來源：金十?dāng)?shù)據(jù)

　　花旗集團(tuán)和摩根大通等公司大膽押注美聯(lián)儲將在本月降息50個基點，但這一押注將面臨來自周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)報告的考驗。

　　利率掉期合約顯示，美聯(lián)儲在9月17日至18日的會議上大幅降息50個基點的可能性約為35%，交易員們?nèi)郧嗖A于美聯(lián)儲將降息25個基點，這在經(jīng)濟(jì)學(xué)家中也是更為普遍的呼聲。

　　這種分歧加劇了非農(nóng)就業(yè)報告公布前后美國國債市場的大幅波動，上個月就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，導(dǎo)致市場陷入混亂。

　　德意志銀行美國利率研究主管Matthew Raskin表示，“市場存在著大量的不確定性，預(yù)計本周將得到解決。”

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾將勞動力市場置于美聯(lián)儲決定何時以及以何種速度放松貨幣政策的核心地位。7月份職位空缺數(shù)據(jù)疲軟，以及周四早些時候ADP私營部門就業(yè)增長數(shù)據(jù)低于預(yù)期，令市場對美聯(lián)儲大幅降息的預(yù)期升溫。

　　就業(yè)報告公布后的第二天，美聯(lián)儲將進(jìn)入其慣例的靜默期，在此期間，美聯(lián)儲將在會議之前避免對政策發(fā)表評論。

　　根據(jù)德意志銀行的數(shù)據(jù)，過去15年，在靜默期開始時，掉期隱含的預(yù)期與美聯(lián)儲最終決定的政策之間，通常只有3個基點的差距。目前市場定價約34個基點的寬松，這意味著本周掉期將出現(xiàn)大幅波動，要么降至至少28個基點，要么升至47個基點或更高——如果數(shù)據(jù)明顯支持降息25個基點或50個基點。

　　R.J． O‘Brien & Associates衍生品經(jīng)紀(jì)人Alex Manzara表示，“市場對就業(yè)報告、股市以及美聯(lián)儲將采取何種行動存在著很多不確定性。”自7月下旬以來，標(biāo)普500指數(shù)已三次下跌超過2%。

　　Manzara表示，美國兩年期國債期貨的期權(quán)定價水平表明，預(yù)計周五美債收益率將在兩個方向上波動約17個基點。

　　與此同時，TJM Institutional Services LLC利率策略師David Robin表示，隔夜融資利率期貨（受美聯(lián)儲政策利率影響的隔夜利率）的定價顯示出更強(qiáng)烈的信心，認(rèn)為美聯(lián)儲將選擇降息50個基點。

　　此外，外匯交易員在公布美國就業(yè)報告之前，表現(xiàn)得比一年多以前更加活躍。衡量美元兌主要交易貨幣波動性的期權(quán)，在關(guān)鍵的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布前夕的交易量達(dá)到2023年3月以來的最高水平。所謂的風(fēng)險逆轉(zhuǎn)顯示出對美元持看跌情緒，而一些交易員則完全避開短期押注，因為存在不確定性。

　　機(jī)構(gòu)指出，“周五的非農(nóng)就業(yè)報告對市場如此重要，部分原因在于債券市場傾向于預(yù)期美聯(lián)儲要么以降息50個基點來啟動即將到來的寬松周期，要么在寬松周期開始后不久實施降息。回顧美聯(lián)儲降息的歷史，可以發(fā)現(xiàn)，債券多頭可能正在過度追漲。”

　　花旗和摩根大通自7月2日發(fā)布的7月份就業(yè)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期以來，一直在預(yù)計美聯(lián)儲將在9月和11月降息50個基點，以及12月降息25個基點。當(dāng)時，摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至表示，美聯(lián)儲有強(qiáng)烈的理由在9月18日之前采取行動，這將是自2020年3月以來美聯(lián)儲首次在會議間期降息。

　　市場與他們的觀點一致，定價顯示到年底美聯(lián)儲將降息近125個基點，這反映出廣泛的拋售。但隨后，由于零售銷售強(qiáng)勁和失業(yè)申領(lǐng)人數(shù)下降，市場對美聯(lián)儲的年內(nèi)降息預(yù)期有所下降。掉期市場目前顯示美聯(lián)儲今年將降息約110個基點——這一數(shù)字仍然表明美聯(lián)儲至少要在一次會議上降息50個基點。

　　花旗和摩根大通最近緩和了他們的觀點，但沒有改變預(yù)測。花旗表示，如果8月份美國失業(yè)率從4.3%降至4.2%，那么美聯(lián)儲可能只降息25個基點，“除非工資增長也疲軟”。摩根大通表示，降息50個基點“將在一定程度上取決于8月份的就業(yè)報告”。

　　Raskin指出，如果就業(yè)數(shù)據(jù)未能鎖定美聯(lián)儲9月降息25個基點或50個基點，那么9月11日公布的8月CPI數(shù)據(jù)仍有可能提供指導(dǎo)。但如果這未能影響市場走向，那么決策者可能會打破沉默，暗示他們打算采取何種行動。他補充說：

“美聯(lián)儲不喜歡在政策會議上讓市場感到意外。”

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責(zé)任編輯：王許寧