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　　中國基金報記者 方麗 陸慧婧

　　手握“重金”的明星基金經(jīng)理投資思路一直是市場關(guān)注的焦點。

　　1月20日陸續(xù)有易方達、廣發(fā)、景順長城、興證全球等基金公司披露2022年公募基金四季報，將管理規(guī)模均超過500億的頂流基金經(jīng)理——張坤、劉格菘、劉彥春、謝治宇的投資情況得以曝光。

　　在去年11月以來，市場有所反彈的市場格局之下，這些基金經(jīng)理都采取不同方式來應(yīng)對。張坤所管理4只基金倉位均超93%，更是小幅加倉港股；而劉彥春則在去年四季度加倉白酒；謝治宇也小幅加倉港股也積極應(yīng)對；劉格菘去年四季度保持高倉位運作。

　　Wind顯示，從去年11月到今年1月19日，張坤的易方達藍籌基金暴漲達到46%，反彈幅度在主動偏股基金中居前。

　　同時，展望2023年，張坤、劉格菘、劉彥春、謝治宇都較為樂觀。劉彥春直言，股票市場有望迎來新一輪上行周期。張坤更是表示，不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)的內(nèi)在價值在2022年有了一定幅度的提升，但股票價格卻有所下跌，這種價值和價格的反向運動為長期投資者提供了更好的賠率。

　　此外，加盟泉果基金之后，趙詣管理基金首次發(fā)布季報也透露出他的思路，他去年四季度穩(wěn)步建倉，尤其是11月之后加快建倉節(jié)奏，未來更加關(guān)注有“增量”的方向。

　　張坤高倉位運作

　　小幅度加倉港股

　　被稱為“坤坤”的張坤是最受基民關(guān)注的基金經(jīng)理，曾是國內(nèi)首位千億級主動權(quán)益基金經(jīng)理，目前管理規(guī)模也超過800億，手握巨資讓他分量十足。

　　在去年四季度震蕩的環(huán)境下，張坤仍維持著高倉位運作。數(shù)據(jù)顯示，他所管理的四只基金去年四季度倉位都在93%以上。具體來看，易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)精選、易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有去年底股票市值占基金資產(chǎn)總值比分別達到94.37%、94.14%、94.63%，而易方達亞洲精選的倉位也達到63.86%。這一倉位水平和去年三季度末基本持平。

　　值得一提的是，去年底港股出現(xiàn)了“V型”反轉(zhuǎn)，“含港量”成為最近基金反彈力度大小的勝負手。而去年四季度，張坤普遍的提升了港股的倉位水平，抓住了這一波反彈行情，基金凈值也實現(xiàn)了快速反彈。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前張坤管理基金中，港股倉位最高的是易方達亞洲精選，去年底港股投資市值占基金資產(chǎn)凈值比為65.64%，較去年三季度末的62.44%提升了3.2個百分點。而易方達優(yōu)質(zhì)精選、易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有的港股倉位也分別達到44.68%、38.95%、39.26%，均較去年三季度末的水平出現(xiàn)了3~4個百分點的提升。

　　騰訊控股晉升旗下四只基金

　　頭號重倉股

　　正如張坤在季報中所言，投資者需要時刻保持一種克制而理性的心理狀態(tài)，不需要大量的行動，而是極大的耐心，堅持投資原則，等到機會時全力出擊。他常年保持著極低的換手率，四季報的重倉股也基本保持穩(wěn)定，只是在結(jié)構(gòu)上進行微調(diào)。

　　從易方達藍籌精選四季度末持倉上看，前十大重倉股一股未變，騰訊控股晉升其第一大重倉股，五糧液、洋河股份成為其第二、第三大重倉股，而在去年三季度末，該基金前三大重倉股依次是瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液。

　　前十大重倉股中，張坤對貴州茅臺、藥明生物明顯加倉，相比三季度末，上述兩只個股環(huán)比增持7.45%、3.32%。對騰訊控股進行小幅減持，不過從目前的情況上看，在重倉騰訊的同時，小幅減持騰訊大概率是為了不超過法規(guī)規(guī)定的10%單只個股持倉上限。

　　他所管的其他三只基金也在四季度重配騰訊控股，“清一色”將騰訊控股作為頭號重倉股，以易方達優(yōu)質(zhì)精選為例，該基金在四季度增持34萬股的騰訊控股，環(huán)比增持5.74個百分點，四季度末持有騰訊控股高達18.68億元，這也是該基金連續(xù)第四個季度增持騰訊控股，騰訊控股也從三季度末的第五大重倉股晉升為第一大重倉股。易方達亞洲精選四季度也環(huán)比增持了騰訊控股8.39個百分點。

　　除了騰訊控股、貴州茅臺獲得明顯加倉之外，張坤所管的主要投資海外市場的QDII基金——易方達亞洲精選在四季度還對港股上市的美團以及美股上市的Sea Ltd、STAAR Surgical Co進行了較大力度的增持。

　　去年四季度規(guī)模提升

　　總規(guī)模逼近900億

　　張坤曾是行業(yè)內(nèi)首位主動權(quán)益基金管理規(guī)模超過千億的基金經(jīng)理，但近兩年A股市場震蕩，所管理規(guī)模所縮水。不過，受益于去年11月以來A股、港股市場反彈，他所管理規(guī)模有所提升，整體規(guī)模逼近900億。

　　截至2022年四季度末，易方達張坤管理的4只基金合計總規(guī)模達到894.34億元，相比三季度末減少了63.88億元。

　　具體來看，去年四季度末，易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)精選、易方達優(yōu)勢企業(yè)三年、易方達亞洲精選股票的規(guī)模分別為570.75億元、189.34億元、50.81億元、83.45億元。所有基金規(guī)模均較去年三季末有所提升。

　　值得一提的是，易方達藍籌精選在去年四季度規(guī)模增長38.44億元，目前仍是基金行業(yè)“巨無霸”的主動權(quán)益基金。而該基金從去年11月1日以來反彈達到45.97%，大象起舞。

　　張坤繼續(xù)金句頻出

　　投資者成熟標志之一是清晰了解投資方法的局限性

　　張坤每次在季報中都會清晰寫道自己的投資思路，這一次也不例外，值得投資者看一看。

　　張坤在易方達藍籌精選中寫道：2022年四季度，A股市場震蕩上漲，滬深300指數(shù)上漲1.75%，上證指數(shù)上漲2.14%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.53%。香港市場同樣上漲，恒生指數(shù)上漲14.86%，恒生中國企業(yè)指數(shù)上漲13.37%。

　　疫情方面，2022年12月7日國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進一步優(yōu)化落實新冠肺炎疫情防控措施的通知》，全國的防疫措施有了較大的優(yōu)化調(diào)整。2022年12月26日國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于對新型冠狀病毒感染實施“乙類乙管”的總體方案》，從2023年1月8日起，對新型冠狀病毒感染實施“乙類乙管”，這也意味著近三年按照“乙類甲管”措施的結(jié)束，生活也有望逐步恢復(fù)到疫情前的狀態(tài)。房地產(chǎn)方面，銷售繼續(xù)出現(xiàn)一定下滑，但隨著11月人民銀行和銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于做好當前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，政策托底和支持房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展的信號非常明顯。政策方面，中央經(jīng)濟工作會議提出要亮明態(tài)度，毫不含糊的堅持“兩個毫不動搖”，從制度和法律上把對國企民企平等對待的要求落下來，從政策和輿論上鼓勵支持民營經(jīng)濟和民營企業(yè)發(fā)展壯大，提振了市場和企業(yè)家的信心。股票市場方面，四季度行業(yè)表現(xiàn)分化明顯，社會服務(wù)、計算機、傳媒等行業(yè)表現(xiàn)較好，而煤炭、石油石化、電力設(shè)備等行業(yè)表現(xiàn)相對落后。

　　本基金在四季度股票倉位基本穩(wěn)定，并對結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整，增加了醫(yī)藥等行業(yè)的配置，降低了消費等行業(yè)的配置。個股方面，我們?nèi)匀怀钟猩虡I(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強的優(yōu)質(zhì)公司。

　　市場在10月份經(jīng)歷了一輪快速下跌，緊接著就進行了一輪快速的反彈，在這個過程中，市場先生的“狂躁性”展露無疑。在未來，市場先生再次出現(xiàn)間歇性的情緒不穩(wěn)定也幾乎是必然的。投資者在面對市場的動蕩起落時，內(nèi)心難免受到煎熬，也會迷茫不安，對此，我談一點個人看法。

　　首先，一個投資人用什么樣理論去看市場，就會有什么樣的投資行為模式。對于價值投資者來說，關(guān)注的是企業(yè)內(nèi)在價值和價格，評估企業(yè)的內(nèi)在價值，尋找價格低于內(nèi)在價值的機會，并不在意近期股價的走勢；對于趨勢投資者來說，關(guān)注的是趨勢的開始和終結(jié)，至于交易對象的內(nèi)在價值則不在關(guān)心之列。面對同樣一個市場，投資者用不同的理論和時間尺度，有完全不同的投資策略，都是合理的。

　　第二，任何投資體系都有其局限性。任何體系都只能解釋市場在某些時間維度的運動，大多數(shù)情況下都是無能為力的。如果結(jié)合兩種投資體系是否會更好呢？事實上，這就像一個人左眼帶著近視鏡，右眼帶著遠視鏡看世界一樣，兩只眼睛看到的東西完全不同，甚至可能是沖突的，感覺會更加詭異。因此，在選擇任何一種投資體系時，意味著接受它的優(yōu)點同時，也只能同時接受它的缺點。

　　第三，選擇任何一種投資體系，不在于了解它的熟悉程度，而在于對這種理念是否真的相信，是否能夠一如既往的堅持。只有通過不斷經(jīng)歷逆風期，才能逐步摸索到什么是哪些缺陷是自己心甘情愿承受的。

　　我認為，一個投資者成熟的標志之一就是清晰的了解自己投資方法的局限性，放棄完美，保持淡定的心境，能夠從容的執(zhí)行自己的投資策略，不因市場的短期波動喜或悲。從概率上說，某一次機會的錯過，或者某一筆投資的虧損，這都是投資體系固有的一部分，不必對此過于煩惱，坦然接受自己所選擇的體系的缺陷。

　　投資者在市場中注定是孤獨的，需要時刻保持一種克制而理性的心理狀態(tài)，不需要大量的行動，而是極大的耐心，堅持投資原則，等到機會時全力出擊，然后就是耐心的等待。我們內(nèi)心真正相信的投資體系有助于我們平靜的度過市場的動蕩期，從而不至于被情緒接管投資操作。

　　展望未來，隨著新冠病毒回歸乙類傳染病管理，疫情防控對于經(jīng)濟的影響程度將大幅降低；地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)過了2022年銷售的下滑后，銷量與行業(yè)長期可持續(xù)銷量的差距得以縮小，并且相關(guān)政策也有望避免地產(chǎn)行業(yè)過快下滑引發(fā)的系統(tǒng)性風險；中央經(jīng)濟工作會議直接回應(yīng)了市場的擔憂，提振了市場的信心。

　　我們認為，相比2022年，這三個方面的宏觀風險因素在2023年都得到了相當?shù)母挠^，這也為我們自下而上選擇優(yōu)質(zhì)公司提供了更加平穩(wěn)的環(huán)境。此外，我們認為不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)的內(nèi)在價值在2022年有了一定幅度的提升，但股票價格卻有所下跌，這種價值和價格的反向運動為長期投資者提供了更好的賠率。

　　劉格菘四季度倉位提升

　　對2023年保持樂觀

　　曾經(jīng)作為一人包攬前三的基金經(jīng)理劉格菘，其一舉一動頗受關(guān)注。

　　以劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長為例，在去年底該基金規(guī)模達到了99.94億元。劉格菘在去年四季度還保持較高倉位運作，該基金股票倉位為93.51%，較2022年三季度末的87.73%出現(xiàn)了明顯提升，顯然應(yīng)對市場更為積極。

　　雖然劉格菘在去年四季度較為明顯提升了倉位，但是其實持倉結(jié)構(gòu)并沒有進行大幅度調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)小盤成長去年四季度前五大重倉股分別為圣邦股份、國聯(lián)股份、晶澳科技、億緯鋰能和錦浪科技，這些重倉股均出現(xiàn)在該基金去年三季度末的前十大重倉股之列。

　　和2022年三季度相比，劉格菘四季度新進普利特，目前持股數(shù)為2817.68萬股，為第十大重倉股，而此前的第十大重倉股健帆生物則退出了前十大重倉行列。

　　而談及去年四季度，劉格菘在季報中指出，四季度以新能源、電子、汽車等為代表的高端制造業(yè)資產(chǎn)經(jīng)歷了較為明顯的下跌。受益于政策調(diào)整的消費、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈四季度表現(xiàn)更好，資金分流可能是高端制造業(yè)相對表現(xiàn)不理想的原因之一。劉格菘寫道，在報告期內(nèi)基金持倉變化不大。

　　2022 年市場震蕩明顯，創(chuàng)業(yè)板下跌 26.7%，上證指數(shù)下跌 15.1%，創(chuàng)成長指數(shù)跌幅接近29%。這一年，影響市場的外生變量增加，我們年初對于全球比較優(yōu)勢制造業(yè)資產(chǎn)走勢的判斷與最終結(jié)果出現(xiàn)了明顯的差異。

　　談到2023年，劉格菘直言對市場表現(xiàn)持樂觀態(tài)度，疫情對市場的擾動影響逐漸減弱，生活回歸正常化，居民出行、企業(yè)生產(chǎn)都會逐漸回歸到正常狀態(tài)，預(yù)計2023 年的經(jīng)濟增速與 2022 年相比也會出現(xiàn)明顯提升。

　　劉格菘尤其強調(diào)，高端制造業(yè)資產(chǎn)經(jīng)歷一年的下跌，估值已經(jīng)回到歷史較低百分位，隨著生產(chǎn)、生活的正常化，制造業(yè)資產(chǎn)的表現(xiàn)也值得期待。我們對本產(chǎn)品持倉比例最重的光伏、儲能方向相對樂觀。2022年底，光伏上游硅料價格明顯下跌，產(chǎn)業(yè)鏈價格的下行，使得國內(nèi)裝機需求可能會重回高增速區(qū)間，海外需求預(yù)計會依然保持較高成長。

　　謝治宇小幅加倉港股

　　持續(xù)尋找積極向好因素

　　被市場稱為“大白”的謝治宇，也是手握重金的頂流基金經(jīng)理之一，剛剛披露的興全合宜和興全合潤揭開了他去年四季度的持倉情況和對2023年市場觀點。

　　興全合宜和興全合潤在去年底保持了較高的股票倉位。數(shù)據(jù)顯示，截至去年度，興全合宜的持有股票市值占基金總資產(chǎn)比例為92.4%、91.28%，這一水平和去年三季度差不多，三季度末的股票倉位分別為92.04%、91.9%。

　　值得一提的是，謝治宇管理的興全合宜積極布局港股。興全合宜季報顯示，去年底通過港股通交易機制投資的港股公允價值占凈值比例 37.98%。而三季度末這一數(shù)據(jù)為32.4%，顯然是去年四季度小幅加倉了港股，也是較好的把握了這一波港股反彈行情。

　　從興全合宜前十大重倉股情況看，仍重倉持有快手-W、華潤啤酒、海爾智家、舜宇光學科技、三安光電等，和去年三季度末差異不大。整體對比來看，去年四季度新進了華虹半導體、海吉亞醫(yī)療，分別持有比例達到3.47%、2.84%。而去年三季末位列前十大重倉股之列的芒果超媒、晶晨股份，在去年底的前十大重倉股不見其蹤跡。

　　和興全合宜類似，興全合潤在去年四季度末也重倉持有了海爾智家、三安光電、韻達股份、立訊精密、健友股份等，也和去年三季度末差異不大。整體對比來看，對海爾智家、立訊精密、芒果超媒、梅花生物（維權(quán)）有所減持，而增持了三安光電、韻達股份等。

　　謝治宇在興全合宜的2022年四季報中寫道，四季度國內(nèi)地產(chǎn)銷售與投資仍疲弱，靠基建投資托底，制造業(yè)投資有轉(zhuǎn)弱跡象。居民收入預(yù)期轉(zhuǎn)弱制約消費回暖。隨著地產(chǎn)各種刺激政策陸續(xù)推出，效果體現(xiàn)還需時間。

　　接近年底國內(nèi)防疫政策進一步優(yōu)化，隨著“乙類乙管”等管控措施落地，預(yù)計對經(jīng)濟會產(chǎn)生正面影響，需緊密跟蹤各子領(lǐng)域復(fù)蘇情況。海外看通脹持續(xù)，但美聯(lián)儲加息幅度變小，加息拐點需等待。國際貿(mào)易有走弱跡象，全球海運和國內(nèi)外貿(mào)增速放緩，全年看短期偶發(fā)風險和長周期結(jié)構(gòu)性風險疊加的現(xiàn)狀未變化。展望未來我們持續(xù)尋找經(jīng)濟中積極向好的因素，挖掘相關(guān)機會。

　　四季度 A 股區(qū)間震蕩，上證指數(shù)上漲 2.14%，港股呈現(xiàn)“V”型走勢，恒生指數(shù)上漲 14.86%。從板塊看，A 股地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈如物業(yè)、建材股價表現(xiàn)較好；白酒板塊下跌后出現(xiàn)反彈；而傳統(tǒng)能源、新能源車、光伏、半導體等板塊股價有所下跌。港股體現(xiàn)出全球資產(chǎn)定價的高波動特征，在三季度較大下跌的科技、醫(yī)藥、地產(chǎn)等板塊反彈明顯。

　　謝治宇寫道，仍將以追求長期收益為主要目標，持續(xù)關(guān)注行業(yè)景氣度、公司的發(fā)展空間、商業(yè)模式、核心競爭力、企業(yè)家精神等影響公司長期投資價值的因素，平衡好短期股價波動和公司長期投資價值之間的矛盾，以較長視角繼續(xù)尋找和持有具有良好投資性價比的公司，期望獲取穩(wěn)健的投資回報。

　　劉彥春四季度加倉白酒板塊

　　股票市場有望迎來新一輪上行周期

　　四季度A股市場迎來風格切換，受益于疫情防控政策調(diào)整，以白酒股為首的消費板塊漲勢凌厲，作為業(yè)內(nèi)知名的主投大消費板塊的基金經(jīng)理，手握700多億“重金”的劉彥春四季度如何調(diào)倉換股，他又是如何看待未來市場，也值得投資者關(guān)注。

　　最新披露的四季報顯示，劉彥春在四季度果斷加倉白酒板塊，貴州茅臺取代中國中免，重回他管理的景順長城鼎益基金前三大重倉股，該基金四季度末前三大重倉股也“清一色”全部變成白酒龍頭，除了貴州茅臺之外，五糧液、瀘州老窖也在其前三大重倉股之列。古井貢酒、山西汾酒也繼續(xù)在其前十大重倉股之中。

　　從增持力度上看，劉彥春對貴州茅臺加倉力度最大，四季度環(huán)比?增持15.43%，期末持倉市值超過17億元，對瀘州老窖的增持幅度也超過5個百分點。

　　盡管四季度醫(yī)藥板塊表現(xiàn)強勢，劉彥春卻對醫(yī)藥板塊有所減持。景順長城鼎益基金前十大重倉股中的兩只醫(yī)藥股——邁瑞醫(yī)療、藥明康德（維權(quán)）分別被環(huán)比減持了9.8%、4.29%，三季度末的第十大重倉股——愛爾眼科更是在四季度退出前十大重倉股名單。

　　相比之下，此前一度退出前十大重倉股的晨光股份在四季度重回前十大重倉股之列。

　　劉彥春也對后市表達了樂觀的看法，他直言，股票市場有望迎來新一輪上行周期。“2022年困擾市場的因素主要有美聯(lián)儲引領(lǐng)下的全球貨幣緊縮、國內(nèi)受到新冠疫情沖擊、地緣政治沖突帶來的市場風險偏好下降，而這些因素在四季度均出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，資產(chǎn)定價面臨重估。”劉彥春在四季報中稱。

　　他進一步分析，新冠病毒毒性降低后，及時調(diào)整防疫政策使得經(jīng)濟發(fā)展前景變得清晰。只要外部環(huán)境正常化，憑借中國人民的勤勞和智慧，沒有什么困難不能被克服。我國經(jīng)濟長遠發(fā)展的不確定性已經(jīng)顯著降低，影響股票定價的最大風險逐步解除，權(quán)益市場估值水平將迎來持續(xù)修復(fù)，近期的估值回升遠遠沒有到位。

　　海外經(jīng)濟景氣下降，內(nèi)需重要性顯著提升。防疫、地產(chǎn)政策加快調(diào)整有望重新激發(fā)經(jīng)濟內(nèi)生 活力。前期居民儲蓄快速增加，消費場景恢復(fù)有助于消費潛力釋放，只要地產(chǎn)穩(wěn)住，居民風險偏好改善，消費回升將具有爆發(fā)力和持續(xù)性。

　　平臺經(jīng)濟、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域前期受政策沖擊較大，隨著各行業(yè)整頓到位，政策預(yù)期回暖，相關(guān)領(lǐng)域有望重新煥發(fā)活力。俄烏沖突等因素導致前期大宗商品價格高企，需求疲弱疊加成本高漲，2022年實在是痛苦的一年。

　　他表示，危機正在過去，大宗商品價格也將回落到合理水平，成本下降將有助于我國中游和下游企業(yè)盈利擴張。海外景氣下滑，國內(nèi)觸底回升，預(yù)期人民幣將進入升值周期，中國資產(chǎn)相對吸引力大幅提升，外資回流值得期待。

　　趙詣逢低布局，穩(wěn)步建倉

　　1月20日，趙詣管理的泉果旭源三年持有期混合型基金首度披露季度報告。四季報顯示，泉果旭源逢低布局，穩(wěn)步建倉。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日，泉果旭源三年持有期混合型基金權(quán)益?zhèn)}位達67.24%，處于中性倉位水平。趙詣在季報中寫道，“對我們而言，判斷市場的底部是相對困難的事情。但是我們一直強調(diào)，當優(yōu)質(zhì)的公司出現(xiàn)快速調(diào)整并進入有性價比的階段時，我們將加快建倉節(jié)奏。因為擁有良好護城河的企業(yè)并未因為疫情的變化改變自身競爭力，而悲觀情緒會給我們機會，因此在11月我們加快了建倉節(jié)奏。”

　　從趙詣持倉結(jié)構(gòu)來看，組合持倉主要集中在電力設(shè)備新能源、計算機、電子、機械、軍工等高端制造行業(yè)，以及后疫情時代復(fù)蘇的消費行業(yè)等。前五大重倉股分別為寧德時代、應(yīng)流股份、恩捷股份、立訊精密、隆基綠能。

　　談及后續(xù)投資，趙詣在季報中寫道，本質(zhì)而言，我們希望的是能選擇到優(yōu)秀的公司，并伴隨其一起成長，因此我們會以更長遠的眼光來看待組合里的公司，目前組合持倉主要集中 在電力設(shè)備新能源、計算機、電子、機械、軍工等高端制造行業(yè)以及疫情復(fù)蘇的消費行業(yè)。

　　展望下個季度時，趙詣表示，一方面，短期來看，從 12 月開始，以新能源為主的公司前期因為漲幅較大，疊加對未來預(yù)期出現(xiàn)分歧，導致出現(xiàn)持續(xù)的調(diào)整，股價的下跌也意味著風險的釋放，我們需要立足于基本面，選擇有競爭力的公司；另一方面，也將有公司陸續(xù)進入業(yè)績的預(yù)告期，我們將重點關(guān)注業(yè)績出現(xiàn)拐點或者加速的行業(yè)。

　　趙詣進一步寫到，整體上我們沒有特別大的變化，更加關(guān)注有“增量”的方向，一個是技術(shù)進步帶來需求提升的方向，包括新能源和 5G 應(yīng)用；另外一個是在“以國內(nèi)大循環(huán)為主體，國內(nèi)國 際雙循環(huán)相互促進”定調(diào)下的國產(chǎn)替代、補短板的方向，尤其是以航空發(fā)動機、半導體為主的高端制造業(yè)，以及后疫情時代復(fù)蘇的消費行業(yè)。

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責任編輯：常福強