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資金流動和對美聯儲政策的長期預期意味著美元將進入牛市的最后階段。多頭頭寸將開始陷入困境，一些有望很快表現出色的貨幣，如歐元或瑞典克朗，則將看起來更具吸引力。
DXY美元指數過去一年上漲了約20%，其上漲之路上的一切阻力都被打翻。歐元/美元20年來首次跌破平價，日元/美元跌至近25年低點。
但市場已經開始看到美聯儲加息周期的局限。盡管投資者認為美聯儲7月有可能加息100個基點，但也開始體現2023年會有更大幅度的降息，因為市場認為，美聯儲會制造一場經濟衰退，然后政策會變得寬松。
結果是，盡管對今年年底前有激進的加息預期，但是對長期聯邦基金利率的預期開始下降。長期的美聯儲政策預期是一個很好的美元領先指標，但現在它正在觸頂，因此美元可能很快就會失去動力。
我們從實際收益率曲線看到了同樣的信息，該曲線一年多來首次出現變平的跡象。直覺是，實際收益率曲線是外國投資者在收益率曲線的短端借入美元，并用所得資金來購買美國國債或公司債的經通脹調整的回報指標。
事實上，美國財政部的海外投資者購買美國國債和公司債數據領先美元約一年。外國投資者對美國固定收益產品的需求正在減弱，這表明對美元的需求很快就會跟進。
固定收益資金流入往往被對沖，但對沖比率并不總是100%。此外，當美元處于強勁上升趨勢時，完全對沖的可能性就更低。
有選擇地做空美元將開始變得更具吸引力，比如歐洲經濟增長減緩之際，做空美元/歐元，或者是通過近幾個月來表現最弱的G-10貨幣瑞典克朗，它將成為歐元的更高beta版本。
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責任編輯：李桐
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