原標題：證監會2022年改革工作重點確定：確保全市場注冊制平穩落地為重中之重

　　記者滿樂報道

　　資本市場2022年改革重點全面揭曉。

　　12月13日，證監會黨委書記、主席易會滿主持召開黨委（擴大）會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，研究部署證監會系統貫徹落實工作。

　　會上，證監會強調將堅持穩字當頭、穩中求進，努力維護資本市場平穩健康發展。把穩增長、防風險擺在更加重要的位置，在國務院金融委的統一指揮協調下，加強宏觀研判，強化統籌協調，不斷健全風險監測、預警、處置、問責機制，完善風險應對的工具箱，提高監管智能化水平。同時，注重通過深化改革穩定市場預期，加強與市場的溝通，做好預期管理。

　　而在具體的工作部署上，證監會則透露將以全市場注冊制改革為牽引，全面深化資本市場改革開放。同時，建立健全防止資本無序擴張的制度機制、為資本設置“紅綠燈”。

　　以全市場注冊制改革為牽引

　　“以注冊制改革為牽引，統籌推進提高上市公司質量、健全退市機制、多層次市場建設、強化中介機構責任、投資端改革、完善證券執法司法體制機制等重點改革，持續完善資本市場基礎制度。”證監會方面表示。

　　建設一個更加靈活多元的資本市場是我國市場化要素改革的重要組成部分，資本市場改革具有“牽一發而動全身”的重要地位。以提高直接融資占比為主線，我國一直在穩步推進以股票市場為代表的資本市場改革。

　　目前，境內股票市場除滬深主板以外，均已實現股票發行注冊制。

　　2019年6月，科創板正式開板并試點注冊制，當年7月科創板正式開市，25家注冊制下公司實現上市；2020年8月，創業板注冊制首批企業掛牌上市；2021年9月，北京證券交易所宣布設立，同樣實行注冊制。此前，深市主板與中小板的合并，也為下一步主板注冊制改革打下基礎。

　　12月8日至10日舉行的中央經濟工作會議直接明確“全面實行股票發行注冊制”，這充分體現了中國資本市場改革的頂層設計的意志與決心。

　　光大證券金融業首席分析師王一峰認為，全面實行股票發行注冊制將有助于資本市場在高質量發展中發揮更重要的作用，加快資本要素市場化配置的地位和改革力度。另外，注冊制改革有利于激發科技創新，促進技術要素與資本要素結合發展，促進資本市場對于科技的支持力度。拓寬上市標準和以民營企業、中小企業為代表的上市來源。

　　此次證監會也表示，將科學合理保持IPO、再融資常態化，積極發揮資本市場并購重組主渠道作用。同時，堅持科創板“硬科技”定位，建設好創業板，扎實辦好北京證券交易所，抓實抓細資本市場支持實體經濟平穩運行政策措施的落地見效，引導資金加大對科創、制造業、中小企業等重點領域的支持力度。

　　另外，伴隨著全面注冊制改革的推進，主板擬上市公司的信息披露與退市制度改革也在預期之內。從退市制度來看，參考現有標準強制退市分為交易類、財務類、規范類和重大違法類等四類情形，未來主板退市標準將更加多元。

　　“全面注冊制后，市場化詢價機制將發行的定價權交給市場，‘破發’比例有可能提升。從二級市場的角度看，注冊制的實行勢必伴隨著權益市場的擴容，上市公司的質量更加重要，資金向‘核心資產’、‘熱門賽道’集中的趨勢將更加明顯?！蓖趿⒎灞硎?。

　　加快完善企業境外上市監管制度

　　在證監會的規劃中，全市場注冊制改革將成為牽引，以此全面深化資本市場改革開放。此前的中央經濟工作會議中也明確提出，將以高水平開放促進深層次改革、推動高質量發展。

　　目前，我國資本市場已提前全面放開了證券、期貨和基金管理公司外資股比限制。多家國際知名機構加快了在華投資展業步伐，如有摩根大通、瑞銀證券、高盛高華、富達等11家外資控股或全資證券基金期貨公司相繼獲批。

　　另一方面，近年來外資也整體保持穩步流入A股市場的總態勢。證監會統計數據顯示，2021年1至10月，境外投資者通過QFII、滬深股通等渠道累計凈流入約2409.76億元。截至2021年10月末，外資持有A股流通市值3.67萬億元，占比約4.97%。

　　對于后續國內資本市場對外開放的新舉措，或可以從前期監管層的發言中找尋線索。

　　今年9月，證監會主席易會滿就在公開場合表示，證監會正按照國家新一輪高水平對外開放的統一部署，研究推出進一步擴大開放的相關舉措，包括繼續拓寬滬深港通標的范圍，拓展和優化滬倫通制度，擴大商品和金融期貨國際化品種供給，推動建立境外從業人員資質認證機制等等，為境外機構和投資者參與中國資本市場提供更加公平、高效和便利的服務。

　　11月，證監會副主席方星海也表示，將繼續優化和拓展互聯互通等跨境投資渠道，豐富跨境投資的產品供給和配套制度，便利跨境投資和風險管理。同時，加強監管機構之間的監管協作和信息共享，健全跨境資本流動和風險監測防范機制。提升制度規則完備性、透明度和可預期性，鞏固和完善市場化法治化國際化的營商投資環境。

　　各項對外開放舉措處在改革中途的同時，此次證監會也提出要統籌好發展和安全，穩步推進資本市場高水平對外開放，加快完善企業境外上市監管制度。

　　“目前企業境外上市多會采用搭建紅籌或者VIE架構的形式，這本身就有繞開監管的功能，境外注冊的公司可以不受境內機構監管，一些明確不能有外資進入的行業，企業可以通過搭建紅籌或VIE架構順理成章在海外上市。這可能是監管最關注的問題?！庇袕氖潞Ｍ馔缎袠I務的券商投行人員指出，另外，由于通過VIE架構，企業境內境外的經營權和收益權形成了分離，國內投資者也無法分享企業在國內成長帶來的利益。

　　可以說，對境外企業上市的監管制度建設勢在必行。不過，證監會也并未完全切斷這一上市道路。12月，證監會新聞發言人就表示，始終對企業選擇境外上市地持開放態度，充分尊重企業依法合規自主選擇上市地?！耙恍┚硟绕髽I正在積極與境內外監管機構溝通，推進赴美上市事宜?！?/p>

　　為資本設置“紅綠燈”

　　與完善企業境外上市監管制度相契合的，是對底線思維的堅持。此次證監會也表態稱，將持續鞏固資本市場重點領域風險防控成效。

　　一方面，穩妥化解債券違約風險，對“偽私募”、“偽金交所”等風險深入開展整治。正確認識和把握資本的特性和行為規律，一方面，發揮資本作為生產要素的積極作用，繼續強化資本市場在促進資本、科技和產業循環方面的重要功能，保護產權和知識產權。

　　另一方面，加強對資本的規范引導，對特定敏感領域融資并購活動從嚴監管，與相關方面共同建立健全防止資本無序擴張的制度機制、為資本設置“紅綠燈”，依法加強對資本的有效監管，有效控制其消極作用。

　　“防止資本無序擴張是反壟斷，是防止大資本不講規矩的野蠻成長，是要求資本能夠服務經濟成長和社會發展?！庇腥萄芯克撠熑吮硎荆缭?020年12月，中央政治局會議就提出“強化反壟斷和防止資本無序擴張”，“防止資本無序擴張”的提出主要是防止一些行業利用自身優勢擾亂市場秩序，一家獨大，損害消費者權益。當然這也和數字經濟在疫情下的快速發展有關，當下一些互聯網巨頭利用資本優勢和大數據，出現“惡意竊取盜用用戶信息”、“殺熟”等現象，嚴重損害了消費者權益，而針對這類行為去限制也是合情合理。

　　實際上，就在今年10月19日，反壟斷法修正草案正式提請十三屆全國人大常委會第三十一次會議審議，這也是反壟斷法自2008年實施以來首次修訂。市場普遍認為，反壟斷法的修訂正瞄準了強化反壟斷和防止資本無序擴張的要求。

　　證監會方面也表示，一段時間以來，中國有關監管部門出臺了一系列促進平臺經濟規范發展的政策措施，其主要目的是規制壟斷行為，保護中小企業權益和數據安全、個人信息安全，消滅金融監管真空，防止資本無序擴張。“中國政府出臺的相關政策，并非對特定行業或民營企業的打壓，也與企業境外上市活動沒有必然聯系。”

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責任編輯：張熠