專題：滬市錄得六連陽 短期能否收復3000點關口？

增量資金正通過ETF加速涌入A股。

2月21日，A股低開高走，上證指數盤中一度逼近3000點，A股全天成交金額高達9802億元。股票型ETF成交量顯著放大，交投活躍，跟蹤滬深300指數的ETF收復失地，年內收益翻紅。

資金借道ETF，持續加碼買入A股。Wind數據顯示，春節以來已有百億元資金馳援A股，拉長周期看，今年以來已有超3300億元資金凈流入股票型ETF產品。其中，易方達滬深300ETF最受青睞，年內合計“吸金”614.8億元。此外，嘉實基金、華泰柏瑞基金和華夏基金旗下滬深300ETF年內分別獲資金凈流入541.49億元、498.14億元和493.12億元。

ETF作為一種靈活的投資工具，透明度和投資效率較高，近年來持續獲得投資者關注，規模不斷增加，為A股市場帶來增量資金，有利于提高市場流動性和穩定性。

節后百億元馳援，股票型ETF表現領先

開年以來，A股市場表現震蕩，相比主動權益基金，股票型ETF表現再次領跑，如能源、紅利、國企改革等主題ETF年內收益均超10%。

2月21日，A股市場股票型ETF迎來普漲行情，如酒ETF、食品ETF單日漲幅均超4%。伴隨近期市場反彈，不少寬基ETF陸續收復失地，年內收益翻紅，如跟蹤上證50指數的ETF年內累計漲幅超過3%，跟蹤滬深300指數的ETF年內表現首次翻紅。

春節以來，短短數個交易日，股票型ETF表現突出，多數實現正收益。從資金流向來看，春節后股票型ETF亦獲得超百億元資金馳援。

數據顯示，年內收益為正的ETF數量接近200只，占股票型ETF數量的比例接近三成，市場賺錢效應逐漸好轉。

具體來看，能源ETF、銀行ETF、央企共贏ETF、滬深300紅利ETF、煤炭ETF、金融地產ETF等26只ETF年內收益超10%。

在股票型基金中，被動投資的ETF業績表現再次超越主動型基金。業內人士分析，被動型基金不主動尋求超越市場的表現，而是盡可能復制一個特定的指數的漲跌，其投資目標和投資組合比較固定，不會頻繁調倉換股，因此不存在追逐市場熱點和扎堆投資的弊端。當市場出現結構性行情時，一旦一些不被主動型基金經理重視的主題出現上升行情，其對應ETF往往會走出獨立市場的走勢，表現突出。

近年來，主動型基金經理追逐新能源、科技等新興行業，而忽略了煤炭、石油、銀行等傳統行業，而今年上述傳統行業股價大漲，不少主動型基金經理踏空，而相關ETF則出現大漲行情。

年內“吸金”超3300億元

過去三年，在A股行情遭遇周期性調整的大背景下，ETF規模逆勢大幅增長，2023年12月，ETF總規模歷史首次突破2萬億元大關。

日前，上交所創新產品部聯合華泰柏瑞、博時、匯添富、易方達、招商、華夏6家公募以及華寶證券和平安證券2家券商，共同編制發布了《ETF行業發展報告（2024）》。報告顯示，全球ETF市場在2023年取得了顯著增長，市場規模首次突破11萬億美元，全年資金凈流入接近萬億美元。美國被動基金規模首次超越主動基金規模，分別為13.29萬億美元和13.23萬億美元。

在A股市場，因業績表現不佳，主動型基金規模不斷縮水，而被動基金規模卻屢創新高。截至2024年2月20日，股票型ETF今年獲資金凈流入超3300億元，全市場ETF規模也突破2.35萬億元，屢屢刷新歷史新高。

開年以來，不少寬基ETF成交額增長迅速，交投活躍。如規模最大的華泰柏瑞滬深300ETF在1月18日驚現152.57億元天量成交額，該基金年內已有4個交易日成交額突破百億元，均處于歷史較高位置。此外，今年以來易方達滬深300ETF、華夏滬深300ETF、嘉實滬深300ETF等單日成交額屢屢出現大幅超出日均水平的成交額。

具體來看，寬基ETF成為“吸金”主力，如年內資金凈流入額超百億元的ETF共有8只，其中，4只ETF跟蹤滬深300指數，另4只ETF分別跟蹤上證50、中證500、創業板、中證1000指數。不難發現，獲資金大幅凈流入的ETF覆蓋指數較為全面，除了大盤指數外，還包括創業板、中證1000等中小型指數。

受益于ETF市場大發展，規模超千億的大塊頭ETF不斷涌現。其中，規模最大的是華泰柏瑞滬深300ETF，規模達1797.96億元；其次是易方達滬深300ETF，規模達1112.12億元；排名第三的是華夏上證50ETF，規模達1104.17億元。2013年成立的易方達滬深300ETF發行規模僅為11.04億元，十年來規模增長達百倍。

值得注意的是，除了規模一路攀升的寬基ETF，也有不少主題行業、策略ETF的規模逆勢上升，ETF市場整體呈現百花齊放的發展態勢。

紅利類ETF年內實現正收益，憑借穩健收益成為資金青睞對象，是除寬基ETF外資金凈流入最多的一類ETF。如紅利低波100ETF、紅利低波ETF、紅利ETF易方達年內資金凈流入額分別為33.21億元、32.69億元和16.44億元。

此外，證券保險ETF、中國國企ETF、人工智能ETF等熱門主題基金年內均獲資金凈流入。

配置價值凸顯，增量資金在路上

易方達基金基金經理林偉斌表示，2024開年市場一度跌幅較大，投資者情緒有所回落。但是市場也不乏結構行情，高股息風格資產一方面受益于經濟復蘇以及穩增長政策預期，另一方面其較高的股息率對應著較短的權益久期，在市場震蕩區間防御屬性較強、波動較小，獲得了較好的收益表現，受到了市場較高的關注。

此外，值得注意的是，A股整體已經步入了深度價值區間，破凈率（市凈率低于1的個股占比）一度突破10%，配置價值較高，可以加大關注。

與此同時，仍有不少增量資金在路上，有望借道ETF持續加碼投資A股。

2月19日，首批由10家基金公司上報的中證A50ETF正式發行，包括易方達基金、華泰柏瑞基金、銀華基金、大成基金和平安基金等公司旗下的中證A50ETF。

中證A50指數從各行業龍頭上市公司中，選取市值最大的50家公司作為指數樣本，以反映各行業最具代表性的龍頭上市公司的整體表現。據了解，與主流大盤寬基指數相比，中證A50指數金融、地產行業占比更低，工業、通信、醫療等行業占比相對更高，納入更多新興行業龍頭上市公司，兼具價值及成長屬性。

隨著中證A50ETF開啟發售，有望為A股市場持續帶來增量資金。

前海開源首席經濟學家楊德龍表示，周三滬深兩市繼續上攻，上證指數大幅反彈，收出六連陽。六連陽無疑是非常積極的信號，有望推動A股市場確認反轉的走勢，從之前的震蕩下行變為震蕩上行。龍年牛市的行情呼之欲出，這可能會形成很強的賺錢效應，吸引更多的資金入場。

“當前A股整體性價比進一步凸顯。”鵬華基金研究部周期組組長張峻曉分析，近期指數經歷了一波大盤-中盤-小盤輪動式的修復，市場遠離了流動性壓力最大的危險區域，目前看來，資金沖擊風險逐漸消退。展望后市：1月信貸數據及出行消費均有回暖，一定程度上與春節假期錯位有關，持續性需要結合終端需求和微觀反饋進一步觀察；2月5年期LPR大幅非對稱調降，釋放央行助力穩增長信號，后續貨幣基調預計保持寬松。歷史經驗看，流動性沖擊解除后，前期低點往往能夠形成指數的有效支撐。

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