信托參與高收益?zhèn)袌鼋ㄔO，多策并舉

　　信托行業(yè)相關機構可以充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，并與行業(yè)外機構聯(lián)合，實現(xiàn)資源共享、優(yōu)勢互補，推進高收益?zhèn)袌鼋ㄔO。

　　其一，參與高收益?zhèn)袌龅幕A設施建設。

　　基礎設施對于一個市場的運行非常重要，我國的高收益?zhèn)袌龌A設施還不完善，尤其是在一級市場發(fā)行方面的基礎設施還比較欠缺，通過一級市場發(fā)行的高收益?zhèn)^少；同時，一般投資債券違約后，也沒有統(tǒng)一的交易市場。因此，需要建立全國統(tǒng)一的高收益?zhèn)袌觯鲗Ц呤找鎮(zhèn)囊患壥袌霭l(fā)行和二級市場交易。鑒于高收益?zhèn)饕撬侥及l(fā)行、場外交易，信托行業(yè)各機構可以充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，積極參與高收益?zhèn)y(tǒng)一市場建設，或可爭取將這一市場設置在信托業(yè)內。

　　其二，進行高收益?zhèn)顿Y。

　　下一步，信托公司可以將高收益?zhèn)顿Y作為債券投資業(yè)務的重點，充分發(fā)揮以前非標業(yè)務積累的優(yōu)勢。信托公司投資高收益?zhèn)梢杂卸喾N模式。

　　信托公司對于有深入研究、前景非常看好的某一具體高收益?zhèn)梢约匈Y源進行單一標的投資，賺取豐厚收益。信托公司也可對高收益?zhèn)M行組合投資，做好集中度管理，控制風險。而為降低收益波動率，信托公司還可以以TOT模式投資高收益?zhèn)l(fā)揮上層母信托計劃的靈活配置優(yōu)勢，平滑客戶的收益波動。對于以前債券投資業(yè)務開展較少或尚未開展的信托公司，為降低風險，還可以以TOF模式投資高收益?zhèn)瑢⒛技男磐匈Y金交由專業(yè)的投資機構，由其對高收益?zhèn)M行投資。

　　其三，承銷、托管高收益?zhèn)?/p>

　　信托公司大力推進業(yè)務轉型升級，回歸信托本源業(yè)務，服務信托已成為監(jiān)管部門大力提倡發(fā)展的業(yè)務。對于銀行間交易市場發(fā)行非金融企業(yè)債務融資工具，部分信托公司已取得承銷資格，少量信托公司已取得托管資質；信托公司可以充分發(fā)揮信托制度優(yōu)勢，大力開展高收益?zhèn)某袖N、托管業(yè)務。同時，以承銷、托管為契機，與其他業(yè)務進行協(xié)同，為客戶提供綜合金融服務。

　　其四，成為高收益?zhèn)鍪猩獭?/p>

　　美國的高收益?zhèn)袌鲚^為發(fā)達，受各種因素綜合影響，其中一個重要因素是美國建立了多層次的做市商網(wǎng)絡，提升了其高收益?zhèn)袌龅慕灰仔屎褪袌隽鲃有浴６覈淖鍪猩讨贫葐我唬蟛糠种髁魍顿Y者做市積極性不高，做市制度效果不顯。信托公司下一步可以成為高收益?zhèn)淖鍪猩蹋浞职l(fā)揮做市中介職能，促進高收益?zhèn)灰资袌龅幕钴S度，提升市場流動性。

　　其五，積極開展高收益?zhèn)瘬Ｆ贩招磐小?/p>

　　在信托新的三大類業(yè)務共計25個具體業(yè)務種類中，擔保品服務信托是一個專門的業(yè)務種類，需要信托公司大力開展該新型業(yè)務。而在高收益?zhèn)l(fā)行中，附擔保是常見現(xiàn)象，這為擔保品服務信托開展提供了業(yè)務拓展機會。

　　在高收益?zhèn)l(fā)行時，就擔保品設立擔保品服務信托，債券發(fā)行人為委托人，信托公司作為受托人，債券持有人或受托管理機構為受益人；在發(fā)債主體無法履行信用債務時，信托公司對擔保資產(chǎn)進行處置并將所得分配給受益人，完成對債券的償付。高收益?zhèn)瘬Ｆ贩招磐锌梢猿浞职l(fā)揮信托制度的財產(chǎn)隔離和破產(chǎn)保護優(yōu)勢，為債權人提供更安全的償債來源，促進高收益?zhèn)某晒Πl(fā)行并降低債券兌付風險。

　　鼓勵信托參與高收益?zhèn)袌鼋ㄔO的政策建議

　　根據(jù)發(fā)達國家的高收益?zhèn)袌霭l(fā)展經(jīng)驗，高收益?zhèn)径际撬侥及l(fā)行，場外交易，這種發(fā)展方式非常適合信托來實施。并且，信托行業(yè)近年來隨著傳統(tǒng)業(yè)務的收縮，也需要開拓新的業(yè)務領域來維持行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。因此，應從政策層面予以支持，鼓勵信托參與高收益?zhèn)袌鼋ㄔO。

　　●建議一：成立高收益?zhèn)l(fā)行審核、交易結算的專門機構

　　建議在信托業(yè)成立一個專門機構作為高收益?zhèn)袌鼋ㄔO的總體牽頭單位（亦可考慮以中國信托登記有限責任公司作為主體），高收益?zhèn)l(fā)行人向該機構提交發(fā)行申請，該機構進行發(fā)行審核，并進行交易結算、監(jiān)督管理。由該機構承擔類似于公司債券發(fā)行中證券交易所的職能。

　　●建議二：支持信托公司申請債券承銷和受托管理人資質

　　根據(jù)現(xiàn)有管理規(guī)定，對于承銷工作，在交易所發(fā)行公司債券，須由具有證券承銷業(yè)務資格的證券公司承銷；在銀行間交易市場發(fā)行非金融企業(yè)債務融資工具，承銷商分為主承銷類會員、承銷類會員、意向承銷類會員，目前有部分信托公司已取得意向承銷類會員資格，可能也有少量信托公司取得承銷類會員資格，但可能還沒有信托公司取得主承銷類會員資格。而對于受托管理人，《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》中明確規(guī)定，在交易所發(fā)行債券，受托管理人由本次發(fā)行的承銷機構或其他經(jīng)中國證監(jiān)會認可的機構擔任，信托公司目前很難成為交易所發(fā)行債券的受托管理人；在銀行間交易市場，只有少數(shù)信托公司成為非金融企業(yè)債務融資工具受托管理人。為鼓勵信托公司大力參與高收益?zhèn)袌鼋ㄔO，建議對信托公司申請債券承銷和受托管理人資質，尤其是交易所發(fā)行債券資質，應給予更多的支持，讓更多的信托公司取得相應資質。

　　●建議三：完善信托財產(chǎn)登記制度

　　信托公司要大力開展高收益?zhèn)膿Ｆ贩招磐袠I(yè)務，也將面臨信托財產(chǎn)登記的難題。高收益?zhèn)l(fā)行時，以擔保品設立服務信托，按照現(xiàn)有規(guī)定，需要辦理過戶，從債券發(fā)行人過戶給信托公司。但實質上只是一個服務信托，正常情況下不會形成正式交易。債券到期時，順利兌付的情況下（占主要），擔保品交付給債券發(fā)行人；如果債券到期不能順利兌付，還需要對擔保品進行處置，通過處置最終取得擔保品的單位或個人才是需要辦理交易過戶的主體。在沒有完善的信托財產(chǎn)登記制度情況下，擔保品服務信托設立和終止時，會涉及多次擔保品的交易過戶，降低了效率，增加了交易成本，不利于高收益?zhèn)袌龅陌l(fā)展。

　　●建議四：給予信托公司稅收優(yōu)惠

　　為鼓勵信托公司積極參與高收益?zhèn)顿Y交易，以及鼓勵信托公司成為高收益?zhèn)淖鍪猩蹋瑧摻o予信托公司相關的稅收優(yōu)惠政策。譬如，在增值稅方面予以優(yōu)惠，建議對于信托公司投資高收益?zhèn)摌I(yè)務增值稅免征或者減半征收；對于信托公司作為做市商開展的相關業(yè)務，可考慮減免手續(xù)費，相關稅費進行減半。

　　來源：金融博覽財富雜志

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

責任編輯：張靖笛