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剛剛,美聯儲主席鮑威爾重磅發聲!
針對萬眾期待的負利率,鮑威爾于5月13日重磅表態。他表示,負利率不是美聯儲所關注的。美聯儲打算繼續使用已經嘗試過的工具。在此之前,負利率是一個懸而未決的領域,之前關于負利率討論的會議記錄顯示,幾乎“所有”FOMC成員都反對負利率。
在本周二,美國總統特朗普在推特上表示,只要其他國家還在享受負利率的好處,美國也應該接受這個“禮物”。去年,特朗普發動全球貿易爭端之后,就一直在給鮑威爾施壓,迫使美聯儲連續下調利率。
鮑威爾還表示,經濟前景高度不確定,下行風險顯著。很多人的苦難無法從經濟數據反饋。失業率可能在下個月左右達到頂峰,病毒引起了對長期經濟危害的擔憂。經濟衰退的范圍和速度是“史無前例的”。復蘇可能需要時間來積聚動能。新冠病毒的沖擊似乎是有史以來最大的。調查顯示,收入低于4萬美元的家庭中,有40%的家庭失去了工作。
而就在此前,索羅斯在接受采訪時,對特朗普還進行了毫不留情的狠批。那么,隨著事情的演化,股市、債市和金市又會有怎樣一番變局呢?
鮑威爾講話要點
鮑威爾5月13日的講話主要有以下幾大要點:
一是關于經濟前景的判斷及對策。鮑威爾表示,前景高度不確定,下行風險顯著。更多的財政援助可能有助于減少長期損害。病毒引起了對長期經濟危害的擔憂。經濟衰退的范圍和速度是“史無前例的”。復蘇可能需要時間來積聚動能。新冠病毒的沖擊似乎是有史以來最大的。調查顯示,收入低于4萬美元的家庭中,有40%的家庭失去了工作。美國財政方面的回應是最快的,也是戰后衰退以來規模最大的。美聯儲也以前所未有的速度和力度采取了行動。政策回應提供了一定程度的緩解、穩定。可能需要額外的政策措施,以避免對經濟造成長期損害。美聯儲將繼續“充分”使用各種工具,直至危機過去、經濟復蘇順利進行。美聯儲的貸款將幫助許多借款人度過危機,但時間會將流動性問題轉變為償付能力問題。額外的財政支持可能代價高昂,但如果它有助于避免長期經濟損害那就值得。
二是關于利率及貨幣工具。鮑威爾表示,負利率不是我們所關注的。美聯儲打算繼續使用已經嘗試過的工具。許多企業面臨流動性問題,這是美聯儲可以解決的。我們愿意承擔向企業貸款的風險。
美聯儲已經通過公告效應提供了幫助,讓市場更好地運轉,讓企業為自己融資。美聯儲正在努力解決主體街企業的問題。主體街貸款工具將在未來幾周運作。再過一段時間可能需要更多的財政援助。
鮑威爾表示,家庭和企業的償債能力可能在長線受到影響,同時工人的技能也受到影響,我們非常需要這些中小企業來制造崗位,提振經濟復蘇。我們要采取必要措施避免不良后果,美聯儲在疫情下會采取所有可能的工具,美聯儲是放貸工具不是支出工具,因此額外財政政策也是必須的,希望國會議員能夠使用稅收等能力扶助政策。
三是關于失業率。鮑威爾表示,失業率可能在下個月左右達到頂峰。相信美國經濟能夠恢復到低失業率和低通脹的狀態,但這需要時間。看到失業率持續下跌,但薪資沒有走高是很特別的現象,很快就能知道失業率和通脹之間的關系,這種教訓將繼續伴隨我們。在過去的一年多時間內,美聯儲在聆訊上舉行了14場不同活動,特別是與中低收入社區,失業率會下跌,可能會大幅下跌,但預期不會很快恢復疫情前的水平。
四是關于新冠疫情對生產力的影響。鮑威爾表示,冠狀病毒危機也引起了人們的長期擔憂。記錄顯示,更深更長時間的衰退可能對經濟的生產能力造成持久損害,家庭破產和企業破產可能會影響未來幾年的增長。長期的失業可能會損害工人,因為他們的技能失去價值,專業網絡枯竭,并使家庭背負更大的債務。全國數千家中小型企業的流失將破壞許多企業和社區的生活,并成為限制復蘇的力量。
詳細的講話內容,在美聯儲的官網也有公布。
特朗普力促負利率,索羅斯抨擊
美國總統特朗普周二在推特喊話,再次敦促美聯儲采取負利率,“只要其他國家還在享受負利率的好處,美國也應該接受這個‘禮物’。巨大的數字!”
不過,美聯儲的一些成員表示,沒有必要讓目前接近零的利率進入負利率區間。
芝加哥聯儲銀行行長埃文斯(Charles Evans)周一表示,利率將在相當長的一段時間內保持在零附近來支持經濟,但預計美國不會像其他國家的央行那樣實行負利率。埃文斯還表示,未來幾年內通脹率上升的可能性不大,在利率如此之低的情況下,現在是聯邦政府借貸,支持企業、家庭和地方政府的合適時機。預計2020年底之前美國失業率大約在9%,美國經濟將在第二季度大幅下滑。
埃文斯稱,“我預計利率在相當長的一段時間內都會處于低位。聯邦政府正在進行大幅度的赤字支出,但在利率低的情況下,現在是時候去借錢,投入回報率非常高的經濟活動,以造福于美國人民。”
圣路易斯聯儲主席布拉德稱,負利率對美國來說不是一個好選項。美國更有可能采取的下一步措施是,更明確地回歸量化寬松政策,以保持低利率。每個人都理解利率將在很長一段時間內維持在當前水平,目前不擔心美聯儲政策正常化問題。
明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利表示,美國政府能夠以較低的成本借款。達拉斯聯儲主席卡普蘭稱,將會反對負利率,負利率將沖擊中介機構、貨幣市場基金,對負利率的利大于弊持懷疑態度。
就在特朗普頻頻指手畫腳的時候,億萬富翁慈善家和自由主義活動家索羅斯(Soros)抨擊特朗普的政治,聲稱美國總統想成為獨裁者,但受到美國憲法的阻礙。他聲稱,特朗普不代表一個開放和自由社會的價值觀。“唐納德·特朗普想當獨裁者,但是他不能成為一個人,因為美國有一部憲法仍然受到人們的尊重,這將阻止他做某些事情,但這并不意味著他不會嘗試,因為他實際上是為自己的政治生存而戰。”
索羅斯聲稱特朗普的總統職位對美國來說是“弱點”,他相信總統具有自我毀滅性。他說:“我相信特朗普會摧毀自己,他超出了我最瘋狂的期望。”
市場會迎來怎樣的變局?
在鮑威爾講話之后,各大市場都迎來了一些異動。從美股來看,三大股指開盤之后,一度短暫殺跌,隨后略微企穩。不過,盤中美股持續走低,道指跌超2%,納指跌近1.6%,標普500指數跌1.78%。
美元指數短暫沖高,黃金則沖高回落,美國國債卻意外大幅上漲,10年期國債收益率大跌,市場給出的反應和邏輯,并不一致。
華泰證券表示,近期美元衍生品市場開始price in美國“負利率”,或主要源于技術性因素。但債市供求失衡倒逼美聯儲大概率維持寬松狀態,而債務貨幣化、“日本化”等長期主題也不可忽視。后市來看,美債有收益率上行、曲線變陡的可能性,但寬松貨幣政策沒有逆轉,調整空間可能有限。美股與美債間反映的預期出現分化,美股在經歷快速反彈后,波動可能加大,需密切關注歐美經濟重啟情況。國內市場需謹防海外情緒傳導,黃金中長期仍有戰略配置價值。
莫尼塔姚世澤表示,但是這次與2019年還是有所不同的,如果將基準利率降為負值,無論是經濟效果、還是信號效應、還是對美聯儲公信度的影響,與之前都完全不一樣。當然,即便實行負利率的可能性很小,美聯儲還可以有其他的政策,比如QE常態化。將十年期國債收益率保持在低位,可以保證政府和企業債務的再融資。
國信證券燕翔表示,在極低的利率水平環境中,全球又將進入到所有資產價格都上漲的邏輯。寬松的流動性環境將對資產價格形成支撐,尤其是對于權益類資產,利率的大幅下行有望通過提高估值進而推動股價上行。不過這里需要強調的是這個過程中,因為利率趨于為0或者負數,傳統的貼現模型計算出的結果包括估值可能都將趨于無窮大,所以認為不用過于糾結估值。并且無論是從理論還是經驗來看,要找到股票的估值上限比估值下限難度更大,現實中,很難去說估值到了那里,股價就一定會發生變化。
責任編輯:張國帥
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