國慶長假已經過去，8天假期中重磅事件層出不窮，全球主要股市表現不錯，紛紛以上漲報收，讓節后A股也多了一份期待。

//??全球市場表現? //

國慶8天長假中，全球多個市場都正常交易了6個交易日，整體股市、原油表現強勁，而部分大宗商品則稍弱。

股市方面：歐美股市均收漲，截至10月8日收盤，道指漲2.32%，納指漲2.27%，標普500指數漲2.49%。歐股整體也不差，其中英國富時100漲1.91%，法國CAC40漲2.26%，德國DAX上漲2.21%。亞洲市場更強勁，中國港股恒生指數大漲3.13%，韓國綜合指數漲2.75%，此外日經225上漲稍小為1.99%，但創出了7個多月新高。

大宗商品方面：國際油價也有所走高，截至北京時間10月9日5:00時，NYMEX原油期貨收漲2.61%報41.27美元/桶，布油漲2.65%報43.42美元/桶。COMEX黃金期貨漲0.14%報1898.2美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.03%報23.97美元/盎司，而LME銅則微幅下跌0.04%。

外匯方面：長假期間離岸人民幣兌美元大漲450多點，持續保持著升值趨勢。而美元指數連續走低，再度跌破94關口，假期累計下跌0.26%。

//?A股節后如何走？? //

首先從歷年國慶長假后表現來看，Wind統計了近10年市場表現可知，A股（上證指數）節后上漲的概率高達80%。疊加今年多個國家或地區股市在國慶假期也表現較強，因此節后A股短期大幅反攻概率較大。

雖然短線市場可能有不錯的表現，不過部分基金經理對四季度行情并沒有全面樂觀，而僅看好結構性行情。

東吳基金常務副總裁陳軍分析認為，中長期來看A股仍然處于結構性慢牛走勢中，但四季度A股大概率階段性震蕩調整。四季度流動性可能轉向收緊，而同時經濟又在繼續修復，這二者形成對沖，市場大概率是階段性震蕩調整，向下大幅下行風險并不大。

中長期看，本輪資本市場改革仍然方興未艾，降低實體融資成本的主基調并無變化，A股貼現率下行驅動市場走牛的大邏輯并沒有發生根本性改變，因此我堅定看好A股中長期結構性慢牛走勢。

華富基金權益投資部總監陳啟明認為，展望四季度，因為疫情的影響在邊際下降，經濟復蘇持續推進，至少將持續到明年一季度，同時人民幣升值趨勢得以初步建立，我們在格局上不悲觀。但我們也注意到歐洲疫情壓制外需、疫苗進度不確定以及資金面擾動等因素的影響，股票市場的波動率預計會維持在較高水平。

在經濟復蘇確定性逐漸顯現的大背景下，未來流動性定價邏輯將轉向基本面定價，成長股估值顯著提升的階段基本告一段落，我們在投資配置上將維持均衡化配置，內需“內循環”標的邏輯上會占優，“調整出性價比”的核心資產和產業格局較好的順周期標的是我們主要關注的方向。

天風策略徐彪分析認為，國內基本面：經濟修復向著樂觀的方向發展。在盈利繼續修復的背景下(基數作用下，盈利至少回升至明年上半年)，市場系統性風險不大。

國內流動性：宏觀流動性隨經濟改善開始收緊，微觀流動性7月之后也邊際走弱。流動性邊際收緊不改變盈利修復趨勢，但制約估值的擴張(沖擊高估值板塊)。

總的來說，流動性收緊、外圍不確定性加大，目前來看仍不改變A股盈利修復趨勢，系統性風險不大，但市場估值擴張受到抑制。

四季度兩條主線：日歷效應與景氣維度

日歷效應：當市場對第二年的經濟預期不悲觀的情況下，每年的四季度容易出現低估值藍籌的估值切換行情。比如保險、白電、工程機械、鐵路、水泥等。

景氣維度：景氣度布局的幾個方向：軍工、光伏、新能源車、消費電子、工程機械、汽車零配件、生產線設備等。

//? 假期大事? //

國內方面：

1、假期人民幣大漲

在歡度“雙節”假期之際，離岸人民幣兌美元匯率市場已悄然大漲。截至10月8日收盤，離岸人民幣兌美元匯率為6.7388，較9月30日上漲超450點。而10月5日曾一度漲超700點達到6.7139的高點。

在美元指數的持續疲軟，加之中國自身基本面的強韌，帶動今年以來人民幣兌美元匯率明顯走強。隨著近期人民幣匯率的不斷升值，不少分析人士認為，人民幣短期內將繼續處于升值通道，甚至有觀點預測人民幣匯率將進入較長的升值過程。

與此同時，人民幣資產受追捧程度仍在延續，這將支撐人民幣匯率長期穩定。人民幣儲備規模在全球外匯儲備結構中占比持續刷新高。

2、國慶檔票房破36億

國慶黃金周歷來是各家影視廠商必爭之檔期，貓眼專業版數據顯示，截至10月9日5:00點，2020年國慶檔總票房已超36億元，10月1日單日全國總票房突破7億元。

與去年相比，今年國慶檔首日戰績還稍有差距（去年同期為8.15億元），不過，這是建立在上座率不得超過75%的基礎上，電影市場全面恢復正在路上。

3、9月外儲規模結束五連漲

10月7日，國家外匯局公布的9月官方外匯儲備數據顯示，截至9月底，我國外匯儲備規模為31426億美元，較8月末下降220億美元，降幅為0.7%。

盡管9月外儲規模結束此前連續五連漲的升勢，但年初至今外儲規模已增加347億美元。助推外儲規模上漲的重要因素就包括美元指數的變動，以及貿易和跨境資本流入等，而這些因素也會影響人民幣匯率。

不少分析認為，盡管外匯儲備單月出現下滑，但全年仍有望保持總體穩定。同時，近期人民幣匯率顯著升值，進入四季度后受海外市場影響可能會出現回調，但總體仍有望保持穩定甚至是升勢。

4、假期前七天，全國共接待國內游客6.18億人次

10月8日，根據文化和旅游部數據中心統計，國慶假期前7天，全國共接待國內游客6.18億人次，實現旅游收入4543.3億元。

而在10月7日當天，全國共接待國內游客4208.9萬人次，同比恢復82.6%；實現國內旅游收入318.4億元，同比恢復78.1%。前7日，全國共接待國內游客6.18億人次，同比恢復79.0%；實現國內旅游收入4543.3億元，同比恢復69.9%。

5、港交所將推出優化開市前時段

10月5日，據港交所文件，將于10月19日推出優化開市前時段。開市前時段是指香港證券市場每個交易日上午開市前設有的30分鐘開市競價時段，當中透過集合買賣意向，協助市場定出個別證券于開市前時段的公平開市價，并以能達成最大成交量的單一價格執行交易。

防止開市前時段內價格過度波動，當中第一階段的價格限制將為有關證券開市前時段參考價的±15%；調整證券涵蓋范圍，與收市競價交易時段劃一；加設隨機競價對盤；整個開市前時段內容許輸入競價限價盤；容許價格不低于開市前時段參考價的賣空盤；及披露更多市場數據，提升市場透明度。

6、阿里入股全球最大免稅零售商

10月5日，據多家外媒報道，阿里巴巴將與全球最大的免稅零售商Dufry AG組建中國合資公司，發展中國的旅游零售業務，同時阿里巴巴亦將戰略入股Dufry，計劃持有Dufry不超過9.99%的股份。

根據全球最大免稅零售商Dufry公司本周一（10月5日）發布的新聞稿顯示，阿里巴巴擬戰略入股Dufry，雙方將在中國成立一家合資公司，阿里巴巴和Dufry分別持有51%和49%股份。

海外方面：

1、美國9月非農就業數據大幅不及預期

2、美國第二輪財政刺激方案來回波折

3、歐洲央行會議紀要

復蘇是不對稱的，制造業的復蘇比服務業的復蘇更為領先；預計近期通脹壓力將保持不變。盡管通脹在預期期內逐漸回升，但預計中期內通脹仍將維持在低位；2022年通脹前景預計為樂觀。

在當前高度不確定的環境下，在貨幣政策方面保持穩健被認為是最合適的。隨著金融市場緊張局勢的緩解，月度資產購買的步伐可能會放緩；最近歐元匯率升值對9月份歐洲央行工作人員預測中的通脹前景產生了實質性影響。

4、美聯儲對銀行分紅和回購股票的限制延長至今年末

美聯儲近期宣布，由于在新冠肺炎影響下經濟前景仍不確定，聯儲決定將對華爾街大銀行的資本限制措施期限延長一個季度。

這意味著，直到今年第四季度末，總資產超過1000億美元的銀行都不得回購股票，并且股票分紅將繼續受到限制，不得超過二季度的水平。

5、蘋果新品發布會即將來襲

10月7日消息，蘋果官宣：今年iPhone 12系列新機發布會時間，將于美國西部時間10月13日上午10點（北京時間10月14日凌晨1點）在蘋果Apple Park總部園區舉行，依然是通過線上直播的形式進行。

從蘋果產業鏈角度來看，浙商證券認為，iPhone 5G新機備貨延期發布，產業鏈傳統三季度旺季或將延至四季度。預計首款5G版iPhone將帶動用戶換機潮，出貨量將顯著增長。

6、美四大科技巨頭被指實施壟斷

美國眾議院最近發布了一份報告，強烈抨擊了蘋果、亞馬遜、臉書和谷歌的“壟斷”行為。美國最大的幾家科技公司已利用自身的優勢地位壓制競爭、扼殺創新，并呼吁國會考慮強制科技巨頭將其占主導地位的在線平臺與其他業務分開。

7、特斯拉宣布降價

10月1日，特斯拉中國官網顯示，中國制造Model 3標準續航升級版補貼后售價為24.99萬元 ,中國制造Model 3長續航后輪驅動版補貼后售價30.99萬元，較此前降價2萬元。

此前特斯拉發布數據：第三季度交付量為13.93萬輛，創季度交付量新高，上一季度為90650輛；第三季度汽車產量為14.5036萬輛，ModelS與ModelX交付量為15200輛；第三季度新車庫存進一步下滑。

對于消費者來說，特斯拉降價是不折不扣的好事。但是，對于其它新能源汽車或傳統車企來說，特斯拉連續降價，可能將進一步擠壓自己的市場份額。

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