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play 水滴公司提交IPO申請(qǐng)，擬在紐交所掛牌上市 騰訊持股22.1%

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　　文/ 賈琦

　　來(lái)源：財(cái)經(jīng)琦觀（ID：cjqiguan）

　　我不感謝水滴公司。

　　或者說(shuō)，我對(duì)該企業(yè)的感謝程度，不會(huì)特別超過(guò)美特斯邦威、中國(guó)移動(dòng)或百事可樂(lè)。

　　因?yàn)槿思掖_實(shí)是一家單純的商業(yè)機(jī)構(gòu)，一切的附加屬性都來(lái)自外界“一廂情愿”的誤解。

　　2019年末，水滴公司因線下“掃樓”，不規(guī)范推廣等商業(yè)手段，曾六上熱搜，連發(fā)五次聲明。

　　在危機(jī)時(shí)刻，創(chuàng)始人沈鵬公開(kāi)回應(yīng)：“水滴籌是商業(yè)公司，而不是公益組織。”

　　近日（4月17日），作為商業(yè)機(jī)構(gòu)的水滴正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交上市招股書(shū)，計(jì)劃以發(fā)行ADS的方式在紐交所上市，代碼定為“WDH”。

　　終于走向了商業(yè)公司的歸途。

　　但脫去“公益”這層外衣后，水滴是否經(jīng)得住商業(yè)分析的冷酷注視？

　　01 現(xiàn)金牛與流量利器

　　根據(jù)招股書(shū)，水滴公司旗下業(yè)務(wù)主要有三塊：水滴籌、水滴互助、水滴保。

　　其中，水滴互助屬于“網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)”的模式，運(yùn)作方式與螞蟻這邊的相互寶類(lèi)似。

　　監(jiān)管的真空使得該業(yè)務(wù)充滿(mǎn)了不確定性。

　　銀保監(jiān)會(huì)打擊非法金融活動(dòng)局曾撰文，直接點(diǎn)名相互寶和水滴互助，稱(chēng)網(wǎng)絡(luò)互助仍處于無(wú)監(jiān)管狀態(tài)，網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)會(huì)員數(shù)量龐大，屬于非持牌經(jīng)營(yíng)，涉眾風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

截圖：中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)

　　因此，在招股書(shū)公布之前，水滴公司就主動(dòng)關(guān)停了“水滴互助”這一業(yè)務(wù)，為順利上市掃除了障礙。

　　那么，拋開(kāi)這一干擾因素，該企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)就很清晰了：水滴籌，水滴保。

　　根據(jù)其招股書(shū)，2020年水滴公司營(yíng)收共30.279億元。

　　其中有九成是通過(guò)水滴保分銷(xiāo)保險(xiǎn)的傭金帶來(lái)的，達(dá)到26.95億。

　　其次是已經(jīng)關(guān)停的互助業(yè)務(wù)，管理費(fèi)收入約1.1億；（不再討論）

　　以及通過(guò)向保險(xiǎn)公司或其他保險(xiǎn)中介公司輸出技術(shù)服務(wù)收入為1.94億。

　　水滴籌，則一直不掙錢(qián)。

　　又是一個(gè)非常典型的互聯(lián)網(wǎng)公司玩法。

　　業(yè)務(wù)A賠本賺吆喝（流量），業(yè)務(wù)B充當(dāng)最強(qiáng)現(xiàn)金牛。

　　A給B導(dǎo)流，B賺錢(qián)反哺A，A再繼續(xù)給B導(dǎo)流，B繼續(xù)反哺......

　　良性循環(huán)，越滾越大。

　　騰訊的社交與游戲，美團(tuán)的外賣(mài)與酒旅，B站的社區(qū)與游戲等，均屬于類(lèi)似模式。

　　在這些例子中，我們也不難看出A業(yè)務(wù)作為整個(gè)企業(yè)的基本盤(pán)，位置有多核心，價(jià)值有多重要。

　　然而回頭再來(lái)看水滴公司——作為其核心基本盤(pán)的水滴籌業(yè)務(wù)，并不是一個(gè)可以長(zhǎng)久持續(xù)下去的健康業(yè)態(tài)。

　　02 社交電商難以為繼

　　水滴公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力是什么？

　　目前來(lái)看，就是水滴籌。

　　那么，水滴籌的核心競(jìng)爭(zhēng)力是什么？

　　是愛(ài)？是互助？是人間的正能量？

　　可以這么說(shuō)，但不準(zhǔn)確。

　　商業(yè)視角來(lái)看的話，水滴籌的核心價(jià)值在于“社交電商”。

　　募款者是平臺(tái)賣(mài)家。提供的產(chǎn)品，在于滿(mǎn)足人的良心。

　　人類(lèi)是有幫助他人的需求的。

　　北京2號(hào)線地鐵上，那綁著音箱乞討的老兩口，提供的是一大批人的靈魂剛需。

　　這是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)的。

　　人類(lèi)有史以來(lái)，乞丐就是最古老的職業(yè)之一，連綿數(shù)朝，生生不息。

　　當(dāng)然了，人們?cè)谒位I上對(duì)“六度人脈理論”框架中的親友進(jìn)行捐助，與打賞乞丐是有很大不同的。

　　但完成這兩種善舉之后人們所收獲的心理體驗(yàn)，確實(shí)是有很大的相似性。

　　人之所以為人，就是可以做到對(duì)同類(lèi)的不幸感到悲憫，在災(zāi)難面前可以保有最基本的同理心。

　　千百年來(lái)，由于饑荒、水災(zāi)、意外、戰(zhàn)爭(zhēng)，許多人失去了基本的生活保障淪為了乞丐。

　　某種意義上來(lái)說(shuō)，水滴籌的籌款者也是一樣。

　　其命運(yùn)同樣受到了巨大的沖擊，且這些沖擊多來(lái)自超出普通人抵御能力之外的天災(zāi)人禍。

　　作為幸存者，我們確實(shí)應(yīng)該對(duì)同類(lèi)伸出援手。

　　但水滴籌也好，打賞乞丐也好，這些都只是社會(huì)保障機(jī)制發(fā)展不完善階段的權(quán)宜之計(jì)。

　　隨著社會(huì)主義建設(shè)的不斷加快，完善的社會(huì)保障體系，深入人心的保險(xiǎn)意識(shí)，商業(yè)保險(xiǎn)與基本保險(xiǎn)的相輔相成，將成為該領(lǐng)域的最終藍(lán)圖。

　　而在這一結(jié)果達(dá)成后，水滴籌作為網(wǎng)絡(luò)互助服務(wù)平臺(tái)提供商，也就完成了自己的歷史使命，可以謝幕了。

　　說(shuō)白了，所謂水滴籌，其實(shí)只是過(guò)渡性質(zhì)的，階段性的保險(xiǎn)模式。

　　難以長(zhǎng)久，更不應(yīng)該長(zhǎng)久。

　　03 保險(xiǎn)電商沒(méi)有潛力

　　作為意外保障的一種選擇，水滴籌和保險(xiǎn)商，無(wú)疑是此消彼長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

　　對(duì)水滴公司而言，越多人使用水滴保，就越?jīng)]人會(huì)使用水滴籌。

　　越多人采用商業(yè)保險(xiǎn)的方式來(lái)抵御風(fēng)險(xiǎn)，就越少人采用水滴籌的方式來(lái)直接募資。

　　創(chuàng)始人沈鵬應(yīng)該很清楚這一困局。

　　在很多場(chǎng)合中，沈鵬都曾公開(kāi)表示：“我希望有一天把水滴籌做沒(méi)，希望每一個(gè)人都能在健康的時(shí)候買(mǎi)一份健康險(xiǎn)，得病的時(shí)候能夠獲得保障。”

　　大家都當(dāng)他是客氣話，類(lèi)似于“只要能天下大同，我公司沒(méi)了也可以”之類(lèi)的高尚情操。

　　但現(xiàn)在既然上市了，我們就需要水滴給投資方一個(gè)清楚的答案。

　　“左手引流，右手賺錢(qián)”的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)大家都看得懂。

　　但左手遲早會(huì)捏死右手的商業(yè)架構(gòu)，我們是真沒(méi)見(jiàn)過(guò)。

　　我是非常同意沈老板的觀點(diǎn)的：在社會(huì)進(jìn)步的角度來(lái)看，水滴籌必須“做沒(méi)了”。

　　但做沒(méi)之后，你水滴公司該怎么辦？

　　在品牌宣傳上，水滴籌基于社交的裂變帶來(lái)的流量紅利和品牌推廣，給企業(yè)帶來(lái)了多少收益？這塊沒(méi)了水滴還剩下什么？

　　事實(shí)上，真實(shí)情況可能比本文邏輯推斷得出的結(jié)論還要糟糕。

　　招股書(shū)顯示，2018年至2020年，歸屬于水滴公司的凈虧損分別為2.09億元、3.22億元及6.64億元，呈現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)大趨勢(shì)。

　　這背后的重要原因就在于“水滴籌”帶流量的能力已經(jīng)遇到了瓶頸，“A?B業(yè)務(wù)”的良性飛輪已經(jīng)飛不太動(dòng)了。

　　招股書(shū)顯示，2018年至2020年，水滴保獲得的首年保費(fèi)中有46.5％、23％和13％是來(lái)自于水滴籌的流量，與此同時(shí)，水滴互助帶來(lái)的轉(zhuǎn)化呈現(xiàn)了同樣的下降趨勢(shì)（38.6%、12.4%、3.6%）。

　　另一邊，第三方流量渠道的占比則逐漸增加，三年占比變化分別為1.9%、34.8%、44.9%。

截圖：水滴公司招股書(shū)

　　第三方流量確實(shí)能有效解決我前面說(shuō)的那個(gè)“左手掐右手”的問(wèn)題，但它有一個(gè)誰(shuí)也惹不起的小毛病，那就是“貴”。

　　在招股書(shū)的風(fēng)險(xiǎn)因素部分，水滴公司也很坦白地講：自成立以來(lái)，公司每年都因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而出現(xiàn)凈虧損和負(fù)現(xiàn)金流，這一狀況或?qū)⒃谖磥?lái)持續(xù)下去。

　　未來(lái)會(huì)怎么走呢？

　　做一個(gè)保險(xiǎn)電商？平安系能容你嗎？

　　做一個(gè)垂類(lèi)電商？君不見(jiàn)聚美優(yōu)品乎？

　　我是覺(jué)得很難了。

　　階段性企業(yè)有階段性企業(yè)的宿命，當(dāng)然也要肯定其階段性的歷史貢獻(xiàn)。

　　能抓緊上市也是一個(gè)很好的結(jié)局了，也給早期投資人一個(gè)退出的機(jī)會(huì)。

　　至于接盤(pán)的（劃掉）

　　嗨，我是說(shuō)，今天天氣不錯(cuò)。

　　綠意盎然。

（聲明：本文僅代表作者觀點(diǎn)，不代表新浪網(wǎng)立場(chǎng)。）