法國巴黎銀行周四發布的2025年展望報告顯示，美國國債收益率料將上升，強美元之下，兌歐元將達到平價。該行預計，隨著即將上任的特朗普政府提出的關稅措施生效，美國通脹率將從明年年中開始回升，促使美聯儲2025年全年均按兵不動。

　　該行的美洲宏觀策略主管Calvin Tse表示，建議客戶明年繼續低配美國國債，因為他們預計，經濟軟著陸之后，通脹將從2025年年中開始加速，10年期國債收益率年底將在4.65%。Tse還表示，目前預計明年通脹更高、美聯儲更鷹派。

　　Tse表示，美國和德國2年期國債利差預計將比遠期利率當前所顯示的水平擴大0.45個百分點。該行預計，由于美國2年期國債收益率相對于德國短端收益率進一步上升，歐元和美元貨幣對將在2025年跌至平價。

　　美聯儲2025年料將把利率維持在4.25%-4.5%，而歐洲央行預計將繼續以每次25個基點的步伐把利率降至2%。

　　在通脹上升、 美聯儲不放松政策的組合下，法國巴黎銀行向客戶推薦的交易策略為做多5年期美國通脹保值國債并做多美元。

　　客戶對明年美國債券收益率是升還是降存在分歧，Tse表示，“多數客戶大體認同強美元交易”，而對持有美國通脹保值國債沒那么熱衷。

　　投資者將需密切關注美國國債期限溢價，即投資者為對沖通脹上升和債券供應增加的風險而要求更高收益率。

　　該行表示，持有長期債券更適合歐元區，因為他們預計10年期德國國債收益率第一季度將跌破2%，明年年底將在2.25%。

　　首席美國經濟學家James Egelhof預計美聯儲下周鷹派降息25個基點之后2025年不會降息，并稱“美聯儲不確定中性水平”，即既不刺激也不限制經濟的政策環境。

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責任編輯：王許寧