日本精品久久久久中文字幕,日本不卡在线视频二区三区,亚洲天堂男人影院

國家統計局12月9日公布11月數據顯示，CPI同比下降0.5%，為十一年來首次出現負值；PPI同比下降1.5%，業內將此稱為“雙通縮”。

同一天央行公布的金融數據顯示，11月社會融資規模增量為2.13萬億元，比上年同期多1406億元。11月人民幣貸款增加1.43萬億元，同比多增456億元，為同期新高；M2同比增長10.7%，比上月提高0.2個百分點。

上述數據意味著什么，貨幣政策會因此變化嗎？對股市、期市、債市，究竟有何影響？?

//? 金融數據超預期?//

（圖片來自海洛）

根據央行數據，11月新增人民幣貸款1.43萬億元，預期14250億元，前值6898億元，反映市場貸款意愿上升，好于預期。

11月，反映企業活期存款的M1同比錄得10%，較上月繼續上行0.9個百分點，企業生產積極性繼續提升；廣義貨幣M2同比回升0.2個百分點至10.7%，顯示企業購銷活動旺盛、資金活化意愿強。

此外，11月，社會融資規模增量為2.13萬億元，比上年同期多1406億元，較上月明顯回落。社會融資規模增速明顯回落的原因，是受信用債違約影響，企業債券凈融資大幅減少。

//? CPI時隔11年首現負值 //

12月9日，國家統計局發布CPI、PPI數據顯示，2020年11月份，CPI同比下降0.5%，環比下降0.6%；PPI同比下降1.5%，環比上漲0.5%。

11月CPI同比降0.5%，這是近11年來首次落入負值區間，環比則更低，為降0.6%，降幅擴大0.3個百分點。

對于CPI的罕見負值，國家統計局城市司高級統計師董莉娟表示，CPI下降0.5%是受去年同期對比基數較高影響，其中，食品價格是帶動CPI由漲轉降的主要原因。

中信證券首席經濟學家諸建芳表示，主要原因在于生豬供給增加導致價格下跌。

根據統計局數據，11月，PPI同比降1.5%、降幅收窄0.6個百分點，環比由平轉為0.5%。

值得注意的是，PPI環比上漲透露復蘇信號。全球經濟逐步企穩，以原油、化工為代表的大宗商品走強，促使PPI環比提升。

//? 通縮要來嗎？? //

市場擔心通縮要來，但多位業內認為不必擔心。

諸建芳12月10日發布發布報告指出，扣除食品和能源價格的核心CPI和服務業CPI同比仍保持穩定，因此CPI掉入負值區間并不意味著國內基本面的走弱。

民生銀行首席研究員溫彬認為，本月核心CPI同比增長0.5%，已經連續5個月持平于這一增速，說明疫情沖擊后的有效需求仍然較為平穩。另一方面，隨著我國經濟持續向好，供需逐漸改善，PPI修復趨勢日漸明朗，有助于改善企業利潤，提振市場信心，從而進一步提升有效需求。因此，我國不存在通貨緊縮基礎，CPI負增長主要是基數效應疊加食品價格回落所致，不宜過度解讀。

//? 核心通脹指標有望回升? //

諸建芳認為，未來短期內CPI或仍將面臨通縮壓力，真正緩解可能要到明年2季度。

浙商證券李超團隊認為，生豬供給確定性回暖推動豬價下行，平價豬肉帶動CPI下探，預計2021年一季度CPI位于零值附近。但隨著豬肉價格影響因素趨弱，二季度起，豬肉基數效應弱化，CPI翹尾因素由負轉正。

華泰證券指出，11月以來，國際油價已開始低位反彈，國內制造業投資需求有望逐步回暖，而地產和基建投資仍保有韌性，對國內工業品價格形成支撐。歷史上來看，非食品CPI和PPI走勢較為一致。盡管食品價格可能會繼續拖累整體CPI，但預計核心通脹指標將有望明顯回升。

長江證券首席經濟學家伍戈認為，未來寒冷天氣或將拉動食品價格企穩上行，節日需求也將對沖豬肉產能增加的壓力，交通等服務價格延續修復。考慮基數等因素，明年春節后通脹有望步入溫和上行通道。

//? 貨幣政策會變變嗎？? //

中信諸建芳預測，未來核心CPI和非食品CPI仍將如同11月的表現，反映出基本面持續向好的趨勢。他認為，即使整體通脹水平較低，但其對于貨幣政策的影響而言，認為通脹走低背后的邏輯與2019年通脹走高基本一致，即由于食品端供給的影響，并非需求疲弱，因此貨幣政策對此作出調整的可能性較低。

京東數科首席經濟學家沈建光認為，非食品價格的低迷反映出近期內需改善對價格指標的傳導仍不明顯，國內通縮壓力比預想的更為明顯。預計CPI、PPI負增長的態勢或延續至明年一季度，此后PPI有望率先走出通縮區間、回歸正增長。對于當前貨幣政策而言，物價仍非主要考量因素。

民生銀行首席研究員溫彬表示，臨近年末，跨年資金需求旺盛，預計央行將繼續加大公開市場操作力度，通過“逆回購+MLF”政策工具組合，保持市場流動性合理充裕，引導市場利率與經濟基本面相適應。

央行此前發布2020年第三季度中國貨幣政策執行報告亦指出，初步估計全年CPI漲幅均值將處于合理區間。中長期看，中國經濟運行總體平穩，總供求基本平衡，供給側結構性改革深入推進，市場機制作用得到更好發揮，貨幣政策保持穩健，貨幣條件合理適度，不存在長期通脹或通縮的基礎。

//?大宗商品價格仍有上漲空間? //

中信諸建芳表示，PPI環比增長0.5%，近兩年以來的環比最高值。從目前的態勢來看，未來大宗商品價格仍有上漲空間，特別是考慮到美國可能明年會出現一輪補庫周期，或集中在中上游行業中，一定程度上拉動相關產品的需求。看好大宗商品的持續漲價。預計12月PPI仍將穩步回升，明年1季度將突破至0%以上。

中金固收在12月9日的報告中指出，今年工業品價格提升既有國內外需求恢復，也有海外的產能不足，包括海外主要礦山（鐵礦、銅礦）的減產，而且海外的冶煉產能也沒跟上。明年我們認為供需關系的錯配可能沒有今年那么極端。而且從結構上看，PPI主要是油氣相關的上下游行業帶動，比如煤炭開采、化工品等，這些都屬于后周期的品種，指向目前經濟類似2017年中的位置，預示著工業品上漲進入中后期。

浙商證券李超團隊同樣認為，11月份工業原材料價格普遍上升，上游價格普漲疊加下游需求旺盛，11月中游工業品價格表現強勢，螺紋鋼、線材、熱軋板價格大幅上漲，玻璃、水泥、化工品等價格也有良好表現。未來一段時間，大宗商品將迎來重要的機遇期。目前中國已逐漸開啟新一輪補庫周期，未來的一至兩個季度工業生產有望加速。

//? 對股市、期市有何影響? //

11月CPI十一年來首次出現負值，通縮預期升溫，打壓了市場風險偏好，推動A股12月9日走弱。當天，主要股指跌幅均超過1%，上證指數跌破3400點，中小板指、創業板指分別失守9200點和2700點整數關口。

不過，隨著PPI環比反彈，經濟復蘇疊加冬季采暖，煤炭需求不斷抬升，動力煤現貨和期貨價格持續拉漲。

資本市場方面，股票和期貨市場走勢往往形成價格聯動。受到煤炭期貨大漲刺激，周三煤炭股走強，大有能源、云煤能源、鄭州煤電、山煤國際、陜西黑貓漲停，寶泰隆、恒源煤電、山西焦化等跟漲。

// 債市未來走勢會如何? //

通脹及金融數據影響不大，9日當天，現券期貨震蕩走弱。國債期貨小幅收跌，10年期主力合約跌0.07%；銀行間主要利率債收益率上行1-2bp；銀行間月內資金供給極為充裕，隔夜回購加權利率續跌并向1%靠攏，同業存單利率延續下行；信用債行情整體穩定，不少網紅債波動較大，“PR蒼南債”跌逾19%，“18永煤MTN001”漲逾28%。