面對(duì)國(guó)內(nèi)持續(xù)居高不下的通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟了上世紀(jì)80年代以來(lái)最激進(jìn)的加息步伐。

　　繼3月加息25個(gè)基點(diǎn)、5月加息50個(gè)基點(diǎn)、6月加息75個(gè)基點(diǎn)之后，美聯(lián)儲(chǔ)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月27日正式宣布，再度加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至2.25%-2.5%。

　　在美聯(lián)儲(chǔ)帶頭加息的情況下，今年以來(lái)全球多國(guó)央行多次加息，在世界范圍內(nèi)掀起了一波“加息潮”。前不久，歐洲央行也邁出歷史性一步，宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，這也是歐洲央行自2011年，也就是11年來(lái)的首次加息。

　　讓不少國(guó)家收緊貨幣政策的背后推手正是今年以來(lái)困擾全球的歷史性通脹。

　　誘發(fā)本輪全球通脹的原因是什么？化解消弭這輪通脹又需要哪些因素？美國(guó)這一輪的加息周期還有可能持續(xù)多久，加息幅度大致會(huì)在怎樣一個(gè)范圍？美聯(lián)儲(chǔ)試圖通過(guò)加息來(lái)給通脹“退燒”，會(huì)有效果嗎？

　　而就在全球通脹肆虐的情況下，中國(guó)6月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.5%，上半年平均上漲1.7%，漲幅明顯低于其他主要經(jīng)濟(jì)體。全球高通脹會(huì)“傳染”中國(guó)嗎？中國(guó)應(yīng)該怎樣防范輸入性通脹的風(fēng)險(xiǎn)？

　　2022年中國(guó)強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)增長(zhǎng)”，美國(guó)專(zhuān)注“反通脹”，這就出現(xiàn)了中美之間宏觀政策的不同步，造成這種差異的主因是什么，今年中美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)將會(huì)如何？下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)？

　　針對(duì)上述問(wèn)題，觀察者網(wǎng)特邀宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)劉元春進(jìn)行全面解讀。

　　觀察者網(wǎng)：美聯(lián)儲(chǔ)本周宣布進(jìn)一步加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至2.25%至2.5%的水平。這是自今年三月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的第四度加息，您覺(jué)得美國(guó)這一輪的加息周期還有可能持續(xù)多久，加息幅度大致會(huì)在怎樣一個(gè)范圍？

　　劉元春：第一，按照美聯(lián)儲(chǔ)原來(lái)預(yù)計(jì)，今年年底聯(lián)邦基金利率的預(yù)測(cè)中值為3.4%，現(xiàn)在才是2.25%至2.5%的水平，還有90—100個(gè)基點(diǎn)左右的空間。所以，未來(lái)加息會(huì)繼續(xù)，還會(huì)有兩三次，但加息的幅度可能不會(huì)像現(xiàn)在一次75個(gè)基點(diǎn)這么大。

　　第二，除了在加息上做出較大調(diào)整之外，更關(guān)鍵的是，美聯(lián)儲(chǔ)還啟動(dòng)了縮表進(jìn)程。但是，從6月正式啟動(dòng)縮表進(jìn)程到現(xiàn)在，整個(gè)縮表進(jìn)展僅為原計(jì)劃的20%。所以，美聯(lián)儲(chǔ)的整體貨幣政策并不像市場(chǎng)所講的，簡(jiǎn)單地采取了一種鷹派的舉措；在價(jià)格和數(shù)量上的調(diào)整，實(shí)際上有相互配合、相互補(bǔ)充的性質(zhì)。

　　第三，更重要的是，目前來(lái)看，下一步美國(guó)的通脹形勢(shì)還具有很強(qiáng)的不確定性，因此美聯(lián)儲(chǔ)是否完全回歸到通脹釘住制，很重要的是要在短期內(nèi)給市場(chǎng)一種信號(hào)，即堅(jiān)持通脹釘住制的決心是比較大的。

　　所以，美國(guó)的加息依然會(huì)進(jìn)行，但在這種特殊時(shí)期，加息本身一定會(huì)在GDP增長(zhǎng)速度、勞動(dòng)力就業(yè)和通貨膨脹率這三個(gè)核心指標(biāo)之間進(jìn)行權(quán)衡。目前來(lái)看，美國(guó)GDP的增長(zhǎng)狀況比預(yù)期要差，連續(xù)兩個(gè)季度GDP負(fù)增長(zhǎng)，出現(xiàn)技術(shù)性衰退。但是勞動(dòng)力市場(chǎng)的表現(xiàn)又相對(duì)強(qiáng)勁，今年上半年已經(jīng)新增的就業(yè)270萬(wàn)人，每個(gè)月40多萬(wàn)，并沒(méi)有完全印證美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)技術(shù)性衰退的結(jié)論。

　　接下來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)加息的幅度可能會(huì)放慢，縮表的進(jìn)度可能也會(huì)根據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的反應(yīng)進(jìn)行配合性的調(diào)整，未來(lái)美國(guó)貨幣政策的定位還具有一定的不確定性。

　　觀察者網(wǎng)：美聯(lián)儲(chǔ)期望通過(guò)加息給美國(guó)通脹“退燒”，您覺(jué)得效果會(huì)如何？

　　劉元春：從歷史上看，特別是從70年代末80年代初時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席沃爾克采取的一些應(yīng)對(duì)通脹的政策來(lái)看，通過(guò)加息來(lái)治理通脹應(yīng)該說(shuō)是一個(gè)很重要的手段。對(duì)于遏制金融市場(chǎng)持續(xù)高漲的泡沫，解決需求過(guò)剩的狀況，是有效的。但是，對(duì)目前這一輪全球滯脹問(wèn)題來(lái)說(shuō)，單純依靠貨幣政策是難以完全解決的。

　　第一，如果單純依靠貨幣政策來(lái)遏制通脹，那么美國(guó)可能在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上付出非常大的代價(jià)，在目前這種政治社會(huì)環(huán)境中，上述政策難以持續(xù)。

　　第二，從這些年經(jīng)濟(jì)理論和經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐的發(fā)展來(lái)看，各國(guó)一定會(huì)采取一些其他的政策，特別是在供給端和預(yù)期的修復(fù)上會(huì)有相應(yīng)的舉措。這些舉措要向市場(chǎng)發(fā)出最為強(qiáng)勁的信號(hào)，才會(huì)保證通脹釘住制，這樣民眾的通脹預(yù)期才不至于過(guò)度的上調(diào)。

　　第三，要在勞動(dòng)力市場(chǎng)上要給予相應(yīng)的松綁，防止“工資-價(jià)格螺旋”通脹機(jī)制出現(xiàn)。（觀察者網(wǎng)注：“工資-價(jià)格螺旋”通脹機(jī)制是指工資增長(zhǎng)顯著且持續(xù)高于生產(chǎn)力或通脹水平，那么企業(yè)很可能將這些成本轉(zhuǎn)嫁給客戶，推高通脹水平，而物價(jià)水平的提高反過(guò)來(lái)會(huì)使雇員要求更高的工資水平。）

　　第四，要在產(chǎn)生這一輪通脹的能源問(wèn)題上進(jìn)行制度的紓解，目前拜登政府正在這上面做一些文章，緩和俄烏沖突所帶來(lái)的能源價(jià)格的沖擊。

　　所以，美聯(lián)儲(chǔ)不可能單純依靠貨幣政策來(lái)解決這一輪的通脹問(wèn)題，肯定是組合性的政策。但是，貨幣政策毫無(wú)疑問(wèn)是其中最核心的手段，這個(gè)手段短期來(lái)看會(huì)有一定的效果，但是中期來(lái)看，效果取決于整個(gè)這輪通脹在供給端所產(chǎn)生的一些深遠(yuǎn)影響。我認(rèn)為，目前簡(jiǎn)單的采取當(dāng)年沃爾克的一些政策應(yīng)對(duì)本輪通脹，難度還是挺大的。

　　觀察者網(wǎng)：在全球通脹高位運(yùn)行、美聯(lián)儲(chǔ)帶頭加息的情況下，今年以來(lái)全球多國(guó)央行多次加息，可以說(shuō)掀起了一波“加息潮”，這樣的緊縮政策會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的影響？

　　劉元春：第一，大家一定要認(rèn)識(shí)到，在疫情防控期間，全球采取了天量的量寬，特別是歐美國(guó)家的超級(jí)財(cái)政刺激政策。這些非常規(guī)的政策，在后疫情時(shí)代必須要常規(guī)化，尤其是零利率政策、實(shí)際利率為負(fù)的狀況必須要得到糾正和改變。原來(lái)這種超常規(guī)的救助政策和刺激政策的常態(tài)化是后疫情時(shí)期的一個(gè)必然產(chǎn)物，所以這一輪的調(diào)整是必然的。

　　第二才是由于通脹的高企，使歐洲中央銀行、美聯(lián)儲(chǔ)以及其他新興市場(chǎng)國(guó)家的中央銀行改變了過(guò)去所認(rèn)為的目前這種通脹是“暫時(shí)性”的觀點(diǎn)，開(kāi)始認(rèn)真對(duì)待。這又加速了全球貨幣政策的逆轉(zhuǎn)，使逆轉(zhuǎn)的幅度超過(guò)了原來(lái)大家的預(yù)期。

　　這一方面是一種超預(yù)期的調(diào)整，另一方面這輪通脹又與成本上揚(yáng)、能源危機(jī)、全球結(jié)構(gòu)性因素發(fā)生變異等密切相連。所以，這一輪加息肯定會(huì)讓全球經(jīng)濟(jì)雪上加霜，使后疫情時(shí)代的低增長(zhǎng)變得更低。

　　觀察者網(wǎng)：最近幾個(gè)月來(lái)，歐元兌美元匯率持續(xù)下跌，創(chuàng)20年新低，目前歐元與美元匯率幾乎是1：1。歐洲央行7月21日決定，將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，這是歐洲央行自2011年以來(lái)首次加息。歐洲央行的加息能否扭轉(zhuǎn)歐元貶值的趨勢(shì)，長(zhǎng)期來(lái)看歐洲經(jīng)濟(jì)面臨哪些挑戰(zhàn)？

　　劉元春：歐洲央行加息50個(gè)基點(diǎn)是市場(chǎng)預(yù)期的一種行為，歐洲央行的目標(biāo)實(shí)際上是“雙支柱”，第一個(gè)是通脹，第二個(gè)是匯率，要尋找到這之間的一種平衡。

　　歐元過(guò)度貶值會(huì)給歐元區(qū)帶來(lái)一系列問(wèn)題，因此為了避免歐元過(guò)度貶值，歐洲央行必須要加息，進(jìn)行對(duì)沖。更重要的是通脹，歐元區(qū)6月年化通脹率高達(dá)8.6%，像德國(guó)等一些對(duì)通脹高度厭惡的國(guó)家，通脹率也達(dá)到了很高水平。

　　歐洲通脹和美國(guó)通脹有很大差異，俄烏危機(jī)直接對(duì)歐洲的能源供應(yīng)、糧食供應(yīng)，以及一些基礎(chǔ)原材料的供應(yīng)產(chǎn)生了巨大沖擊。未來(lái)歐洲的通脹會(huì)因?yàn)檫@些大宗商品價(jià)格，特別是能源危機(jī)出現(xiàn)進(jìn)一步上揚(yáng)，所以歐洲央行加息目前來(lái)看是必然的，并且還會(huì)持續(xù)加息。

　　但是在加息的過(guò)程中，由于各個(gè)國(guó)家的財(cái)政狀況、貿(mào)易狀況，以及金融狀況不太一致，所以對(duì)不同的國(guó)家會(huì)產(chǎn)生不同的沖擊。

　　這一沖擊會(huì)對(duì)南歐一些高債務(wù)、高杠桿的國(guó)家?guī)?lái)急劇壓力，比如說(shuō)意大利，該國(guó)國(guó)債收益率超過(guò)4%可能會(huì)導(dǎo)致其國(guó)債償付，以及新發(fā)行的一些金融債券面臨一些新壓力。所以大家很擔(dān)憂，南歐國(guó)家會(huì)像2011年到2012年那樣出現(xiàn)歐債危機(jī)，同時(shí)一些高債務(wù)的私人公司也會(huì)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)。這樣的話，就可能導(dǎo)致整個(gè)南歐區(qū)域的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)崩塌式下滑。

　　為了避免主權(quán)債務(wù)危機(jī)再次上演，歐洲央行采取了一些相應(yīng)舉措，最重要是出臺(tái)了一個(gè)名為“傳導(dǎo)保護(hù)機(jī)制”（TPI）的新工具。

　　實(shí)際上，這是在給市場(chǎng)發(fā)出信號(hào)，希望市場(chǎng)不要做空一些主權(quán)國(guó)家的債務(wù)，一旦進(jìn)行做空，歐洲央行就會(huì)啟動(dòng)這個(gè)“傳導(dǎo)保護(hù)機(jī)制”工具來(lái)進(jìn)行收購(gòu)，當(dāng)然還有一些其他工具也可以進(jìn)行收購(gòu)，以此來(lái)進(jìn)行相應(yīng)的博弈，大家都知道歐洲央行的能力很強(qiáng)。

　　盡管如此，也只能說(shuō)，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)發(fā)生的概率有所下降，但私人企業(yè)的債務(wù)問(wèn)題可能會(huì)面臨更大的壓力。

　　所以，目前來(lái)看，第一，在俄烏沖突和能源危機(jī)的沖擊下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲軟是必然現(xiàn)象，且下滑的幅度可能超過(guò)我們的預(yù)期；第二，通脹持續(xù)的階段可能會(huì)相對(duì)比較長(zhǎng)；第三，這些決定了歐洲的政策調(diào)整必須要持續(xù)，同時(shí)也意味著歐洲的政策面臨著更多困難。

　　觀察者網(wǎng)：現(xiàn)在全球都處于歷史性的高通脹時(shí)刻，您認(rèn)為誘發(fā)本輪全球通脹的原因是什么？化解消弭這輪通脹又需要哪些因素？

　　劉元春：全球通脹的原因分為短期因素和中長(zhǎng)期因素。

　　從短期因素來(lái)看，第一個(gè)誘因就是俄烏沖突所帶來(lái)的大宗商品價(jià)格的上漲；第二，由于新冠疫情的沖擊，導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈出現(xiàn)瓶頸，并且這個(gè)瓶頸效應(yīng)比大家想象的持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)、涉及范圍更廣，進(jìn)而導(dǎo)致大量的供給端不足，供給成本上揚(yáng)；第三，在疫情救助過(guò)程中，各國(guó)發(fā)行了大量的貨幣，同時(shí)進(jìn)行了大量的財(cái)政刺激，整個(gè)刺激政策的“后遺癥”就體現(xiàn)在貨幣價(jià)格的釋放。

　　事實(shí)上，我們從本質(zhì)的原因來(lái)看，在全球通脹過(guò)程中，近十年來(lái)，全球的生產(chǎn)效率和技術(shù)進(jìn)步是在下降的；同時(shí)，全球進(jìn)入到綠色轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，綠色轉(zhuǎn)型的成本開(kāi)始市場(chǎng)化的釋放；此外，逆全球化，逆全球化導(dǎo)致大國(guó)博弈、技術(shù)脫鉤、供應(yīng)鏈重構(gòu)。其中，技術(shù)脫鉤會(huì)導(dǎo)致技術(shù)進(jìn)步效率減弱，而供應(yīng)鏈的重構(gòu)就會(huì)導(dǎo)致大量新供應(yīng)鏈的投資和生產(chǎn)成本大幅上漲。再加上老齡化等因素，可以說(shuō)，世界從趨勢(shì)上和結(jié)構(gòu)上已經(jīng)進(jìn)入到一個(gè)高成本時(shí)代。而高成本時(shí)代到來(lái)的體現(xiàn)就是，高通脹和低增長(zhǎng)。

　　因此，本輪的通脹與70年代的通脹具有很多不同之處，這就決定了我們?cè)谥卫磉@一輪通脹的時(shí)候，要有多方面的政策組合：

　　第一，貨幣政策要緊縮，要使前期量寬所釋放的流動(dòng)性適度回收，因此要加息；第二，要求我們?cè)诘鼐壵紊嫌行碌慕鉀Q方案，避免由于地緣政治所帶來(lái)的一些供應(yīng)鏈的問(wèn)題；第三，要加強(qiáng)新一輪的全球化和自由化的談判，防止出現(xiàn)全方位的逆全球化和脫鉤現(xiàn)象；第四，我們可能要在宏觀經(jīng)濟(jì)政策上進(jìn)一步強(qiáng)化通脹釘住制，穩(wěn)定全球預(yù)期；第五，加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)，其中很重要的是要發(fā)揮中國(guó)制造業(yè)在供給上降低成本的潛在能力；最后，還需要結(jié)構(gòu)性的改革。

　　觀察者網(wǎng)：現(xiàn)在來(lái)看，俄烏沖突已經(jīng)不是一個(gè)短期現(xiàn)象。這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)如果持續(xù)下去，將會(huì)對(duì)全球通脹帶來(lái)哪些影響？

　　劉元春：俄烏沖突的中期化態(tài)勢(shì)會(huì)直接導(dǎo)致歐洲能源危機(jī)加劇，全球能源價(jià)格進(jìn)一步上揚(yáng)，糧食問(wèn)題凸顯。其次，多國(guó)的防務(wù)成本、戰(zhàn)爭(zhēng)支出將大幅增加。第三，歐洲地緣政治很可能在持續(xù)緊張中出現(xiàn)變異，其他區(qū)域地緣政治的惡化現(xiàn)象也會(huì)出現(xiàn)，從而使全球化的生產(chǎn)格局發(fā)生很大變化。

　　因此，俄烏沖突的中期化會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生很大的負(fù)面沖擊。

　　觀察者網(wǎng)：目前出現(xiàn)一個(gè)國(guó)家破產(chǎn)的例子——斯里蘭卡，接下來(lái)會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)第二個(gè)、第三個(gè)這樣的國(guó)家嗎？

　　劉元春：概率很大。之所以這么說(shuō)，很重要的一個(gè)原因是現(xiàn)在全球的債務(wù)率非常高。全球債務(wù)率高企所帶來(lái)的最直接的結(jié)果就是，在加息的過(guò)程中，利息成本和相應(yīng)的資金支付壓力將會(huì)全面上揚(yáng)。

　　目前來(lái)看，出現(xiàn)貨幣危機(jī)和銀行債務(wù)危機(jī)壓力最大的是一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體和南歐國(guó)家。

　　新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)率已經(jīng)達(dá)到了207%，政府債務(wù)率達(dá)到了64%，都是過(guò)去30年的最高水平。更嚴(yán)重的是，這些債務(wù)一半是用外幣標(biāo)價(jià)的，40%是由政府持有的。這就導(dǎo)致了政府必須還本付息，同時(shí)還要承受本幣貶值所帶來(lái)的貨幣錯(cuò)配的成本。

　　因此，我們會(huì)看到，全世界的利率每增加100個(gè)基點(diǎn)，全球債務(wù)的利息支付就要多3萬(wàn)億美元。再加上一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的本幣貶值達(dá)到接近20%的水平，也就意味著，他們所需要的本幣償付債務(wù)要比原來(lái)多3.6萬(wàn)億美元的利息支付。這對(duì)大量的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，都是承受不了的，因此出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)違約的概率很大。

　　另外，出現(xiàn)貨幣危機(jī)概率也很大，就是說(shuō)用來(lái)做空。

　　目前看來(lái)，由于歐洲中央銀行采取了一些對(duì)沖舉措，所以做空南歐國(guó)家的概率有所下降。但是一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，特別是債務(wù)率較高的，出現(xiàn)一些貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)的概率會(huì)非常大。目前看來(lái)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體2021年政府赤字率達(dá)到4.5%，貿(mào)易赤字達(dá)到GDP的3%。這都是很高的數(shù)據(jù)，因此不可持續(xù)。

　　原來(lái)大家談的是土耳其、阿根廷，有一陣還談到印度尼西亞、南非等國(guó)。大家都在看：第一，有沒(méi)有國(guó)際金融資本進(jìn)行做空；第二，本國(guó)的利率水平是否與其基本面出現(xiàn)了嚴(yán)重的錯(cuò)配；第三，本國(guó)的金融體系的脆弱性到底如何。

　　預(yù)測(cè)危機(jī)的產(chǎn)生是一個(gè)很難的事情，但是至少?gòu)倪@些參數(shù)來(lái)看，未來(lái)出現(xiàn)新興經(jīng)濟(jì)體的金融動(dòng)蕩應(yīng)該是大概率事件。

　　觀察者網(wǎng)：在全球通脹肆虐的情況下，中國(guó)6月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.5%，上半年平均上漲1.7%，漲幅明顯低于其他主要經(jīng)濟(jì)體。全球高通脹會(huì)“傳染”中國(guó)嗎？中國(guó)應(yīng)該怎樣防范輸入性通脹的風(fēng)險(xiǎn)？

　　劉元春：第一，我們?cè)谶M(jìn)口端需要采取一些相應(yīng)的對(duì)沖舉措。

　　目前來(lái)看，中國(guó)對(duì)于成本沖擊的消化能力還是挺強(qiáng)的。這些年雖然油價(jià)和一些原材料價(jià)格上漲幅度很大，但是我們一些商品的出廠價(jià)格，特別是消費(fèi)品價(jià)格基本上沒(méi)有上漲，這說(shuō)明大量的成本上漲沒(méi)有傳遞到消費(fèi)端，而是由生產(chǎn)者自我承擔(dān)了。這是中國(guó)很大的一個(gè)優(yōu)勢(shì)，我們?cè)诔杀旧线€具有強(qiáng)大的消化能力。

　　但是，累積到一定程度，超過(guò)一個(gè)極限，這種成本上漲一定會(huì)在消費(fèi)端顯現(xiàn)。大宗商品價(jià)格從去年開(kāi)始上揚(yáng)，今年年初俄烏沖突之后出現(xiàn)大幅度上揚(yáng)，今年下半年應(yīng)當(dāng)就會(huì)在消費(fèi)端有所體現(xiàn)。

　　第二，我們?cè)诔隹诙艘脖仨氂幸恍┫鄳?yīng)的舉措。

　　由于全球價(jià)格上漲幅度很大，導(dǎo)致中國(guó)和國(guó)外產(chǎn)品有一個(gè)價(jià)格差，所以中國(guó)在制成品上的價(jià)格優(yōu)勢(shì)就體現(xiàn)出來(lái)了。因此我們會(huì)看到，俄烏沖突爆發(fā)后，除了4月份，我們的出口物流體系、供應(yīng)鏈出現(xiàn)問(wèn)題外，其他時(shí)間出口都保持著很好的狀況，超預(yù)期的狀況。

　　全球需要中國(guó)從供給端來(lái)平抑價(jià)格，因此，中國(guó)目前應(yīng)該抓住這個(gè)契機(jī)，很好地梳理全球市場(chǎng)急需的、價(jià)格上漲較快的產(chǎn)品，保證整個(gè)生產(chǎn)體系和供應(yīng)鏈的順暢。同時(shí)我們也應(yīng)該審視“產(chǎn)能過(guò)剩”等概念，一些商品可能在全球的需求量很大，那么我們可能就不會(huì)產(chǎn)生產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。

　　當(dāng)然更重要的是，我們要通過(guò)商品的大規(guī)模出口破壞歐美所形成的供應(yīng)鏈同盟，他們老是想在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈上替代中國(guó)。

　　從目前來(lái)看，全球通脹對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的輸入性影響，我們應(yīng)當(dāng)關(guān)注，但是不應(yīng)當(dāng)焦慮，因?yàn)檫@是我們的一個(gè)機(jī)會(huì)。

　　我們更應(yīng)當(dāng)對(duì)國(guó)內(nèi)涉及到民生的一些短板高度關(guān)注，一是豬肉價(jià)格，二是消費(fèi)型能源，比如一公升汽油達(dá)到10塊錢(qián)，老百姓承受起來(lái)肯定壓力大，可以考慮進(jìn)行一些相應(yīng)的價(jià)格補(bǔ)貼或者對(duì)沖。

　　進(jìn)一步加碼的新能源戰(zhàn)略對(duì)于能源價(jià)格上漲是一個(gè)很好的對(duì)沖。我們有這樣的基礎(chǔ)，比如大力推廣新能源車(chē)，一定會(huì)導(dǎo)致對(duì)石油需求的大幅度減少。

　　今年雖然個(gè)別月份會(huì)有CPI破三的情況，但是從中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的角度來(lái)講，我認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不能持續(xù)保持CPI在2%以下，這不利于我們的復(fù)蘇。如果CPI還是一點(diǎn)幾，那么物價(jià)實(shí)際上相當(dāng)于回落了，這肯定得對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不利。

　　我們的CPI在3%左右的水平波動(dòng)是一個(gè)較好的情況，因此現(xiàn)在不應(yīng)該為中國(guó)物價(jià)的適度上揚(yáng)而焦慮。我們應(yīng)該做的是，一方面關(guān)注大宗的商品價(jià)格變化，在大宗商品的價(jià)格形成過(guò)程中間發(fā)揮大國(guó)的作用。另一方面是出口，我們要利用歐美制成品價(jià)格大幅上揚(yáng)的機(jī)會(huì)，形成對(duì)他們重構(gòu)的供應(yīng)鏈的沖擊，保證我們制造業(yè)大國(guó)的地位。同時(shí)，還要關(guān)注國(guó)內(nèi)民生問(wèn)題。

　　觀察者網(wǎng)：2022年中國(guó)強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)增長(zhǎng)”，而美國(guó)專(zhuān)注“反通脹”，這就出現(xiàn)了中美之間宏觀政策的不同步，您如何看待這種差異，造成這種差異的主因是什么？

　　劉元春：首先，中美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期、金融周期本來(lái)就不同步，因此宏觀政策不同步也很正常。其次，中美在處理新冠疫情上存在很大差別，中國(guó)在前期的疫情救助政策、經(jīng)濟(jì)刺激政策上采取的是有保有壓，而美國(guó)采取的是大水漫灌。大水漫灌之后，美國(guó)必須要收拾殘局，而我們還是按照既定的節(jié)奏來(lái)進(jìn)行。

　　中美之間出現(xiàn)政策錯(cuò)位是很正常的，但是我們一定要重視這種錯(cuò)位對(duì)于我們下一步政策調(diào)整所帶來(lái)的壓力，其中很明顯的一個(gè)壓力是：美國(guó)加息使我們的貨幣政策空間大幅收縮，下一步我們進(jìn)行貨幣政策的調(diào)整需要更慎重。

　　第二，在宏觀政策不對(duì)稱(chēng)的過(guò)程中，中美貿(mào)易談判實(shí)際上也會(huì)產(chǎn)生一些變數(shù)。美國(guó)為了在短期內(nèi)克服滯脹所帶來(lái)的沖擊，肯定會(huì)有求于中國(guó)，希望中國(guó)在宏觀經(jīng)濟(jì)政策、貿(mào)易政策等方面給予配合，我們可以在這些方面加強(qiáng)博弈。

　　觀察者網(wǎng)：您如何看待今年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)？

　　劉元春：從目前來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)肯定持續(xù)回落，區(qū)別不過(guò)是“硬著陸”還是“軟著陸”，是輕度衰退，還是超預(yù)期的深度衰退。這是我們需要高度關(guān)注的，因?yàn)槊绹?guó)不同的經(jīng)濟(jì)回落路徑會(huì)對(duì)我們產(chǎn)生不同的沖擊。

　　對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)講，我認(rèn)為短期的反彈應(yīng)該問(wèn)題不大。一方面是全球滯脹，另一方面如果我們進(jìn)行大面積的新一輪改革調(diào)整，制定新的戰(zhàn)略的話（特別是二十大之后），在這兩大契機(jī)的作用下，雖然中間會(huì)有一些波動(dòng)，但是經(jīng)濟(jì)中期向好的局面應(yīng)該是沒(méi)有問(wèn)題的。

　　因此我估計(jì)，在未來(lái)兩年，中國(guó)的趕超效應(yīng)會(huì)有一個(gè)加速的過(guò)程，也就是說(shuō)，中國(guó)GDP占美國(guó)GDP的比重可能會(huì)從去年的77%快速突破80%，這是一個(gè)重要的分界線。

　　正如習(xí)主席所言，“最根本的是要把我們自己的事情做好”，穩(wěn)步前進(jìn)，這就是最重要的一個(gè)國(guó)際戰(zhàn)略舉措。

　　觀察者網(wǎng)：在內(nèi)外部形勢(shì)都復(fù)雜嚴(yán)峻的情況下，您如何分析和預(yù)判下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)？

　　劉元春：先來(lái)說(shuō)說(shuō)挑戰(zhàn)。第一，下半年，我們?nèi)媛鋵?shí)“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施”會(huì)收到很好的效果，第三季度的經(jīng)濟(jì)會(huì)有一個(gè)明顯的快速反彈。不過(guò)到了四季度，可能會(huì)由于存量政策前置導(dǎo)致“政策懸崖”出現(xiàn)。

　　第二，今年的財(cái)政預(yù)算收入，特別是地方政府收入比預(yù)期下降很多，從而導(dǎo)致地方政府對(duì)相應(yīng)的“穩(wěn)增長(zhǎng)一攬子措施”的支撐力度不夠。

　　第三，市場(chǎng)所期盼的一些關(guān)鍵改革是否能出臺(tái)，對(duì)我們穩(wěn)定預(yù)期非常重要。也就是說(shuō)，“穩(wěn)預(yù)期”還有一定的不確定性。

　　第四，最近房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了爛尾、斷供，導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步承壓，整個(gè)房地產(chǎn)復(fù)蘇的情況比原來(lái)預(yù)期的還要慢，同時(shí)還存在著一些變異的風(fēng)險(xiǎn)。

　　第五，國(guó)際環(huán)境可能會(huì)發(fā)生一系列的變異，導(dǎo)致中美之間的談判發(fā)生一些超預(yù)期的變化。

　　可以說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)還是很多的，當(dāng)然機(jī)遇也很多。

　　第一個(gè)重要機(jī)遇就是，我們無(wú)論是財(cái)政政策還是貨幣政策，政策空間都還很大。

　　第二，過(guò)去這些年的轉(zhuǎn)型已經(jīng)收到很好的效果，一些新動(dòng)能已經(jīng)開(kāi)始全面顯現(xiàn)，特別是數(shù)字經(jīng)濟(jì)在這幾年里出現(xiàn)了跨越式發(fā)展。同時(shí)我們的科技實(shí)力越來(lái)越強(qiáng)，在研發(fā)上也取得了很大的進(jìn)步。

　　第三，在全球滯脹條件下，中國(guó)的超大供給功能會(huì)發(fā)揮重大作用。

　　當(dāng)然更重要的是，我們有強(qiáng)大的執(zhí)政黨。黨的二十大要對(duì)全面建成社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)兩步走戰(zhàn)略安排進(jìn)行宏觀展望，重點(diǎn)部署未來(lái)5年的戰(zhàn)略任務(wù)和重大舉措。我覺(jué)得這些都是很好的機(jī)遇。二十大的召開(kāi)肯定會(huì)進(jìn)一步形成共識(shí)、凝聚力量，出臺(tái)新的戰(zhàn)略，形成新一輪改革開(kāi)放發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)能。

　　（劉騫、張菁娟對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）

炒股開(kāi)戶享福利，入金抽188元紅包，100%中獎(jiǎng)！

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：王茂樺