來源：財聯社

　　2024年，美國股市迎來了連續第二年的大幅上漲，在人工智能（AI）熱潮、美聯儲開啟降息周期以及強勁的經濟增長推動下，國際資金持續流入美國，三大指數不斷刷新歷史新高。

　　截至周五（12月27日）收盤，標普500指數年內上漲逾25%，而以科技股為主納斯達克綜合指數漲勢更為強勁，年內漲幅達31%。相比之下，道指漲勢遜色不少，年內漲幅達14%。

　　隨著2025年的臨近，全球市場可能將越來越多地受到美國趨勢的影響，特朗普回歸后的一系列政策料將掀起滔天巨浪，美聯儲暗示放緩降息步伐的言論已經攪亂了市場。

　　2024行情回顧

　　美股今年開局強勁，由于美國經濟充滿韌性、通脹壓力有所緩和、企業盈利狀況改善，以及市場對美聯儲降息的預期，標普500指數一季度大漲10%。當然，投資者對人工智能的熱情也起到了重要作用，推動大型科技公司和相關概念股走高。

　　這一勢頭持續到了第二季度，到了6月底，美國股市波動率降至2020年1月以來的最低水平。人工智能的繁榮再次推動了信息技術和通信服務領域的大幅增長，不過，鷹派美聯儲壓制了整體漲勢。

　　接下來，美股在7月和8月遭遇了一輪又一輪的劇烈波動，疲軟的就業、制造業和建筑業數據引發了市場拋售，經濟衰退陰影籠罩華爾街。到了9月份，美聯儲大幅降息50個基點，開啟了新一輪貨幣寬松周期，重新點燃了美國將能夠避免衰退的希望，美股再度揚帆起航。

　　進入11月之后，隨著特朗普以橫掃之勢贏得美國總統大選，“特朗普交易”成為市場焦點，標普500指數在11月份在錄得年內最強的月度表現。投資者對下一屆政府降低稅收和減少監管的前景持樂觀態度，但對加征關稅、驅逐移民等政策的走向感到擔憂。

　　七巨頭強上加強

　　整體來看，2024年美股趨勢變得更加極端，科技股“七巨頭”占標普500指數的權重份額已從2023年底時的約四分之一升至目前的約三分之一。七巨頭即蘋果、微軟、亞馬遜、Alphabet、Meta、特斯拉和英偉達。

　　受生成式人工智能熱潮的推動，英偉達去年股價上漲239%，今年又飆升了177%，市值增加了2.2萬億美元。

　　英偉達仍然是人工智能熱潮的最大受益者，因為大型云供應商和互聯網公司仍在搶購其高端芯片。

　　值得一提的是，特斯拉在11月之前已經“掉隊”，令七巨頭的概念顯得有所過時。但是在特朗普贏得大選后，特斯拉股價走出了翻倍行情。

　　作為特朗普的最大金主，馬斯克身價暴增，成為了世界上第一個身家超過4000億美元的人，刷新了世界首富里程碑。

　　蘋果已重回全球市值第一，有望成為第一家市值超過4萬億美元的公司。這一顯著增長主要得益于投資者對該公司人工智能進展的積極反應，人工智能功能被視為重振近期低迷iPhone銷售的關鍵。

　　CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall表示，由于盈利增長，科技股已被投資者視為一種新型防御性板塊，而蘋果作為其中的佼佼者，其市值達到4萬億美元將進一步鞏固其在市場領導者和創新者的地位。

　　不過，股神巴菲特正在持續拋售蘋果股票，他從2023年第四季度開始減持蘋果股份，并在2024年第二季度加速出售。在進一步減持四分之一后，巴菲特目前持有約3億股蘋果股票，較去年第三季度末減少了67.2%。

　　減肥藥市場群雄逐鹿

　　圍繞減肥藥的炒作依舊火熱，不過隨著競爭對手的興起，兩大龍頭禮來公司和諾和諾德的股價在下半年持續回落。

　　明年可能會有更多的信息來幫助人們更清晰地識別出減肥藥物市場中可能的成功者和失敗者。高盛集團估計，到2030年，減肥藥市場規模可能達到1300億美元。

　　市場對Zepbound的需求如此之大，以至于禮來今年兩次上調了年度收入預期，同時還在投資擴大其生產能力。然而到了下半年，由于Zepbound在美國的銷量不及預期。禮來大幅下調了2024年全年利潤指引和營收指引上限。投資者現在正在關注其口服減肥藥orforglipron的更多數據。

　　諾和諾德的境遇和禮來基本一致，12月20日，由于備受期待的“下一代減肥藥CagriSema”數據不佳，諾和諾德股價單日暴跌近20%。

　　分析師目前正在關注諾和諾德口服藥amycretin的最新情況，預計將于明年第一季度發布。

　　除了“減肥藥雙雄”之外，維京治療（Viking Therapeutics）也是市場關注的焦點，今年早些時候，該公司的口服減肥藥在臨床試驗中取得了積極的結果，不僅減肥效果好，而且副作用較低，其股價年內漲近120%。

　　安進公司股價在9月份達到了歷史新高，但由于其實驗性的減肥注射藥物MariTide在臨床試驗中未能顯著超越競爭對手，并且顯示出較高的胃腸副作用，隨后股價持續走低。盡管如此，安進仍然相信其藥物仍比現有藥物更具優勢，投資者將會關注明年的進一步更新。

　　羅氏計劃加快其減肥藥物的研發步伐，該公司去年以高達31億美元的價格收購了生物技術公司Carmot，并從Carmot收購中獲得大約7種藥物，其中有幾種處于早期開發階段。

　　加密貨幣概念獨領風騷

　　自美國大選選舉日以來，比特幣就成為了投資市場最火熱的標的之一。美國當選總統特朗普承諾成為“加密貨幣總統”，據稱將建造“有史以來最支持比特幣的政府”，比特幣價格也因此不斷飆升，帶動加密貨幣概念股走高。MicroStrategy年內漲幅達422%，Coinbase漲53%，Robinhood漲206%。

　　MicroStrategy是全球最大加密資產的激進投資者，其市值接近900億美元，它現在是加密貨幣的最大企業持有者。該公司購買了超過44萬枚比特幣，利用其不斷上漲的股價出售股票、融資并購買更多比特幣。

　　加密貨幣是Robinhood最大的增長引擎之一，散戶投資者可以在其應用程序上輕松購買加密貨幣和股票。Robinhood首席執行官Vlad Tenev在11月投資者日活動上表示，加密貨幣不僅僅是一種投資，還是一種“顛覆性技術，它將改變支付、貸款和各種可交易資產的底層基礎設施”。

　　前景展望

　　華爾街的頂級策略師每年這個時候都會展望未來，告訴投資者他們對美國股市未來走勢的預測。

　　但在標普500指數今年再次錄得兩位數百分比的漲幅之后，預測2025年走勢的難度可能尤其大，投資者擔心，在估值已經很高的情況下，美國股市能否繼續上漲。

　　盡管如此，華爾街的預測者對2025年正變得越來越樂觀，紛紛公布了對標普500指數的預測目標位，絕大多數預測都認為美國股市明年將維持其勢不可擋的攀升勢頭。

　　MarketWatch最近對華爾街投資銀行和研究機構進行的一項調查顯示，這些機構預期的到2025年底標普500指數目標位中值在6600點，這意味著，該指數將較目前的5970點上漲10%以上。

　　一些最樂觀的預測預計標普500指數明年將收于7000點左右，包括Oppenheimer Asset Management、德意志銀行和Yardeni Research的預測，這在一定程度上得益于美國經濟的韌性和特朗普第二個任期內企業盈利可能出現的增長。

　　即使是華爾街投行中迄今為止最為悲觀的預測也認為，標普500指數明年將收于6400點，這意味著該指數將較目前點位上漲7%。

　　美股目前的預期市盈率是22.5倍，且預期利潤之高創出歷史紀錄。相比之下，世界其他地區的預期市盈率不到14倍，且預期利潤仍低于2008年時的預測值。

　　高盛和美銀都對過高的估值憂心忡忡，因此建議投資者買入估值較低的股票，盡管它們預計明年整體市場將會上漲。

　　特朗普2.0與美聯儲政策

　　美國投資者目前正在為2025年的一系列變化做準備，從加征關稅、放松管制到移民政策，這些變化將隨著當選總統特朗普重返白宮而波及市場，這也要求投資者調整其投資組合。

　　投資者普遍預計，美國經濟在新的一年將繼續保持“例外”，因為強勁的消費者支出和富有彈性的就業市場使美國經濟增長的基礎比許多發達國家更為堅實。

　　預計美國經濟將從可能的稅制改革中得到進一步支持，包括降低企業稅率，此類減稅措施可能會提振企業盈利和股市人氣。

　　特朗普一直把股市視為衡量其政績的晴雨表，但目前美股估值已經極高，因此，即使未來四年股市的表現只是想要達到歷史平均水平，對他來說也是一項艱巨的任務。

　　市場關注的另一大焦點是美聯儲降息的速度和幅度。美聯儲在本月繼續降息25個基點，但暗示將放緩降息的步伐，部分原因是他們預計價格壓力將比此前預期的更加頑固。

　　大多數美聯儲官員預計2025年只會降息兩次，2026年再降息兩次。而在今年9月份時，大多數官員預計2025年至少會降息四次。

　　盡管特朗普長期以來一直表示希望降低利率，但他沒有對美聯儲最近的舉措發表評論。一些與特朗普商議經濟問題的人士并未希望美聯儲繼續降息，因為他們認識到抗通脹之戰還沒有完全勝利。

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責任編輯：丁文武