來(lái)源：用益觀察

2023年6月起，信托行業(yè)遵循新的分類標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)始展業(yè)。業(yè)內(nèi)因此將2024年稱作是信托業(yè)在“三分類”新規(guī)下再出發(fā)的元年。回顧這一年，信托行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模創(chuàng)歷史新高，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化。但同時(shí)，信托行業(yè)也經(jīng)歷著轉(zhuǎn)型帶來(lái)的陣痛。如何看待信托行業(yè)這一年的變化？未來(lái)如何實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展？《金融時(shí)報(bào)》記者近日采訪了本報(bào)專家組成員、清華大學(xué)法學(xué)院金融與法律研究中心研究員邢成。

記者：過(guò)去一年，信托行業(yè)的發(fā)展環(huán)境如何？

邢成：從外部環(huán)境看，可以用“五新”來(lái)概括，即“新分類格局”“新監(jiān)管體制”“新評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)”“新盈利模式”和“新市場(chǎng)環(huán)境”。在行業(yè)變革的推動(dòng)下，信托行業(yè)逐步調(diào)整定位，努力走出陣痛，由轉(zhuǎn)型探索期走向轉(zhuǎn)型發(fā)展期。信托公司繼續(xù)深入挖掘自身資源稟賦，聚焦金融五篇大文章，加快推動(dòng)服務(wù)生態(tài)創(chuàng)新，不斷提升服務(wù)意識(shí)和專業(yè)服務(wù)能力，以期盡快實(shí)現(xiàn)盈利模式轉(zhuǎn)變，打造新的盈利支撐體系。

記者：信托行業(yè)發(fā)生了哪些變化？

邢成：根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)最新披露的數(shù)據(jù)，信托行業(yè)可以說(shuō)是實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)型破局。信托資產(chǎn)規(guī)模在連續(xù)9個(gè)季度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的同時(shí)，行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化。從固有資產(chǎn)投資上看，為聚焦主業(yè)發(fā)展，補(bǔ)充轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期資金流，年內(nèi)有多家信托公司繼續(xù)掛牌出售所持公募基金、券商等子公司股權(quán)。信托公司通過(guò)出售子公司股權(quán)“瘦身增肌”，可以更好回歸主業(yè)，發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展。

另外，歷經(jīng)近6年的風(fēng)險(xiǎn)管控，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)日益清晰，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基本出清，前期面臨高風(fēng)險(xiǎn)的信托公司多已在重整、接管甚至破產(chǎn)清算中完成了存量風(fēng)險(xiǎn)清理，部分風(fēng)險(xiǎn)信托公司恢復(fù)展業(yè)；對(duì)前期違規(guī)資金池及通道業(yè)務(wù)等的壓降和清退已接近尾聲；對(duì)正常經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和正常業(yè)務(wù)而言，“打破剛兌”也已成為行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的基本共識(shí)。同時(shí)，業(yè)務(wù)分類改革和分級(jí)分類差異化監(jiān)管也為防范行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)再次積聚奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

這些均表明，在新的發(fā)展環(huán)境下，信托行業(yè)正主動(dòng)順應(yīng)凈值化、標(biāo)準(zhǔn)化、回歸本源的監(jiān)管導(dǎo)向，通過(guò)聚焦主責(zé)主業(yè)，增加流動(dòng)性和靈活性更高的金融資產(chǎn)投資，逐步擺脫傳統(tǒng)非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)依賴，積極向標(biāo)品、普惠等監(jiān)管鼓勵(lì)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，且成效明顯。

記者：從合規(guī)發(fā)展來(lái)看，有哪些舉措對(duì)信托行業(yè)產(chǎn)生了積極的影響？

邢成：一方面，2024年，監(jiān)管評(píng)級(jí)結(jié)果下發(fā)至各信托公司。根據(jù)分級(jí)分類監(jiān)管要求，按1至6級(jí)對(duì)不同信托公司的展業(yè)范圍、拓展領(lǐng)域以及創(chuàng)新資質(zhì)等進(jìn)行差異化管理，部分創(chuàng)新業(yè)務(wù)僅允許評(píng)級(jí)較高的信托公司開(kāi)展。另一方面，監(jiān)管部門年內(nèi)多次開(kāi)展線上線下監(jiān)管指導(dǎo)，通過(guò)推動(dòng)信托公司非標(biāo)業(yè)務(wù)組合投資、明確平臺(tái)業(yè)務(wù)展業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范理財(cái)子公司業(yè)務(wù)合作，鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市以及央企“退金”等舉措，進(jìn)一步指導(dǎo)信托公司業(yè)務(wù)的規(guī)范開(kāi)展和轉(zhuǎn)型，推動(dòng)信托公司真正回歸本源，實(shí)現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展。

記者：2024年，信托公司在業(yè)務(wù)創(chuàng)新上積極探索，您認(rèn)為在哪些方面進(jìn)展明顯？還有哪些領(lǐng)域尚需努力？

邢成：總體來(lái)看，資產(chǎn)服務(wù)信托表現(xiàn)突出，不僅規(guī)模增長(zhǎng)，服務(wù)領(lǐng)域也不斷拓展。除傳統(tǒng)家族信托、資產(chǎn)證券化信托外，家庭信托、薪酬福利信托、破產(chǎn)重整信托、養(yǎng)老服務(wù)信托、預(yù)付費(fèi)服務(wù)信托、知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)信托、擔(dān)保品服務(wù)信托、數(shù)據(jù)信托等轉(zhuǎn)型新領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)突破式發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，全行業(yè)已有40余家信托公司累計(jì)開(kāi)展了5366筆家庭信托，總規(guī)模達(dá)108億元，其中，僅2024年前三季度便成立3293筆，規(guī)模70.64億元，占比達(dá)70%左右；多家信托公司開(kāi)展了知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)信托、擔(dān)保品服務(wù)信托、數(shù)據(jù)信托、養(yǎng)老服務(wù)信托，支持科技金融、數(shù)字金融發(fā)展，圍繞養(yǎng)老第三支柱，助力做好養(yǎng)老金融大文章。慈善信托也在新慈善法實(shí)施后迎來(lái)了“匝道提速”，截至2024年三季度末，已備案慈善信托數(shù)量達(dá)2055單，業(yè)務(wù)規(guī)模近80億元。未來(lái)，隨著財(cái)產(chǎn)登記以及稅收優(yōu)惠政策的落地，有望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。

然而，喜憂參半的是，雖然在監(jiān)管支持和信托公司的努力下，信托行業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)入發(fā)展快車道，但盈利模式轉(zhuǎn)型進(jìn)度依舊遲緩，主要盈利重任仍由資產(chǎn)管理信托承擔(dān)，而包括家族、家庭信托在內(nèi)的資產(chǎn)服務(wù)信托和慈善信托目前仍多處于“賠本賺吆喝”的狀態(tài)，甚至為了搶占市場(chǎng)，部分公司一度進(jìn)行了惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。這在一定程度上解釋了為何行業(yè)整體資產(chǎn)規(guī)模保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意。未來(lái)，如何在業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變?nèi)〉眠M(jìn)展的同時(shí)，加快推動(dòng)向可持續(xù)發(fā)展的盈利模式轉(zhuǎn)變，以支撐信托公司健康高質(zhì)量發(fā)展，仍是行業(yè)亟須解決的重要課題。

記者：您對(duì)信托公司未來(lái)發(fā)展有何建議？

邢成：疊加前期資管新規(guī)、“三分類”新規(guī)以及分級(jí)分類監(jiān)管政策，行業(yè)頂層設(shè)計(jì)將進(jìn)一步完善，信托本源業(yè)務(wù)也將在更加精細(xì)化、分類化政策的指導(dǎo)和支持下，找到更為清晰的發(fā)展路徑，推動(dòng)信托功能全面發(fā)揮。

一是展業(yè)模式差異化。新的市場(chǎng)環(huán)境下，以信托業(yè)務(wù)三大類、25小類為發(fā)展方向，不同資質(zhì)、不同股東背景的信托公司，將在產(chǎn)業(yè)、股東、人才、客戶資源以及市場(chǎng)渠道等稟賦差異化和監(jiān)管要求差異化下，進(jìn)入不同的發(fā)展軌道。通過(guò)在25小類中選取“N”類業(yè)務(wù)，打造專業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，以特色化定位開(kāi)展異質(zhì)性競(jìng)爭(zhēng)。例如，部分實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)背景深厚的機(jī)構(gòu)，可通過(guò)探索“信托+產(chǎn)業(yè)”模式，以融促產(chǎn)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)更好發(fā)展；具有商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)背景的信托公司，則可以通過(guò)同業(yè)協(xié)同、融融結(jié)合模式，為投資人提供更加綜合全面的金融服務(wù)；保險(xiǎn)背景的信托公司可以在養(yǎng)老服務(wù)信托等領(lǐng)域發(fā)力。

二是產(chǎn)品定位精品化。相較低價(jià)、同質(zhì)的產(chǎn)品貨架，樹(shù)立行業(yè)產(chǎn)品品牌，通過(guò)優(yōu)質(zhì)服務(wù)或增值服務(wù)，打造出某類產(chǎn)品或服務(wù)的“精品店”，將成為下一步信托公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的共識(shí)。例如，在資產(chǎn)證券化信托領(lǐng)域，除基本的特殊目的載體受托服務(wù)外，可以考慮能否提供Pre-ABS、投資、承銷、顧問(wèn)等多元化服務(wù)，實(shí)現(xiàn)“服務(wù)+投資”聯(lián)動(dòng)；在破產(chǎn)重整領(lǐng)域，除架構(gòu)功能外，思考能否通過(guò)整合資源為重整企業(yè)提供共益?zhèn)顿Y、并購(gòu)重組等服務(wù)，加速企業(yè)紓困；在養(yǎng)老服務(wù)信托領(lǐng)域，探索能否提供養(yǎng)老消費(fèi)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資等增值服務(wù)；在標(biāo)品債券、股票投資、股權(quán)投資領(lǐng)域，力爭(zhēng)讓業(yè)績(jī)走勢(shì)進(jìn)入行業(yè)前列等，這些都將是未來(lái)投資人篩選優(yōu)質(zhì)信托產(chǎn)品的重要標(biāo)準(zhǔn)。

三是能力打造專業(yè)化。一方面，人才是第一資源，加快引進(jìn)培養(yǎng)專業(yè)人才，補(bǔ)充行業(yè)相關(guān)領(lǐng)域?qū)I(yè)基礎(chǔ)深厚、專業(yè)功底精深、專業(yè)能力高超、專業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的專家人才，培育“術(shù)業(yè)有專攻”的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，以人才的專業(yè)化帶動(dòng)業(yè)務(wù)向?qū)I(yè)化、品牌化發(fā)展；另一方面，加快提升金融科技能力是未來(lái)信托在資管行業(yè)立足的關(guān)鍵。目前，除少數(shù)信托公司科技化進(jìn)展較快外，多數(shù)信托公司受制于科技投入不足，科技基礎(chǔ)仍較為薄弱，難以滿足、匹配“三分類”新規(guī)下信托業(yè)務(wù)向線上化、自動(dòng)化、智能化、精細(xì)化、效率化轉(zhuǎn)型的需求。后續(xù)，行業(yè)應(yīng)繼續(xù)加大信息科技領(lǐng)域的投入，重點(diǎn)圍繞資產(chǎn)管理價(jià)值鏈推動(dòng)投研平臺(tái)化，以客戶為中心推動(dòng)財(cái)富管理數(shù)字化，針對(duì)資產(chǎn)服務(wù)信托提升運(yùn)營(yíng)智能化等領(lǐng)域，全面提升信托科技賦能能力，打造信托行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的新引擎。

四是業(yè)務(wù)功能復(fù)合化。新的時(shí)代背景下，傳統(tǒng)的單一金融功能已難以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民財(cái)富管理、傳承等需求。未來(lái)，信托業(yè)應(yīng)主動(dòng)發(fā)揮財(cái)產(chǎn)獨(dú)立的制度優(yōu)勢(shì)和靈活的跨市場(chǎng)資源配置優(yōu)勢(shì)，以資產(chǎn)管理信托和資產(chǎn)服務(wù)信托并重發(fā)展為策略方針，構(gòu)建“資產(chǎn)管理+資產(chǎn)服務(wù)”雙輪驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)引擎。通過(guò)集成財(cái)富管理的制度功能和資產(chǎn)管理的金融功能，實(shí)現(xiàn)信托“1+1>2”的差異化服務(wù)。例如，依托資產(chǎn)管理信托長(zhǎng)期培育的投融資和資產(chǎn)配置等金融功能，通過(guò)開(kāi)展養(yǎng)老服務(wù)信托、風(fēng)險(xiǎn)處置服務(wù)信托、預(yù)付費(fèi)服務(wù)信托、家族/家庭信托以及公益/慈善信托等服務(wù)信托，整合資源，將信托觸角進(jìn)一步延伸至傳統(tǒng)領(lǐng)域之外的第三養(yǎng)老支柱、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置、社會(huì)治理、民事服務(wù)和第三次分配等功能領(lǐng)域，以復(fù)合化功能滿足委托人多元化信托目的，服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)的全方位、高質(zhì)量發(fā)展。

來(lái)源：金 融 時(shí) 報(bào)

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