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21世紀經濟報道記者李強 北京報道
在納斯達克決定降低科技巨頭的指數權重后，7月10日，一路上漲的科技巨頭們股價“集體翻車”。
近日，納斯達克宣布“特別再平衡”（special rebalance）措施，將重新分配指數成分股的權重，以解決該指數“過度集中”的問題。而隨著納斯達克100指數變化，相關的投資基金也將不得不調整投資組合，并出售在該指數中權重下降的科技巨頭股票。
納斯達克100指數是一種市值加權指數，公司市值越高，在股指中權重也越大，因此相比于標普500等其他指數，納斯達克100更加接近專門追蹤美國大型科技企業的股指。問題也來源于此，由于科技巨頭們在今年迎來大幅上漲，過于龐大的“巨頭勢力”讓該指數的監管者不得不考慮削弱其影響力。
此次調整將基于截至7月3日的流通股名單進行，旨在“通過重新分配權重來解決指數持倉過度集中的問題”，具體調整方案將于7月14日宣布，并于7月21日收盤后進行，在7月24日開市前生效。
漲太多的“煩惱”
今年以來，ChatGPT所掀起的AI熱潮不需要額外贅述，在行業公認的新一輪科技革命浪潮開始之后，大量企業團隊紛紛下海參與競逐。
但由于初期的AIGC（生成式AI）仍然在尋找落地機會，大量的AI項目尚未能構建起完整的商業閉環，二級市場的紅利被科技巨頭們先一步享受到。
“在新的技術浪潮里，雖然中小企業非常有機會抓住機遇迅速成長為獨角獸，但從技術成長周期來看，第一波受益的一定是大公司，因為對于高風險高回報的中小企業，技術早期很難看清到底誰有機會，而像微軟這樣的巨頭，盡管可能不是最大的受益者，但只要搶到也基本不會有太大的風險。”美聯儲前高級經濟學家、上海交通大學上海高級金融學院實踐教授胡捷此前也向21世紀經濟報道記者分析表示。
反映到數據上，截至7月10日，英偉達股價年內飆升了189%，Meta大漲144%，特斯拉上漲119%，Alphabet、微軟、亞馬遜和蘋果的股價漲幅則在32%~51%之間。
相比之下，截至7月10日，納斯達克100指數年內累計上漲38%，標準普爾500指數更是只上漲了15%，可以說，在宏觀仍然維持高位緊縮的上半年，微軟、英偉達等科技巨頭幾乎貢獻了整個美股市場的所有漲幅，這也引發了華爾街對這輪頭重手輕的市場牛市能否持續下去的激烈辯論。
此前，看空勢力中的摩根士丹利首席美國股票策略師Mike Wilson就曾警告稱，少數巨型股“的勝利正在掩蓋市場上更廣泛的痛苦：重大的重新定價已經發生……由低質量、周期性和小盤股主導。”
值得注意的是，納指通常在每年12月對成分股進行重新篩選，確保其依舊為納斯達克交易所市值排名前100的非金融公司，另外每個季度也都有額外機會調整，如果確定有必要保持指數的完整性，納斯達克交易所也可以隨時進行特別的再平衡。
而自成立以來，納指也只進行過兩次特殊調權，分別是1998年12月和2011年5月。根據再平衡規則，如果權重在4.5%及以上的大公司，其綜合權重超過了48%，納斯達克就將對指數進行調權，直至其在指數中的總權重不超過40%。
而截至7月7日，上述七家公司已經占據納斯達克100指數55%的權重，且僅Meta一家的權重為大公司標準以下的4.3%，其余六家的綜合權重超過50%，達到“特別再平衡”的條件。
短期集體下跌
納斯達克100指數的變化也將導致跟蹤該指數的投資基金調整其投資組合，并出售在該指數中權重被降低的公司的股票。
納斯達克公司副總裁兼指數產品和運營全球主管Cameron Lilja表示，此次再平衡旨在幫助那些與納斯達克100指數掛鉤或以納斯達克100指數為基準的基金經理，遵守美國證券交易委員會的一項投資分散化規則，該規則要求將所持有的最大持倉股票（比例在5%以上）的總權重限制在50%以內。“從我們的角度來看，降低指數集中度的動機純粹是出于監管的角度。”
受“特別再平衡”影響，7月10日，除Meta“幸免于難”，其余六家公司均出現下跌，其中，Alphabet和亞馬遜的跌幅超過2%，蘋果、微軟和特斯拉的跌幅則超過1%。
華爾街投資機構Oppenheimer & Co的機構股票衍生品主管Alon Rosin表示，在再平衡政策宣布后的交易日，大型科技股表現不佳。“它們都受到了相對的打擊，因為我們在其他地方看到了資金的流動。”
不過，也有業內人士指出，雖然在再平衡后，Invesco QQQ Trust等重磅的指數跟蹤型ETF也需要相應地調整持倉比例，但此次再平衡策略本身不太可能對納斯達克100指數未來的表現產生深刻影響，蘋果、微軟和亞馬遜等科技巨頭仍將在該指數中占據絕對的主導地位。
“被調整權重并不改變這些公司的基本面，科技巨頭仍然是這波AI浪潮中優勢最大的受益群體，即使我們看定期調整中那些被加進來，或者被踢出去的成分股，它們的長期走勢也與納指調整無關，只是短期內受交易量和流動性影響會發生波動，但這不能決定他們的長期投資價值，最終也都會回歸到圍繞基本面以及宏觀市場環境的估值水平。”一位業內投資人士向21世紀經濟報道記者分析表示。
（作者：李強 編輯：張偉賢）
責任編輯：王永生
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