標(biāo)普500指數(shù)在100個(gè)交易日內(nèi)上漲了50%，達(dá)到了歷史新高的邊緣，使這次反彈成為歷史上最強(qiáng)的一次，從某種意義上說，結(jié)束了史上最短的熊市。

　　然而，從一些技術(shù)指標(biāo)和人氣指標(biāo)來看，這輪強(qiáng)勁反彈看起來已經(jīng)成熟，短期內(nèi)可能會放緩或回落。

　　盡管有幾次嘗試，標(biāo)普500指數(shù)上周難以突破2月份創(chuàng)下的3386點(diǎn)歷史最高收盤水平。該指數(shù)不得不消化交易員鎖定在盈虧平衡水平上的機(jī)械拋售，獲利者則將其作為目標(biāo)和手段，以避免變得過于貪婪。

　　就在市場走到這一步的時(shí)候，專業(yè)投資者表現(xiàn)出了比疫情爆發(fā)前更積極的樂觀情緒。對看漲期權(quán)的瘋狂買盤，令看跌/買權(quán)比率逼近多年低點(diǎn)。

　　全美積極投資經(jīng)理協(xié)會（National Association of Active investment Managers）對戰(zhàn)術(shù)投資顧問股票敞口的解讀迅速升至通常區(qū)間的上端，停留在100以上的水平，這一數(shù)值非常高，表明與業(yè)績掛鉤的專業(yè)基金經(jīng)理基本上已經(jīng)滿倉。

　　面對嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)壓力，散戶投資者對本輪反彈的信心有所下降，但即便如此，最新報(bào)告顯示，美國國內(nèi)股票基金凈流入近50億美元，為九周來最高。

　　在蘋果公司市值迫近2萬億美元之際，特斯拉也宣布拆股令其股價(jià)大漲，這一切都表明，市場正在出現(xiàn)一種自滿情緒。然而，這種情緒可能令市場難以進(jìn)一步輕松上漲，并令大盤處于不利位置，無法應(yīng)對任何意外情況。

　　從更廣泛的角度來看，2020年股市反彈與過去一些典型的市場復(fù)蘇極為相似。標(biāo)普500指數(shù)自3月23日低點(diǎn)以來的走勢，與1982年和2009年的底部強(qiáng)勁反彈形成對照，這種相似性很難被忽略。

　　即使這種比較有可取之處，但從模式上看，本輪漲勢強(qiáng)于之前的幾次漲勢，因此，如果漲勢停滯或標(biāo)普500指數(shù)很快進(jìn)入修正，也不會應(yīng)令任何人感到震驚。但有一個(gè)值得討論的問題是，這些歷史實(shí)例對今天來說是否是好的先例。

　　今年3月份美股出現(xiàn)史詩級暴跌，標(biāo)普500指數(shù)一度在短短23個(gè)交易日內(nèi)暴跌34%，這與其說是典型的熊市，不如說是由事件驅(qū)動導(dǎo)致的崩盤。

　　股市下挫的劇烈程度和速度及美聯(lián)儲和國會提供大量流動性和財(cái)政應(yīng)對措施的即時(shí)性阻止了典型熊市的那種凈化行為，即擠壓市場泡沫，使估值更低。

　　此外，通常在熊市出現(xiàn)的市場領(lǐng)導(dǎo)地位的轉(zhuǎn)變也沒有出現(xiàn)。而且，或許至關(guān)重要的是，在此前牛市中累計(jì)的漲幅并沒有多少被消耗掉。

　　2020年股市的表現(xiàn)有點(diǎn)像1987年的大崩盤，即在多年的強(qiáng)勁上漲之后，出現(xiàn)了一次戲劇性的、令人痛苦的震蕩，隨后得到了較快的修復(fù)。

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責(zé)任編輯：劉玄逸