原標題：8月非農前瞻：就業降溫難解美聯儲加息之急 黃金空頭“接著奏樂接著舞”？

　　來源：金十數據

　　北京時間20：30將公布美國8月季調后非農就業人口和失業率。作為9月FOMC會議前的最后一份就業數據，預計其將幫助美聯儲官員衡量就業市場對加息的容忍度，并進一步確定9月加息幅度。

　　目前華爾街普遍預計8月非農新增就業人數將降溫，失業率預計將持穩，參與率繼上月回落后將成為關注焦點。平均時薪指標則成為衡量工資通脹價格螺旋的工具，一些指標顯示，薪資增長率已經超過了美聯儲首選的通脹指標。

　　值得注意的是，為了轉移民眾對通脹飆升的不滿，數月來拜登政府一直在吹捧強勁的就業數據，但白宮周二警告說，勞工部本周晚些時候公布的數據可能會顯示就業市場“降溫”。 白宮新聞秘書卡琳·讓-皮埃爾（Karine Jean-Pierre）表示，招聘速度放緩表明經濟正在“轉型”。她說：

“它正在從我們去年看到的歷史性經濟增長過渡到更加穩定的增長，這很重要。隨著我們進入過渡期，預計就業人數會有所降溫，不會保持高增長率。”

　　8月非農“殺傷力”如何？

　　過去一周美國就業數據一直表現不一致，令經濟學家對勞動力市場的未來感到困惑。美國就業的三個獨立指標——周二的JOLTS或職位空缺和勞動力流動調查、周三的8月ADP就業報告和周四的每周失業統計數據——都給出了不同的答案。

　　美國勞工部周四報告稱，上周初請失業金人數觸及兩個月低點，這似乎為美聯儲繼續加息以控制四十年高位的通脹開辟了更清晰的道路。

　　周三公布的小非農報告則顯示在高通脹和利率上升的沖擊下，美國經濟的招聘活動正在放緩。8月份民間統計就業人數增加了13.2萬人，是自2021年初以來的最小增幅。

　　對8月非農數據的預期范圍很廣，從7.5萬到45.2萬不等。市場預期的不集中意味著波動性可能會加大。對于本次非農的影響力，華爾街的觀點也并不一致。

　　金融資訊公司Newsquawk指出，美聯儲尚未顯示出其在對抗通脹方面正在放松的跡象，市場目前預計9月FOMC將加息75基點，官員們暗示9月公布的CPI數據可能會提供更有影響力的指引。

　　畢馬威首席經濟學家黛安·斯旺克（Diane Swonk）指出，盡管8月就業報告備受關注，但這份非農調查數據可能會出現較大誤差。她說：

“8月往往是一年中非農就業數據調查回復率最低的月份，因此可能會出現一些非常大幅的修正。鑒于這個數據可能會被大幅修正，我們必須對數據持懷疑態度。”

　　嘉盛集團全球研究主管Matt Weller也在報告中指出，受疫情的空前擾動，美國勞動力市場的不確定性與不穩定性都高于往常。在當前全球背景下，預測的波動范圍空前擴大。

　　美國銀行首席美國分析師Michael Gapen則認為：

“市場人士認為，對于美聯儲9月將加息75個基點還是50個基點，這份就業報告的影響力比CPI通脹報告更為重要，我認為這是正確的觀點。”

　　周四，美聯儲新“鷹王”卡什卡利也表示，他將密切關注就業報告，以尋找薪資增長的跡象。

　　投行熱議：多低的非農數據才算低？

　　分析師預計，美國8月失業率可能達到半個世紀以來的最低水平，非農就業報告如果處于穩定水平，將促使美聯儲在9月再次加息75個基點。在勞動參與率依舊火熱的情況下，即便整體就業人數增幅較7月的高位有所放緩，也可能導致失業率下降。這意味著工資面臨更大的上漲壓力。美聯儲可能會得出這樣的結論：“總體”數據顯示，經濟潛在增長動力冷卻的速度還不夠快，不足以讓他們放松對抗通脹的力度。

　　高盛交易員約翰·弗洛德（John Flood）指出，美聯儲已經明確表示，他們希望看到一些泡沫隨著勞動力市場的降溫而破裂，通脹降溫。他表示，強勁的非農數據顯然會使美聯儲9月更有可能加息75個基點。

　　弗洛德認為，30萬的新增非農就業人數仍將讓美聯儲繃緊激進加息的弦，而任何接近上個月令人震驚的52.8萬的數據會導致標普500暴跌200個點。對于股市來說，好消息將是0–10萬的數據。在這種情況下，標普500在最近的回撤之后應該會上漲超過100個點。如果結果意外錄得負值，那么反彈會更加劇烈。

　　荷蘭國際集團認為，25萬的新增非農就業人數仍然是非常可觀的，肯定會讓美聯儲保持當前的加息模式。該行傾向于在美聯儲9月加息50個基點，然而，如果工作崗位增加了35萬個以上，并且薪資增速連續第二個月環比增長0.5%或更高，那么該行可能會支持加息75個基點的論點。

　　加拿大帝國商業銀行指出，在7月份表現出色之后，隨著對利率敏感的行業降溫，美國勞動力市場在8月份有望放緩。然而，25萬個新增就業崗位仍然是一個健康的數字，假設勞動力參與率有所增加，這可能會使失業率保持在3.5%的水平。

　　美聯儲的“鷹袍”恐難褪下 

　　就業市場仍趨緊的預期或繼續支撐美聯儲鷹派立場。據美聯儲的預測，在加息以對抗通脹的過程中，長期失業率4%的估計中值與2%的通脹目標相一致，到今年年底，預計失業率逐漸升至3.7%，明年升至3.9%，2024年升至4.1%，到達預估中值。這與現狀還有一定距離。

　　周四，渣打銀行發布了一份報告，預測美聯儲將大幅加息。他們認為美聯儲將在9月會議上加息75個基點（之前為50個基點），在11月會議上加息50個基點，然后一直維持到2023年。

　　在非農就業報告公布前改變預測有點冒險，但他們表示，只有重大失誤才會使預測處于危險之中。美國勞動力數據必須大幅放緩，才能阻止75個基點的政策加息。鮑威爾在杰克遜霍爾發表講話后，市場已經改變了定價，加息75個基點的可能性已升至75%，而市場預測2023年3月的最終利率上限為3.95%。

　　但鑒于大幅加息也意味著置經濟增長于危險境地，交易員仍保有其對美聯儲的降息預期。掉期市場顯示，交易員仍認為美聯儲加息只是暫時的，并押注其將于2023-2024年降息。

　　利率市場押注美聯儲將在2023年底至2024年降息的粘性，突顯出在去年的“短暫通脹”咒語之后，許多人不愿對美聯儲的預測抱有太多信心。因此，美國國債收益率有可能保持在低于美聯儲可能希望的水平，收益率曲線也有可能保持平坦。

　　歐洲美元期貨預計美聯儲到2023年底將降息逾30個基點，而隔夜指數掉期顯示，預計兩年后的利率水平將較2023年9月的預期水平低約70個基點。投資者似乎已經認定，供應沖擊驅動的通脹加上美聯儲加息的時間延長，將導致經濟衰退的時間提早而不是推遲。其力度將足以冷卻通脹，并允許在一年左右的時間內降息。

　　黃金空頭或借力醞釀更大攻勢

　　在鮑威爾于杰克遜霍爾年會上放出“巨鷹”后，金價跌跌不休。周四黃金空頭如愿以償拿下1700美元關口。在線交易平臺OANDA的分析師Ed Moya表示，如果非農就業報告繼續強勁，黃金可能會在1650美元區域看到動力賣盤。

　　SKCharting.com的首席技術策略師Sunil Kumar Dixit對此表示贊同。他說：

“交易員似乎在等待今天的非農數據，然后再決定是否進一步做空黃金以重新測試7月低點1681美元。如果非農數據高于市場預期，1681美元應該會被空頭攻破，金價可能很快就會測試200周移動平均線1672美元。”

　　Moya表示：

“在另一輪強勁的經濟數據表明美聯儲可能會進一步加息之后，金價正在自由落體。隨著美國國債收益率飆升使美元愈發強勢，黃金正淪為被拋售的對象。對于黃金來說，到處都是壞消息。在全球債券收益率走高結束之前，黃金看不到喘息的機會。”

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責任編輯：劉玄逸