意見(jiàn)領(lǐng)袖 | 莫開(kāi)偉

　　近期，人民幣匯率貶值幅度較大，自8月中旬以來(lái)，人民幣對(duì)美元幣值整體呈走跌態(tài)勢(shì)；尤其是8月29日在岸人民幣對(duì)美元幣值跌破6.9；與之對(duì)應(yīng)的美元指數(shù)突破109，創(chuàng)下近20年來(lái)新高。

　　人民幣匯率貶值幅度如此之高，自然引發(fā)了國(guó)內(nèi)廣大民眾的普遍關(guān)注和擔(dān)憂，不少人在思考，當(dāng)前人民幣貶值的原因到底在哪？往后人民幣匯率是否還會(huì)持續(xù)大幅貶值，或者說(shuō)人民幣匯率到今年內(nèi)能否破七？人民幣匯率貶值對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、投資以及普通民眾生活到底會(huì)帶來(lái)怎樣的影響？等等，這些都是當(dāng)前全社會(huì)表現(xiàn)出的共同心態(tài)。

　　事實(shí)上，最近人民幣匯率貶值也是一種正常的金融反映，不值得大驚小怪：其一，8月份中國(guó)央行MLF和LPR利率下調(diào)，致使自8月22日以來(lái)，相對(duì)美元指數(shù)來(lái)說(shuō)，人民幣匯率貶值動(dòng)能就更強(qiáng)烈，貶值幅度就更大。且我國(guó)央行自年初以來(lái)已進(jìn)行三次“降息”，并陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)信貸支持政策，使得我國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性相當(dāng)充裕，信貸水平相當(dāng)寬松。這對(duì)外來(lái)說(shuō)必然是人民幣走弱，人民幣匯率貶值。其二，鮑威爾傳遞鷹派信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)一直在加息，且加息的預(yù)期還會(huì)升溫；尤其是上周五，鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上，釋放出強(qiáng)烈的鷹派信號(hào)，表示美聯(lián)儲(chǔ)要更頑強(qiáng)地抗通脹，這必然加劇了全球貨幣貶值預(yù)期，人民幣當(dāng)然不能幸免。而其他國(guó)家貨幣也跟著遭殃，比如近期英鎊、歐元、日元紛紛面臨貶值壓力。這樣，自然形成了中國(guó)貨幣寬松和美國(guó)貨幣緊縮兩種情境，這一松一緊的結(jié)果就是人民幣對(duì)美元利差倒掛幅度加大，人民幣匯率就自然下跌。其三，從國(guó)際收支層面看，銀行代客結(jié)匯減少，代客售匯增加，這樣一來(lái)一去，市場(chǎng)上對(duì)美元的需求增加，對(duì)人民幣的需求下降，也符合“美元強(qiáng)，人民幣貶”的金融邏輯。其四，還有一個(gè)客觀因素，那就是近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)和經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存，金融數(shù)據(jù)、消費(fèi)數(shù)據(jù)、投資數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，也加大了人民幣匯率波動(dòng)的壓力。

　　那么，接下來(lái)人民幣匯率是否還會(huì)出現(xiàn)持續(xù)大幅貶值的可能？要客觀準(zhǔn)確地判斷這個(gè)問(wèn)題，應(yīng)從三個(gè)層面來(lái)思考：

　　首先是，要看美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度以及加息持續(xù)的時(shí)間，如果持續(xù)大幅加息，則人民幣持續(xù)大幅貶值的可能性就存在。但目前來(lái)看，盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員在加息上強(qiáng)烈“放鷹”，但說(shuō)到與做到是兩碼事。目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)有持續(xù)大幅加息的可能，因?yàn)榫嚯x其確定的2%的通脹控制目標(biāo)還有很大的差距；可是再持續(xù)加息的話，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)肯定受不了，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)就出現(xiàn)了一定的衰退跡象，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)回升都不及預(yù)期。據(jù)剛剛披露的資料顯示，2022年2季度，美國(guó)實(shí)際GDP年化環(huán)比增長(zhǎng)為負(fù)0.6%，如果持續(xù)大幅加息的話，美國(guó)經(jīng)濟(jì)之前因?qū)捤煞潘脕?lái)的成果將有被喪失殆盡的危險(xiǎn)。所以，目前美聯(lián)儲(chǔ)加息應(yīng)該基本接近尾聲，如此看來(lái)，人民幣持續(xù)大幅貶值所面臨的風(fēng)險(xiǎn)就較小了，國(guó)內(nèi)廣大民眾與企業(yè)可以冷靜面對(duì)人民幣匯率的貶值，一定要增加對(duì)人民幣匯率的信心。

　　其次是，要看國(guó)內(nèi)貨幣政策環(huán)境，如果我國(guó)央行貨幣政策持續(xù)降息或降低存款準(zhǔn)備金率，則人民幣匯率存在持續(xù)大幅貶值的可能。可目前來(lái)看，央行已表態(tài)保持穩(wěn)健貨幣政策，不搞大水漫灌。正在召開(kāi)的2022年中國(guó)國(guó)際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)上，央行官員公開(kāi)表態(tài)：“貨幣政策要進(jìn)一步做好跨周期的調(diào)節(jié)，保持貨幣信貸平穩(wěn)、適度增長(zhǎng)，保持流動(dòng)性合理充裕，助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時(shí)，也密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外的通脹走勢(shì)，不搞大水漫灌，不超發(fā)貨幣，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定。”，這實(shí)際就是給了廣大民眾和企業(yè)的一個(gè)“定心丸”。它表明央行貨幣政策保持基本穩(wěn)定，不會(huì)持續(xù)給市場(chǎng)放水，人民幣匯率持續(xù)貶值的貨幣政策環(huán)境不存在，這一點(diǎn)請(qǐng)國(guó)內(nèi)廣大企業(yè)和民眾充分相信，不宜盲目擔(dān)憂。

　　再次是，要看國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)惡化，基本經(jīng)濟(jì)面不穩(wěn)固，那么人民幣持續(xù)大幅貶值的可能性存在。然而，現(xiàn)實(shí)的情況是，雖然剛剛公布的7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比如GDP、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、PMI、PPI等指標(biāo)不及預(yù)期，但下降幅度受窄，總體呈現(xiàn)微弱回暖勢(shì)頭，而且中央政府最近又陸續(xù)出臺(tái)了支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的19項(xiàng)重大經(jīng)濟(jì)政策措施，事關(guān)國(guó)計(jì)民生的重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、啟動(dòng)內(nèi)需計(jì)劃等正在付諸實(shí)施，預(yù)計(jì)8月份數(shù)據(jù)可能要好于7月數(shù)據(jù)，到9月份或第四季度將顯現(xiàn)出良好勢(shì)頭，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也將取得較大的業(yè)績(jī)，這對(duì)穩(wěn)住我國(guó)經(jīng)濟(jì)大盤(pán)、確保實(shí)現(xiàn)今年兩會(huì)確定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)能起到重要的推動(dòng)作用。由此，全國(guó)所有企業(yè)和民眾對(duì)當(dāng)前人民幣匯率貶值不用過(guò)度擔(dān)憂，即便往后人民幣匯率處于波動(dòng)之中，央行也有不少干預(yù)手段。而且，要看到人民幣匯率的適度雙向波動(dòng)是正常現(xiàn)象，不會(huì)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)和人民生活產(chǎn)生太大的影響；尤其是當(dāng)前人民幣匯率適當(dāng)貶值還有利于出口企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的回升。

　　(本文作者介紹：知名財(cái)經(jīng)評(píng)論人、獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)者)