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　　1月20日下午，眾泰汽車發(fā)布《2019年度業(yè)績(jī)預(yù)告》。公告顯示，眾泰汽車預(yù)計(jì)2019年全年歸母凈利潤(rùn)為虧損60億-90億元，相比2018年盈利近8億元，暴跌850%-1225%；其基本每股收益也從2018年的約0.39元/股下跌至虧損2.96元/股-4.44元/股。

　　眾泰汽車方面表示，上述巨額虧損一方面來(lái)自于計(jì)提的大額商譽(yù)減值準(zhǔn)備，約為60億元左右；另一方面則是來(lái)自銷量大幅下滑導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)虧損。

　　眾泰汽車證券部相關(guān)人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，商譽(yù)減值源自2016年眾泰汽車與金馬股份的重組上市。據(jù)稱，當(dāng)時(shí)重組上市共形成了60余億元的合并商譽(yù)，秉承謹(jǐn)慎性原則，這部分商譽(yù)在2019年年末基本計(jì)提完畢。

圖片來(lái)源：圖蟲創(chuàng)意

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　　緣起溢價(jià)重組上市

　　大額商譽(yù)減值的“雷”早在三年前就已經(jīng)埋下。

　　2016年10月，同屬于鐵牛集團(tuán)控股的金馬股份斥資116億元收購(gòu)眾泰汽車100%股份，116億元的交易對(duì)價(jià)全部以發(fā)行股份方式支付；2017年4月，金馬股份收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于其發(fā)行股份的核準(zhǔn)批復(fù)，總募集資金不超過(guò)136億元，其中116億元用于收購(gòu)眾泰汽車，另外不超過(guò)20億元的資金將用于眾泰汽車新能源開發(fā)項(xiàng)目；同年6月，金馬股份在深交所舉行“重組更名儀式”，正式更名為“眾泰汽車”，眾泰汽車完成重組上市。

　　金馬股份溢價(jià)收購(gòu)眾泰汽車形成了65.51億元的合并商譽(yù)，超過(guò)了當(dāng)時(shí)收購(gòu)價(jià)的一半。

　　商譽(yù)本是因?yàn)槭召?gòu)方看好被收購(gòu)方的未來(lái)盈利能力而溢價(jià)收購(gòu)形成的，但如此高額的商譽(yù)卻成為了懸在眾泰汽車頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。

　　當(dāng)時(shí)，為成功發(fā)行股份募集資金，金馬股份及眾泰汽車的共同控制人鐵牛集團(tuán)作為補(bǔ)償義務(wù)人承諾，眾泰汽車2016年、2017年、2018年、2019年經(jīng)審計(jì)的扣非歸母凈利潤(rùn)分別不低于12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。

　　但眾泰汽車除了在2016年勉強(qiáng)完成承諾外，其余年份均未完成，2016年-2018年度，眾泰汽車的累計(jì)歸母凈利潤(rùn)合計(jì)為20.8億元，僅完成業(yè)績(jī)承諾的49.25%，2019年眾泰汽車凈利潤(rùn)甚至出現(xiàn)損。

　　因此，按照眾泰汽車重組上市的約定，2019年度結(jié)束時(shí)，眾泰汽車應(yīng)聘請(qǐng)具有證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)擬購(gòu)買資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試。

　　其實(shí)，早在2019年上半年眾泰汽車公布銷量數(shù)據(jù)后，就有分析人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，2019年是眾泰汽車重組上市時(shí)約定業(yè)績(jī)承諾的最后一年，就目前的情況看，眾泰汽車大概率無(wú)法完成業(yè)績(jī)承諾，在年底時(shí)可能面臨巨額商譽(yù)減值準(zhǔn)備，直接影響眾泰汽車2019年度的凈利潤(rùn)。

　　眾泰汽車證券部相關(guān)人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，目前眾泰汽車財(cái)務(wù)部給出的商譽(yù)減值準(zhǔn)備為60億元左右，幾乎將當(dāng)年形成的商譽(yù)全部計(jì)提。

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　　銷量、資金同陷困境

　　除了商譽(yù)“爆雷”外，眾泰汽車銷量大幅下滑也導(dǎo)致其2019年出現(xiàn)巨額虧損。

　　乘聯(lián)會(huì)銷量數(shù)據(jù)顯示，2019年，眾泰汽車?yán)塾?jì)銷量?jī)H11.66萬(wàn)輛，同比大幅下滑近50%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，眾泰汽車的銷量在其擬重組上市的2016年達(dá)到了頂峰的33萬(wàn)輛，之后便一直走下坡路，2017年下跌至31萬(wàn)輛，2018年更是同比下滑26.23%至23.4萬(wàn)輛。

　　中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)羅磊向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，眾泰汽車銷量大幅下滑一方面受目標(biāo)市場(chǎng)（中低端市場(chǎng)）行業(yè)不景氣的影響，另一方面也受自身研發(fā)能力薄弱以及新車推出緩慢等因素的影響。2018年，眾泰汽車僅有眾泰T800和幾款新能源微型車上市。在國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)正式實(shí)施的2019年，眾泰汽車更是連一款符合國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)的車型都沒(méi)有，這惹得其經(jīng)銷商“怨聲載道”。

　　同樣的情況也發(fā)生在眾泰汽車2017年發(fā)布的獨(dú)立品牌君馬汽車上。2019年下半年，君馬汽車經(jīng)銷商多次聚集在眾泰汽車總部維權(quán)，但仍未給出解決方案。據(jù)悉，目前君馬汽車無(wú)論是生產(chǎn)還是售后都已經(jīng)陷入停滯狀態(tài)。

　　在資金方面，眾泰汽車同樣陷入了困境。雖然在2019年第三季度財(cái)報(bào)中，眾泰汽車資產(chǎn)負(fù)債率只有45.47%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于汽車行業(yè)的平均水平，但是眾泰汽車在短期兌付能力上已經(jīng)出現(xiàn)問(wèn)題。《國(guó)際金融報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，截至2019年前三季度，眾泰汽車的流動(dòng)資產(chǎn)為141.13億元，但其流動(dòng)負(fù)債高達(dá)134.33億元，流動(dòng)比率高達(dá)95.18%，這意味著眾泰汽車短期償債能力已十分薄弱。

　　也正因?yàn)橘Y金短缺，眾泰汽車于2019年陷入多起訴訟，踩雷者有比克電池、當(dāng)升科技、容百科技等。因?yàn)樗鎵馁~較多，眾泰汽車還曾在2019年10月份深陷“破產(chǎn)傳聞”。

　　羅磊表示，資金緊張導(dǎo)致對(duì)研發(fā)投入更低，研發(fā)投入低又反過(guò)來(lái)作用在新車推出上，這形成了一個(gè)惡性循環(huán)，不僅是眾泰汽車，很多中國(guó)自主品牌都面臨同樣的問(wèn)題。

　　記者 肖逸思

責(zé)任編輯：陳悠然 SF104