美國利率策略師在周一市場開盤前發表的每周研究報告中，主要關注美聯儲量化寬松規模的前景及其對收益率的影響，大多數人預測，這足以阻止收益率隨美國國債供應的擴大而上升。其他議題包括油價暴跌的影響以及歐洲投資者美國國債對沖成本的下降。

　　美國銀行（Bruno Braizinha，4月24日研報）

　　油價暴跌支持美國國債10年期收益率0.50%-0.80%的近期區間。

　　巴克萊（Anshul Pradhan，4月23日研報）

　　隨著美聯儲降低量化寬松購買速度，“長期利率可能會面臨一些上行壓力”。

　　30年期掉期利差收緊的風險增加，原因是美國國債供應前景、美聯儲購買放緩以及風險資產下滑的可能性。

　　花旗（Jabaz Mathai，4月24日研報）

　　“美國國債的供求動態看起來不利”。

　　美聯儲購買的基本情形是600億美元/月，可能從1，000億美元/月開始，然后逐漸下調。

　　“通過打破減碼和聯邦基金利率升高之間的聯系，美聯儲可以防止2013年減碼風暴式的市場下跌，”但“將歡迎長債的輕度下跌，尤其是在通脹預期升高的帶動下”。

　　德意志銀行（Stuart Sparks，4月26日研報）

　　如果美聯儲拒絕負利率，進一步寬松則只能通過其資產負債表，足夠的增長“將大大超過美國國庫券的凈發行量”。

　　“總的來說，我們預計長期而言美聯儲資產負債表的增長將繼續壓低期限溢價和國債收益率水平”。

　　高盛（Praveen Korapaty，4月24日研報）

　　COVID-19沖擊對美國通脹市場的初始打擊比歐洲更大，但在最終增長復蘇中應會反彈更多；建議做多5年期CPI互換、做空5年期HICP互換，二者價差是2012年初以來最窄。

　　美國名義債券的對沖價值已被侵蝕，收益率接近有效下限。在名義收益率較低的情況下，像TIPS這樣的實際利率資產相對風險資產的beta值可能增加。

　　摩根大通（Jay Barry等人，4月24日研報）

　　美聯儲降低后的購買速度仍是2013-2014年開放式QE3的四倍，“而且美聯儲可能繼續以高于我們基準預期的速度購買”；“因此，我們對久期保持中立”

　　接受調查的投資者預計，20年期發行會拖累30年期需求。

　　摩根士丹利（Guneet Dhingra，4月25日研報）

　　預計美聯儲將宣布1，500億美元/月的美國國債購買計劃，將購買的加權平均久期從目前的5.5-6.5年延長至9-10年。

　　繼續推薦做多30年期美國國債，建議在4月FOMC會議前增加7s30s趨平交易，基于本周7年期拍賣規模的增長超出預期。

　　預測2020財年4.5萬億美元的融資需求將通過3萬億美元票據、1.5萬億美元息票凈發行來實現，規模增加直到2021年5月。

　　法國興業銀行（Subadra Rajappa， 4月23日研報）

　　由于疲弱的數據和通脹預期的壓力抑制了收益率，第二季度仍保持長期久期傾向。

　　此外，“隨著對沖成本急劇下降，美國國債現在在匯率調整后基礎上對外國投資者具有吸引力”。

　　歐洲和日本投資者的成本已接近2016年以來的最低水平，而以對沖方式購買10年期美國國債的歐洲投資者的收益率差為一年來首次為正。

　　道明證券（Jim O’Sullivan等人，4月23日研報）

　　預計美聯儲年底前宣布某種形式的收益率曲線控制，重點放在曲線短端，主要目標是加強鴿派前瞻性指引。

　　積極的量化寬松將繼續在長端，“防止期限溢價上漲”；美聯儲將購買足夠量，以將10年期國債收益率維持在0.30%-1%的水平。

　　到年底，美聯儲資產總額可能達到12萬億美元，相當于GDP的58%。

　　瑞銀（Chirag Mirani、Michael Cloherty，4月26日研報）

　　“總體而言，局面支持長久期”，因大型國債指數延期臨近，而ISM制造業指數預期疲軟。

　　基于美聯儲將在6月采取收益率曲線控制并將購買久期延長至5年及以上證券的預期，維持曲線趨平的觀點；希望在月底退出做多30年久期。

責任編輯：覃肄靈