一場暴跌拉開了5月的市場序幕。

　　華爾街有句諺語：Sell in May and go away， but remember to come back in September（5月清倉，9月回來），意欲表達5月市場開始走熊，9月行情又有所好轉。A股也有“五窮六絕七翻身”的股諺。

　　5月6日，A股主要股指悉數重挫。截至中午收盤，上證綜指、深證成指、創業板指分別下跌5.19%、6.15%、6.55%。截至發稿，上證綜指報2913.78點，A股市值下跌3.45萬億。

　　6日上午A股主要指數表現

　　板塊方面，中信一級行業29個板塊全線下跌，通信、計算機、非銀金融等跌幅居前。

　　6日上午跌幅居前板塊

　　50ETF期權中，認沽期權價格大漲，部分合約漲幅超500%。

　　6日上午部分50ETF認沽期權合約表現

　　北向資金方面，據東方財富數據，滬股通和深股通的北向資金6日上午分別凈流出58.27億元、23.63億元，合計凈流出81.9億元。

　　5月真的要清倉嗎？

　　海通證券研究認為，海外市場“Sell in May”效應源于假期、季節等因素對情緒的干擾，A股“Sell in May”效應則有不同的邏輯：一是5—10月處于基本面驗證期，市場面臨的考驗變大。每年年初，政策亮點多、資金整體充裕、經濟數據空窗，易出現春季躁動行情。而隨著4、5月份宏觀經濟數據明朗、年報和一季報公布，業績進入驗證期，因之前市場已躁動，只有數據持續改善且好于預期，市場才有繼續上漲動力。二是5—10月處政策周期的淡季，這是影響風險偏好的因素之一。此外，一旦臨近年底機構排名博弈激烈，排名靠后的機構都欲在短期實現“彎道超車”，這也利于提振市場風險偏好。

　　不過，北京一位私募基金經理認為，“Sell in May”來源于概率統計，本身的邏輯是需要商榷的。國內市場往往會有“春季躁動+4月決斷”的特征，因為一季度是數據空窗期，機構也有新產品建倉需要，而4月份伴隨著宏觀數據和上市公司年報的陸續發布，市場對春季行情作檢驗和佐證。

　　“今年5月和往年的區別，我覺得，第一是外圍因素帶來較大壓力，第二是全球除了美國市場以外，其他市場（歐洲市場、新興市場）的風險偏好都很低?！彼f。

　　外圍因素或是此次重挫推手

　　今天市場重挫，主要源于外圍因素的影響。實際上，外圍環境的變化，打亂了不少機構的陣腳。

　　“5月第一個交易日，市場環境變化較大，關注的焦點都變了。這個事我們內部還沒有統一意見。五一期間我們策略團隊還在加班做PPT，現在尷尬了，需要重新做?！币晃粰C構人士告訴記者。

　　一位公募基金經理也表示，市場短期變動很大，需要謹慎。本周很關鍵，需要看一下外圍因素的演變。

　　此外是業績或不達預期，上述私募基金經理表示，從一季度A股上漲的速度和空間來看，市場對于業績底的預期還是太高了，至少從一季度報來看業績并沒有太明顯的改善，而若要等到7-8月份中報業績出現，恐怕目前場內的存量資金是沒有這個耐心的。另外，今年業績有確定性的板塊也屈指可數，除了豬肉、白酒等少數幾個，其他行業短時間還看不到。

　　暴跌砸出“黃金坑”？

　　也有機構看到機會。上海一家私募表示，雖然外圍因素出現反復，但之后的影響可能不像去年那么大了。越到最后，越有可能出現一個好的結果。所以，市場可能還是會低開高走。大的回調往往是加倉優質股的上車機會。

　　相聚資本研究部副總經理余曉暢表示，目前外圍環境出現了新的局面，從研究的角度去判斷其發展程度是比較難的。但是中期來看，在美國經濟也面臨較大壓力的背景下，全球貿易環境不好，也會對美國產生較大的沖擊，所以最終還是會有所好轉。由于外圍因素出現新的變化，不確定性提升，且對于市場影響程度也偏高，從絕對收益的角度來講，建議觀望，短期控制倉位，在外圍因素逐漸清晰之后會是較好的加倉時機。

　　余曉暢還表示，今年的經濟環境與2018年的可比性很小，2018年是在流動性比較緊的背景下經濟出現了較大滑坡，今年則是經濟觸底后在政策刺激下有了一定的復蘇，但復蘇程度并不是很強，目前強刺激的政策也有一定的收縮，總體來看處于比較溫和的局面，雖然短期存在情緒性回落的過程，但中期看存在結構性的機會。

　　常春藤資產管理合伙人王成表示，今年5月是春節后這輪行情修復完成，再次發酵的階段。雖然前期我們認為市場有回調的必要，但前些日子的回調對于一些利空因素已經有了明顯的反應。我國經濟基本面比較好，企業盈利的改善趨勢確定，整體流動性維持充裕。國內目前其它投資品種選擇狹窄，股市估值不高，眾多新興產業發展初現端倪，政策環境對于權益市場友好。整體建議投資者積極關注市場，逐漸布局。

　　星石投資表示，短期內隨著估值修復行情逐漸完成，不排除出現橫盤的可能性，后市上漲的節奏可能變化，但慢牛的趨勢不會改變，中長期來看目前仍在牛市醞釀期。

　　大消費受青睞

　　值得注意的是，大消費成為不少機構看好的板塊。

　　“我覺得5月依然是震蕩下跌的節奏，買賣標的可能還是以上證50或中證100為主的藍籌和白馬，風格偏防御（挑必需消費品），倉位控制在30%以內?！鄙鲜鏊侥蓟鸾浝碚f。

　　上述公募基金經理也表示，防御的話，還是要買消費。不過，如果科技受影響殺跌過度，那又可以參與了。

　　上海某私募人士表示，“目前滿倉，雖然5月市場壓力比較大，但我的票位置都很低，預期還沒實現，所以還值得拿?？春么笙M。”

　　上海另一私募人士表示，“逢低上車，只買優質股。機會一直有，抓核心資產。倉位方面，節前降到七成左右，所以還有彈藥，5月如果跌得多，剛好加倉。還是看好消費、醫藥中最優質的核心資產?！?/p>

　　編輯：  張楠  張凌之

責任編輯：陳悠然 SF104