在A股起起落落之間，一個經(jīng)常被提起而又容易被忽略的資產(chǎn)在今年來已悄然上漲30%。

繼7月24日國際金價突破1900美元/盎司關(guān)口后，27日，國際金價更是一舉越過2011年1921.15美元/盎司的高點，突破1940美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高。

受金價創(chuàng)出歷史新高的刺激，A股中的黃金股乃至貴金屬股票股價紛紛飆漲。Wind資訊統(tǒng)計顯示，一些機構(gòu)投資者亦早早看到了黃金股的投資價值，截至二季度末，山東黃金（600547.SH）、赤峰黃金（600988.SH）等個股的持倉中機構(gòu)扎堆。

不過，隨著黃金價格和貴金屬股票在短期內(nèi)快速上漲，它們的投資性價比開始下降。

28日，黃金上演暴漲又暴跌的行情，A股黃金股普遍下跌。同時，監(jiān)管提示防范金銀價格波動風(fēng)險。博時黃金ETF基金經(jīng)理王祥表示，追高投資者需做好短期波動加劇的風(fēng)險考量。

黃金在突破歷史高點后出現(xiàn)回調(diào)（28日價格為截至北京時間18:00左右）（數(shù)據(jù)來源：Wind資訊）

機構(gòu)扎堆貴金屬

在震蕩近兩周后，貴金屬展開了一輪新的上漲。7月20日至27日14時，倫敦黃金、白銀現(xiàn)貨分別上漲7.1%和25.3%，其中黃金價格突破2011年9月的歷史高點，并一度突破1940美元/盎司，向2000美元/盎司沖刺。

在金價持續(xù)推高下，首先受到利好刺激的就是黃金ETF。

統(tǒng)計顯示，今年來截至7月27日，易方達(dá)黃金ETF、博時黃金ETF、華安黃金ETF以及國泰黃金ETF均上漲超過24.5%。

在價格暴漲的同時，黃金ETF的成交量也高居不下。

27日，華安黃金ETF和易方達(dá)黃金ETF的成交額進(jìn)入全部ETF的前十，尤其是華安黃金ETF成交額達(dá)到36.27億元，排名第三，僅次于華寶添益ETF和銀華日利ETF；到了28日，華安黃金ETF成交額依舊排在第三，達(dá)到28.79億元，超過了H股ETF、證券ETF、滬深300ETF的成交額。

事實上，不僅黃金，今年來貴金屬板塊也領(lǐng)漲國內(nèi)商品市場，滬金、滬銀主力合約年內(nèi)漲幅分別達(dá)22.58%、27.38%，滬銀更是在短短近五個交易日漲幅就高達(dá)19.11%。

與此同時，一些機構(gòu)投資者也通過布局貴金屬類股票，實現(xiàn)對黃金及其他貴金屬的投資。

Wind資訊統(tǒng)計顯示，截至二季度末，山東黃金、赤峰黃金、紫金礦業(yè)（601899.SH）等個股的持倉中機構(gòu)投資者扎堆。

比如在山東黃金的持倉中，39家基金公司的93只基金持有該股票。其中廣發(fā)穩(wěn)健增長持股市值接近5.5億元，持股市值占基金股票投資市值的比例為5.21%。

又如，在紫金礦業(yè)中，88只基金持有該股票，持股量占流通股的比例為8.34%，其中不乏興全新視野、興全趨勢投資、中歐新藍(lán)籌等明星基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品。比如興全基金的董承非就把紫金礦業(yè)作為興全新視野的第二大重倉股，持倉市值達(dá)到18.39億元。

多位機構(gòu)人士稱，中長期來看，受益于美國貨幣超發(fā)、疫情影響等，黃金仍有較好的投資價值。

一位公募基金投研人士介紹，黃金的定價主要與美國實際利率呈反向關(guān)系，名義利率的下行和通脹預(yù)期的上行均對黃金形成利好。在美聯(lián)儲大放水的背景下，短期影響黃金的主要是通脹預(yù)期。

“疫情對經(jīng)濟(jì)的影響更多是對節(jié)奏的改變，盡管恢復(fù)期結(jié)束將進(jìn)入平穩(wěn)期，但由于美國疫情的二次大面積爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)回升動能在今年下半年仍受到掣肘，這意味著寬松的貨幣政策不會改變。我們擔(dān)心下半年經(jīng)濟(jì)需求進(jìn)入平穩(wěn)期后，疫情對資源供應(yīng)國生產(chǎn)、運輸?shù)挠绊憣⑹沟霉I(yè)品價格超預(yù)期上漲。雖然美國實際利率已經(jīng)創(chuàng)出13年以來的歷史新低，但是仍未見底。”中泰證券有色首席分析師謝鴻鶴也認(rèn)為。

日內(nèi)大幅震蕩，監(jiān)管提示風(fēng)險

盡管黃金行情可能不會結(jié)束，但不可置否的是，短期的快速上漲后，黃金乃至黃金股面臨較大的調(diào)整壓力。

“國際金價目前已經(jīng)突破了歷史峰值，從歷史上看，短期地緣事件對金價提振的持續(xù)性有限，市場情緒與對沖訴求一般會集中宣泄。追高投資者需做好對短期波動加劇的風(fēng)險考量?！蓖跸楸硎?。

“本來今年上半年目標(biāo)是1800美元/盎司，但眼看著2000美元/盎司很快就要達(dá)到了，短期漲太快不建議追高。”有業(yè)內(nèi)人士稱。

需要看到的是，今年來貴金屬股票的漲幅也已經(jīng)較為可觀。截至7月28日收盤，年初至今赤峰黃金大漲239.56%，興業(yè)礦業(yè)（000426.SZ）上漲92.35%，山東黃金、紫金礦業(yè)亦分別上漲29.98%和25.49%。與此相應(yīng)，興業(yè)礦業(yè)的市盈率達(dá)357.8倍，赤峰黃金市盈率為211.57倍，山東黃金市盈率也有91.12倍。

黃金股今年來漲幅不?。〝?shù)據(jù)來源：Wind資訊）

更值得一提的是，面對飆漲的黃金和黃金股，機構(gòu)投資者開始趨于謹(jǐn)慎，部分多頭開始獲利了結(jié)。

28日，現(xiàn)貨黃金上演暴漲又暴跌的行情，金價在沖高至1980美元/盎司后瞬間回落近50美元，截至發(fā)稿，較日內(nèi)高價跌去70美元。同日，A股的黃金板塊全線調(diào)整，黃金股普遍下跌，山東黃金、紫金礦業(yè)、赤峰黃金分別下跌3.59%、4.32%和4.26%。

“短期來看，通脹預(yù)期驅(qū)動的行情使得黃金變成了一種類風(fēng)險資產(chǎn)，目前黃金的價值更多表現(xiàn)為商品屬性，未來也會跟隨商品價格的波動而波動。如果風(fēng)險資產(chǎn)大跌，通脹預(yù)期減弱，黃金也會跟隨下跌，暫時會失去避險的功能?！鄙鲜龉蓟鹜堆腥耸糠Q。

與此同時，監(jiān)管層也對金銀價格的波動作出表態(tài)。28日下午，上海黃金交易所表示：受國際因素影響，近期金銀價格波動較大，持倉水平較高，市場風(fēng)險明顯加劇。

“黃金、白銀風(fēng)險狀況進(jìn)一步加劇，交易所將根據(jù)市場情況采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險控制措施，防范市場風(fēng)險，維護(hù)市場穩(wěn)定，保護(hù)投資者利益。”上金所稱。

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