信托私塾

來源：用益研究

所謂“當前市場”，簡單來說就是四年債牛、三年股熊之后，純債產品線成為絕對大頭，很多信托公司甚至只有這條產品線。但“史上最長牛市”已經讓債券收益率低到看不得了，信托公司的主流策略——“買入并持有城投債”，無論是收益還是規模，都再難滿足客戶需要，很多沒有平滑收益“本領”的產品們回撤壓力大，漲跌方向高度一致，風險無法分散。

主要觀點

1、遇到這種情況，成熟的資管機構會將客戶向兩個方向引導：一個方向是調整債券產品期限，“紡錘”變“啞鈴”。也就是說將客戶從1個月、3個月、6個月、9個月這種不尷不尬的短期定開產品向更低收益、更低風險、更短久期的“類現金管理產品”和封閉期在一年以上的產品（最好是用“攤余成本法”估值的產品）里疏導。但“類現金管理產品”如果聚集太多資金，未來流動性壓力山大，一旦遭遇“錢荒”，可能搞出大風險。另一個方向是通過財富團隊向客戶強化資產配置理念。在銷售純債產品的同時，搭配一定量的權益產品，或更大力度推廣“固收+”產品，以投資組合的方式平衡掉“股債蹺蹺板”帶來的高波動。相比方法一，方法二才是一勞永逸，長久之計，但推行起來卻格外艱難。

2、對于剛剛轉型標品業務沒幾年的信托公司來說，“固收+”、“FOF”、“主動股票”三條帶權益的產品線都主要是2020-2021年蓬勃興起的，之后就倒霉催的趕上三年股熊，權益團隊早就凋零得不成樣子了。頭部幾戶堅持做權益類產品的人家，情況也好不到哪兒去。產品業績好的鳳毛麟角，個別做出較高收益的，往往是有QDII額度，做了全球配置。

3、現下時點，不管股票市場未來是不是牛市，長期持續的股熊債牛行情都已經出現了裂痕，正是信托公司引入多資產，豐富產品線，平衡股債蹺蹺板，減少債券產品信評下沉壓力和流動性風險，提升財富管理團隊專業能力的絕佳時機。財富經理向一個客戶耐心宣導成功了資產配置理念和方法，可能就黏住了一個客戶，將一個預期收益型客戶轉變為凈值型；投資經理成功推動一款固收+、FOF或主動權益產品上線，哪怕只有渣量，多黏住一個凈值型客戶，多一款歷史業績好的產品，就多了一分做好“真·資管”的可能！

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