來源：上海證券報

　　◎記者 孫忠

　　經歷市場洗禮后，銀行理財產品的規模在不斷擴大。據機構測算，三季度末銀行理財總規模近26萬億元，較半年報略有增加。

　　三季度股市和債市行情的波動，對于銀行理財產生了一定影響——由于三季度股票市場盈利不佳，多款銀行理財權益類產品出現明顯回撤，不過亦有不少產品跑贏了業績基準，如部分固收類產品通過資產靈活配置實現了不錯的回報。展望四季度，各理財公司對A股市場表現出期待。

　　總規模逼近26萬億元

　　中國理財網數據顯示，目前有近20家理財子公司披露了三季報，整體看規模呈擴張態勢。普益標準統計數據顯示，9月末全市場凈值型產品存續規模達25.99萬億元，好于上半年的24.53萬億元，但較去年高點仍縮水近4萬億元。

　　從發行產品數量看，三季度，全市場共新發了7546款理財產品，環比增加113款。理財子公司新發3420款理財產品，環比增加410款，占全市場理財產品發行量的45.32%。

　　盡管市場規模略有增加，但市場的低風險偏好并未改變。“由于9月存在一波債市回調，不少銀行理財產品凈值出現一定回撤。市場風險偏好依舊維持在低位。”一位銀行理財投資經理向上海證券報記者表示。普益標準相關負責人表示，9月固收類產品規模縮減明顯，反映出“疤痕效應”仍存，客戶對銀行理財產品的投資信心尚未完全修復。與此同時，9月末的產品規模達8.21萬億元，高于去年同期1.73%，說明目前投資者的避險情緒較濃，對債券類和權益類產品的投資仍相對謹慎。

　　從產品風險等級類型看，一級風險產品規模也在持續增加，定開式產品規模波動回升，這也反映出目前投資者風險偏好仍相對較低，對中高風險產品投資信心不足。

　　上述銀行理財投資經理表示，從10月各家理財公司發行的新品種來看，低風險等級穩健型品種占據主流。例如，法巴農銀理財發行的首款產品選擇了風險等級為R2的穩健品種。

　　股債承壓各顯神通

　　今年三季度，無論是股票還是債券市場的行情都對理財產品提出了考驗。比如，債市在9月初大幅走弱，10年期國債收益率從2.538%一度快速升至2.7%。

　　匯華理財相關負責人表示，三季度債券市場呈現震蕩格局。8月之前，經濟表現不及預期，疊加貨幣政策整體寬松，債券收益率持續下行。此后地產政策放松加快，且資金利率抬升，債券收益率開始持續調整。因此，產品在三季度堅持以中短久期信用債為主要持倉，并根據市場變化靈活交易利率債和商業銀行二級資本債。

　　面對三季度整體弱勢的A股大盤，銀行理財權益產品并未完全滑坡，反而有很多產品脫穎而出。比如，光大理財旗下陽光紅基礎設施公募REITs優選1號理財產品和300紅利增強理財產品均跑贏了市場且實現了絕對收益。

　　陽光紅基礎設施公募REITs優選1號理財產品在三季度取得了7%的絕對收益。該產品投資經理蔡飛飛表示，今年在大類資產上，REITs收益表現不佳，中證REITs指數年初到三季末下跌21%，經歷了較為充分的調整，7月份市場走出超跌反彈。未來產品將繼續配置公募REITs，通過“重點布局一級投資、密切關注二級機會”，并分散配置不同特征的公募REITs，構建具備穩定期間現金流+上行收益空間及韌性的投資組合。

　　量化產品表現也好于預期。貝萊德建信理財貝盈A股系列產品和高盛工盛鑫君智私銀尊享量化權益類理財產品1期產品均跑贏了跟蹤指數，前者跟蹤滬深300指數，后者跟蹤MSCI中國A股在岸指數。從這些產品的設計看，其量化策略十分明確，即通過捕捉市場信號來增強收益。

　　看多四季度股市

　　盡管整體遭遇業績挑戰，但各家銀行理財相對一致看好四季度股市的機會。

　　招銀理財招卓價值精選權益類理財產品投資經理張英表示，當前經濟、周期、估值等很多數據均顯示市場已經處于中長期的底部區域。在當下階段，個股的評估與定價仍是投資最重要的事，也是為投資者帶來長期收益貢獻的核心因素。長期來看，優秀公司股權比現金好。

　　光大理財陽光紅300紅利增強理財產品投資經理吳克倫表示，總的來看，目前經濟回升但尚未形成V形反轉，經濟內生動力仍在恢復中，財政政策工具將持續發力，貨幣政策重在為經濟復蘇提供適宜的貨幣環境、保持流動性的適度投放以及防止資金大起大落，債市仍面臨相對友好的環境。股市方面，從估值來看，當前A股的估值水平處于短期的較低水平，基本面的筑底回升也將為A股奠定基礎，股市面臨的內外部環境較三季度均有不同程度改善，A股的投資勝率在逐漸提升。

　　值得關注的是，一家以“固收”見長的城商行理財投資經理在三季報中罕見集中探討了股市的機會，并認為當前市場處于底部震蕩過程，投資難度依然不小。因此將通過構建深度價值策略、低波靈活交易型策略和量化增強策略的組合，把握未來機會。

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責任編輯：張文