原標題：連續萬億成交，能否撐起新的行情？　

　　正當投資者還在為“茅指數”與“寧組合”哪家強、如何站隊苦惱的時候，本周市場給出了另外一個答案，那就是誰強也抵擋不住趨勢的力量。周二的普跌，讓賽道股與價值股均顯出了原形，真跌起來，好像誰也好不到哪里去。只是這個調整，又給滿懷希望的投資者潑了一盆冷水，7月底以來，每天過萬億的成交量干什么去了？連續這么多天的萬億成交為什么還支撐不起一輪新的行情？有必要對這個問題進行適當解讀。

　　水在加、池在擴，分子跟不上分母的擴張速度。俗話說，量在價先，有量就有行情。股市自成立以來，不少投資者都把萬億成交量視為牛熊的分水嶺，認為萬億成交無熊市。殊不知，在新的資本市場生態下，這個判斷很可能演變為刻舟求劍的老故事。我們知道，從A股開市以來，2014年12月5日首次滬深兩市成交破萬億，而集中連續多天萬億成交只出現過四次。第一次是2015年5月到7月間，A股曾連續43天成交量過萬億，最高到過2萬億，同時帶來了一波波瀾壯闊的牛市行情。第二次是2019年2月也出現過連續多天過萬億的成交，行情也是上漲為主。第三次是去年春節后疫情影響，兩市也有好些天成交量破萬億，不過帶來的是指數暴跌行情。這次是第四次，從7月下旬以來，連續20多個交易日成交量過萬億，不過其間行情走勢復雜多變，整體屬于下沉之勢。為什么會這樣？

　　一方面是發行注冊制改革后，市場擴容飛速發展，過去萬億支撐的市場與現在完全不能同日而語。2015年初，兩市共有上市公司2500多家，總市值30萬億左右。而到本周A股有上市公司4400多家，總市值達70萬億。無論是個股數量的增加還是市值的增長，都會讓原來的萬億成交影響力大大減弱。原來每天萬億成交平均到每個上市公司有4個億，而現在只有2個多億了。如果從市值考慮，則是三十分之一與七十分之一的差別，這還沒有計算解禁股增多的因素。過去萬億成交可以讓市場驚濤駭浪，現在很可能波瀾不驚了。

　　另一方面是新股發行、再融資和股東減持多層疊加，市場抽血口子不小，影響了行情的整固。注冊制改革后，新股發行速度明顯加快，2020年累計發行新股399只，直接融資4700多億元，融資額創近十年新高。今年以來已經上市新股320余家，預計全年融資額會跨過5000億大關，創歷史之最。再融資方面，2020年上市公司通過定增實際募集的資金超過8200億，如果加上配股、發行可轉債等方式融資，肯定超過萬億規模。今年前7個月，A股再融資規模已經超過6100億，預計全年過萬億也會比較輕松。在解禁股方面，年初以去年底收盤價計算的今年解禁股市值接近5萬億。方方面面堆在一起，形成了對行情的壓制。

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責任編輯：馮體煒