原標題：美聯儲在“砸錢”救市？你們都被忽悠了

　　市場普遍認為，近期美股的上漲是美聯儲一手推動的。事實究竟如何呢？Trading Places Research認為，美聯儲的量化寬松并不是本次反彈的原因。實際上，相對于前三輪的量化寬松，本輪量化寬松的效應沒有那么明顯。

　　Trading Places Research認為，量化寬松政策的目的是保持銀行的流動性，讓它們能夠向實體經濟放貸。然而，當聯邦政府在借入數萬億美元，美聯儲在將債務貨幣化的時候，銀行卻不愿意放貸了，如今銀行準備金和財政部賬戶的增加額正在激漲。

　　自3月11日以來，美聯儲已經通過量化寬松向經濟注入了2.3萬億美元。Trading Places Research指出，這部分資金主要流向了這兩個賬戶——美聯儲的銀行儲備金賬戶和美國財政部的支票賬戶。

　　數據顯示，自3月11日以來，這兩個賬戶總共增加了約2.5萬億美元，比美聯儲注入的2.3萬億美元還多了1800億美元。

　　Trading Places Research表示，這額外多出來的1800億美元說明了銀行也在囤積現金。

另一方面，不僅是銀行在囤積現金，美國家庭也在囤積現金。

　　數據顯示，美國4月份的個人儲蓄率為33%，創下有記錄以來的最高水平。家庭在3月和4月償還了850億美元的信用卡債務。

　　投資者們對這些數據可能沒啥感覺。那么讓我們來對比下前兩次量化寬松的狀況。

　　Trading Places Research指出，在第一輪QE時，銀行準備金和財政部賬戶的增加額都未超過3000億美元。QE釋放的大部分資金都流向了經濟領域。

　　不僅如此，其中相當一部分資金還流入了股市，標普500指數按年率計算上漲了49%，遠高于該周期的平均水平。

　　而第二輪QE的狀況和現在的更加相似。在QE2實施后的幾個月，銀行開始像現在一樣囤積現金。與此同時，標普500指數在此期間的年化增長率僅9%，低于周期平均水平。

　　Trading Places Research認為，銀行、公司和個人囤積現金的原因都是一樣的，一個就是流動性不足，另一個就是他們預見到即將發生糟糕的事情，因此選擇持有足夠的現金。

　　從目前的情況看，銀行囤積現金的目的并不是因為流動性不足。如下圖所示，目前的銀行體系內的流動性充足。

　　Trading Places Research表示，銀行不愿放貸的原因是擔心風險成本的上升。目前，抵押貸款和A級企業債相對美國國債的利差，比危機前高出約50個基點。

　　從目前的情況看，美聯儲實施的主要政策是大規模量化寬松，但美聯儲其實只動用了其中的一小部分限額。

　　因此，Trading Places Research認為，美聯儲并沒有通過量化寬松支撐股市，此舉只是為了向市場提供流動性。

　　Trading Places Research指出，很多人都沒有意識到的是，美聯儲并沒有對股市“砸錢”，相反地，美聯儲對市場的操縱是間接的，它們一直在利用公開表態“忽悠”市場。

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責任編輯：郭明煜