來源：招金貴金屬研究院

　北京時間本周四（4 月 30 日）凌晨，美聯儲 FOMC 委員會將公布新的利率決議。考慮到美聯儲早就將利率降到零，市場開始猜測美聯儲是否會考慮實施負利率。不過這種可能性目前來看并不大。對于金價的影響還要看美聯儲對于未來寬松政策的態度。

　　原因一：官員表態

　　就在一個月前，緊急降至零利率之后，鮑威爾就曾明確表示，負利率不會成為在新型冠狀病毒爆發期間美聯儲支撐經濟的政策選項，美聯儲會聚焦于其他 “ 流動性工具 ” 以保持流動性通常以及金融市場穩定運行。

　　美聯儲前主席耶倫 3 月底也曾預計，美聯儲會抵制負利率，聯儲官員早就覺得負利率可能對貨幣市場基金和銀行有很大的負面影響。負利率的可能性很小，對于達成美聯儲政策目標沒有幫助。可她又說，永遠不要把話說得太絕對。盡管極不情愿降為負利率，美聯儲仍有可能降到那樣的水平。

　　原因二：他國經驗

　　目前，歐洲和日本都已經實施負利率，但從他們的經驗來看，負利率并沒能從根本上改善經濟體的困境，反而是對銀行業的盈利能力造成了很大沖擊。這也是美聯儲的主要顧慮。雖然此次美聯儲直接推出負利率的可能性不大，但投資者依然會密切關注美聯儲對當前經濟的預測，以及是否會對未來推出負利率給出暗示。

　　原因三：流動性已經改善

　　近期美聯儲在不斷的縮減QE規模：

　　3月中旬QE的規模為750億美元/天；

　　4月02日當周下降到600億美元/天；

　　4月06日當周下降到500億美元/天；

　　4月13日當周下降到300億美元/天；

　　4月20日當周下降到150億美元/天；

　　4月27日當周又降至100億美元/天。

　　縮減QE說明市場流動性已經明顯轉好。近期美國金融市場的流動性狀況有了明顯轉好，比如Libor-OIS利差和高收益債利差均出現了明顯的回調。由于本次QE的主要目的是為了應對流動性緊張，因此在流動性轉好的情況下，便開始了削減QE規模。當然最近由于油價的下跌，流動性似乎又開始有一些轉緊的跡象，美聯儲此時縮減QE也是為了留足后續的寬松空間。

　　原因四：CME工具

　　CME“美聯儲觀察”：直至明年3月，美聯儲維持當前利率在0%-0.25%區間的概率均為100%。

　　盡管流動性有一定轉好，但美國市場的尾部風險和次生風險仍然比較大，比如企業債的違約風險、居民部門資產負債表惡化的風險。因此，盡管QE規模大幅度縮小，但并不能說美聯儲的政策方向就此轉變了，美聯儲的政策仍然是很寬松的，只是寬松的重點發生了轉變，由金融市場轉移到了實體部門。美聯儲寬松的政策以及對于經濟的刺激，仍是支撐金價的重要因素。

　　此次美聯儲會議我們還是要密切關注其對于未來寬松路徑的表述，若表述偏鷹或會壓制金價走勢，若偏鴿則會繼續支撐金價走高。

責任編輯：王永生