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　　中國銀行業：小型銀行狀況堪憂

　　一些中小型區域性銀行和側重于中小企業業務、住房按揭和房地產開發商貸款的銀行股票一直受挫，部分股票今年以來回落了30%以上。

　　出口型中小企業貸款的不良貸款率可能上升。缺乏競爭力的企業將會破產，這意味著間接受外部需求推動的行業貸款可能面臨風險。

　　高負債的房地產開發商的不良貸款率可能上升。，很多小型房地產開發商正在遭受現金流壓力。如果其中一些高負債率的開發商在近期破產，其在銀行的貸款將轉為不良貸款。

　　貿易融資收益增長放緩。中國與其貿易伙伴國之間往來的潛在放緩可能導致銀行貿易融資服務需求的減少。

　　港股:看來很誘惑

　　相比2007年10月31日，紅籌股最高點的價格，恒生國企指數已經下跌了44%.風險回報比率已經顯著改善。目前的平均市盈率為12.8倍，而最高點時為24.2倍，目前市凈率為2.3倍，而頂點為4.3倍。預計08,09年每股收益率的復合年均增長率(CAGR)仍然接近20%，人民幣更快更多的升值，將給資本市場帶來積極影響。

　　高盛對國企恒生指數目標點位為15800點。有30%的可能，恒生國企指數在2008年底可以超過15800點，市盈率將達到15倍。有10%-15%的可能性，到10000點至11000點之間，11倍市盈率。

　　摘自高盛報告《值得關注的5R》與《中國：改善了的風險回報率》