2023年過半，科技巨頭經歷去年大跌之后顯然已卷土重來。

　　超大盤股市值已回升近5萬億美元，納斯達克100指數錄得史上最佳的上半年表現。對估值高企的擔憂令分析師對主要股票的信心降至數年低位，但很多投資者仍認為有理由進一步上漲。

　　“這些企業仍在增長，利潤率堅韌，定價能力強，在各自的市場上占據著巨大的主導地位，”GraniteShares首席執行官Will Rhind表示，就在人們不知道它們還有什么推動力的時候，人工智能（AI）加了進來，他們似乎有能力利用這個巨大的推動力。

　　Rhind認為，雖然可能會出現回調，但AI這個故事每個人都想參于。“條條大路都回到增長，因此我看好下半年。”

　　今年，科技股攻防特性得到了淋漓盡致的展示。樂觀者認為，AI代表著巨大的新市場，這個市場有望多年保持高速增長。同時，投資者繼續被大型科技公司所擁有的優質因素所吸引，其中包括強大的資產負債表、持久的收入來源和強大的競爭地位。

　　納斯達克100指數周五上漲1.6%，蘋果上漲2.3%，成為史上首家市值突破3萬億美元的公司。

　　根據研究，科技行業今年的收入預計將落后于標普500指數，2024年和2025年增長會更快。盈利趨勢預計類似。

　　創紀錄的上半年

　　納斯達克100指數2023年上半年上漲了39%，為史上最佳上半年表現。不過該指數仍比2021年11月創下的收盤紀錄低約10%。

　　其上漲幾乎全靠蘋果和微軟等超大盤股，它們不僅是該指數最大的成份股，而且漲幅居前。等權重納斯達克100指數今年僅上漲約20%。

　　蘋果成為史上首家市值突破3萬億美元的公司。該板塊的典范英偉達飆升了189%，成為第一家市值達到1萬億美元的芯片制造商。在2023年席卷市場的AI主題投資熱中，該公司因其處理器用于支持AI應用的計算機而成為熱門股。

　　彭博對歷史數據的分析顯示，納斯達克100指數今年以來的強勢預示著2023年剩余時間可能也會表現不錯。該指數上半年漲幅不低于10%的年份中，下半年平均漲幅約14%，不過，在上半年漲幅超過20%的年份中，下半年平均漲幅收窄至8.3%。

　　股價上漲，熱情減弱 

　　大漲引發了對估值的擔憂。納斯達克100指數的預期市盈率接近26倍，高于其10年均值21倍。蘋果、微軟和英偉達明顯高于其平均水平，盡管仍低于疫情期峰值。

　　因此，分析師的信心有所弱化。蘋果的綜合評級——匯總買入、持有和賣出評級比例的指標——接近2020年11月以來的最低水平，而微軟的綜合評級則處于2019年年中以來最低。本周被瑞銀和Sanford C． Bernstein下調評級之后，谷歌母公司Alphabet Inc．的綜合評級處于2018年4月以來最低。

　　不過，多數分析師仍在繼續推薦超大盤股。周四，花旗開始覆蓋蘋果公司，對其評級為買入，并預計蘋果的股價還能再漲約30%。

　　“這些企業很成功，基本面很強，而且擁有我們在投資中所見過的最佳資產負債表，”Winslow Capital Management投資組合經理Patrick Burton表示，“繼續持有我很放心。”

　　暴風雨前的平靜？ 

　　科技股的強勢意味著所謂的恐懼指數一直在走低。芝加哥期權交易所的納斯達克100波動率指數較3月高點下跌近三分之一，也低于其長期均值。

　　然而，有跡象表明投資者可能正在為未來的相對動蕩做準備，VIX——基于期權定價衡量標普500指數預期波動性的指標——跌得更多，推動科技股與大盤的波動率指數之比升至2018年以來最高。

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責任編輯：王永生