專題：高瓴涉嫌違規減持隆基綠能被立案：“繞道式減持”恐非市場首例？

　　來源 投資時報公眾號

　　HHLR公司被立案之所以引發較大關注，一是因為高瓴熱度較高，二是與監管對轉融通和減持行為加強規范有關

　　因涉嫌違規轉讓隆基綠能（601012.SH）股票，資本大鱷高瓴旗下公司被證監會立案。

　　11月8日晚間，隆基綠能公告稱，股東HHLR管理有限公司（下稱HHLR公司）收到中國證監會下發的立案告知書。因涉嫌違反限制性規定轉讓隆基綠能股票，中國證監會決定對HHLR公司立案。隆基綠能表示，本次立案事項系針對股東HHLR公司，公司生產經營不會受到影響。

　　今年3月，HHLR公司參與轉融通證券出借業務，出借持有的隆基綠能0.85%股份，以致持股比例減至5%。根據三季報，截至今年9月末，出借股份已全部到期歸還，但HHLR公司持有股份3.78億股、持股比例為4.98%，相比3月20日出借前的持股數量減少約6594萬股，比例減少0.87%。而在此期間，未有相關減持公告。

　　值得注意的是，借著轉融通證券出借業務、降低持股比例，從而規避信息披露義務，這種“繞道式減持”的操作高瓴并非首例。而有業內人士認為，HHLR公司被立案之所以引發較大關注，一是因為高瓴熱度較高，二是與監管對轉融通和減持行為加強規范有關。

　　而有“光伏茅”之稱的隆基綠能股價也有所波動。9日，公司股價一度沖高至24.56元/股（不復權，下同），當日收于24.24元/股，收盤價較前一交易日漲幅為3.50%。10日，公司股價下降2.93%，收于23.93元/股。業績數據顯示，公司今年前三季度的營收同比增長8.55%至941.0億元，歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長6.54%至116.94億元。業績增長，主要是公司光伏產品及終端服務需求持續高增所驅動。

　　隆基綠能公告股東收到立案告知書    

資料來源：公司公告

　　HHLR公司涉嫌違規

　　公開資料顯示，HHLR公司是高瓴旗下專注二級市場的基金管理機構，其原始披露名稱為高瓴資本管理有限公司——中國價值基金（交易所）。

　　2020年12月，彼時持有隆基綠能5%以上的股東李春安與高瓴資本簽署股份轉讓協議。李春安向高瓴資本[使用“高瓴資本管理有限公司——中國價值基金（交易所）”賬戶]轉讓所持有的隆基綠能2.26億股、占公司總股本6%，交易價格為70元/股，交易總額為158.41億元。

　　2021年2月，上述股權轉讓的過戶登記手續辦理完成，高瓴資本成為隆基綠能股東。截至2022年末，HHLR公司持有隆基綠能4.44億股，占總股本比例5.85%。

　　而本次立案事項，或與HHLR參與轉融通證券出借業務有關。2023年3月20日晚間，隆基綠能發布《關于股東參與轉融通證券出借業務暨權益變動的提示性公告》以及《簡式權益變動書》。內容稱，信披義務人（即HHLR公司）將持有的隆基綠能6448.46萬股（占總股本0.85%），參與轉融通證券出借業務，出借期限為182天，導致其持股比例降至5%，不再是持股5%以上股東。

　　同時，公告還顯示，上述涉及股份將在出借期滿后收回，且HHLR計劃在未來90日內繼續將持有的公司0.15%股份用于轉融通出借業務，出借期限仍不超過182天。

　　財報顯示，截至2023年一季度末，HHLR公司持有隆基綠能3.68億股，持股比例下降至4.85%。也就是說，首次出借后，HHLR或又出借相應股份，3月份合計出借股份1%。但在出借致使權益變動比例達到1%時，HHLR公司并未進行提示性公告。    

　　且據隆基綠能三季報，截至本期末，HHLR出借股份已全部到期歸還。但截至今年9月末，HHLR公司持股3.78億股、持股比例為4.98%；相較3月20日出借前的持股數量減少約6594萬股，持股比例減少0.87%。而在此期間，也未有相關減持公告。

　　有分析稱，資金機構通過轉融通操作使得持股低于5%，從而規避減持信披義務，對上市公司的主營業務不會有太大影響，但對二級市場和投資者有著很大沖擊。也有業內人士認為，上述操作對于中小投資者，信息差巨大，把股票借給別人賣同樣是減持，應提前15日公告。

　　而市場間對此也存在爭議，爭議之一是轉融通借出證券后，股份是否仍然應該登記在股東名下，并明示借券方？另需注意的是，公司股東在信息披露時，應注意公告用語的嚴謹性與完整性，不然就會導致所傳遞信息產生歧義與混淆。

　　截至2023年9月末HHLR持有隆基綠能股份情況（股）

數據來源：上市公司三季報

　　“繞道式減持”或非個例

　　《投資時報》研究員注意到，HHLR公司在披露參與轉融通出借業務時，只明確“股份出借期間不登記在名下，導致持股比例減至5%”，卻未說明該部分股票所有權沒有轉移。而“所有權未發生轉移”這一信息的缺失，對于投資者而言，顯然易產生歧義。

　　相比而言，一些同類型的信息披露更加規范。例如，撫順特鋼（600399.SH）于2022年10月底公告，公司收到控股股東的一致行動人發來的參與轉融通出借業務的告知函，結尾處說明“涉及的公司股份不會因此發生所有權轉移”。

　　德賽西威（002920.SZ）在今年8月公告，收到大股東參與轉融通出借業務告知函，公告中也有相關說明。而日前，安寧股份（002978.SZ）公告控股股東參與出借業務期限屆滿時，也在“其他相關說明及風險提示”中說明，出借業務的股份所有權未轉移。    

　　另外，對于大股東通過轉融通方式出借股份、降低持股比例至5%以下，從而規避信披義務實現“繞道式減持”的情況，高瓴或也非個例。如今年4月17日，果麥文化（301052.SZ）公告，持股約6.88%的股東浙江博納影視制作有限公司（下稱浙江博納）通過大宗交易減持股份1%、因參與轉融通證券出借權益變動減約0.88%。本次權益變動后，浙江博納持股比例降至5%以下。

　　此后，浙江博納連續兩個季度減持，但未見有相關減持信息披露。截至今年三季度末，浙江博納持有果麥文化229.13萬股，持股比例已降至3.15%。

　　在此之前，長亮科技（300348.SZ）也曾于2022年11月公告，股東深圳市騰訊信息技術有限公司（下稱騰訊信息）通過大宗交易和參與出借導致權益變動超1%，本次權益變動后，其擁有權益股份數量減至3657.35萬股、比例減至5%以下。

　　截至2023年一季度末，該股東持有長亮科技股份為835.48萬股，持股比例為1.14%。期間，騰訊信息也未有相關信息披露。

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責任編輯：王其霖