些所謂的現在仍然是滯后者，但是他們有能力有動力，有愿望去提高自己的ESG指標的公司。在中國可以找到很多這樣的投資機會。比如中國的綠色能源，中國的光能，中國的風電類似的公司，我覺得會找到這樣很好的機會。他們的ESG的表面的分數或者是外界的評估不高，但是他們有很大的潛力能達到ESG合規的水平。

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責任編輯：王婷