原標題：油市周評：油價大幅下挫，供給不斷增長，而需求預期卻在下降

　　周六（1月25日）當周美油價格大幅下挫。油價下跌主要因供應充足，且需求出現明顯減少。地緣局勢并未給油價帶來太多支撐，反而亞洲地區的疫情影響了原油需求。國際組織EIA和IEA都表示，2020年全球原油供應過剩還會延續。

　　雖然油價短期呈現下行趨勢，但對于未來中期油價前景，市場還存在很多分歧。美國銀行和巴克萊都上調原油價格預期，主要因為他們認為未來經濟前景會逐漸向好，短期內供需失衡的情況會有所緩和。

　　亞洲冠狀病毒疫情影響原油需求

　　由于亞洲地區疫情的進一步發展，有關疫情影響原油需求的情緒在市場中蔓延。其中高盛集團就給出了詳細的分析。

　　據高盛集團，如果2003年SARS疫情可以視作參考的話，新型冠狀病毒可能令石油市場遭受沖擊，航油受到的影響可能最大。

　　高盛在一份報告中說，新型冠狀病毒可能導致2020年全球需求下降26萬桶，航油需求降幅占其中的約三分之二。這可能導致油價下跌2.90美元/桶。高盛的預期是將SARS需求的預估影響類比到2020年的預期數據中。

　　新型冠狀病毒疫情導致金融市場情緒緊張，尤其是疫情擴散之際正逢春節假期數百萬中國民眾在國內和國外出行。如果疫情在全球范圍內擴散，今年以來本已飽受中東和北非地緣政治緊張局勢困擾的石油市場將再度面臨沖擊。

　　分析師Damien Courvalin和Callum Bruce在報告中表示，“盡管OPEC的供應措施可能會限制此類需求沖擊的基本面影響，但疫情潛在擴散程度的最初不確定性可能導致價格跌幅超出基本面所反映的程度”。

　　未來幾周，石油價格波動可能會加劇，但高盛仍預計今年布倫特油價會持續呈現溢價狀態，基本面受到的整體影響目前為止仍有限。不過，對于新型冠狀病毒影響石油需求的擔憂，可能會對沖利比亞、伊朗和伊拉克供應中斷所引發的不安。

　　國際航空運輸協會（International Air Transport Association）估計，當年SARS爆發期間，亞洲航空公司的年客運量下降了8%，而北美航空公司的降幅較小。世界各地的衛生官員正在競相評估這種新型類似非典病毒的危險。美國周二證實該國出現首例新型冠狀病毒感染者。

　　分析人士指出，對全球石油需求的實際影響將取決于冠狀病毒傳播到其他地區的速度和傳染性。他們補充稱，中國當局迅速而積極的反應也可能減少不確定性，并減輕對經濟的負面影響。

　　國際組織EIA和IEA都預計供應繼續增加，但需求減少

　　本周達沃斯論壇年會之際，美國能源署（EIA）和國際能源署（IEA）發布了原油價格預測和產量預期。這兩大組織都對2020年年內原油市場供需失衡表達了擔憂。

　　EIA認為美原油產量2月將在當前1300萬桶/日的基礎上增加2.8萬桶/日，同時石油的單產也有小幅的增加，這將推動美原油維持增產，即使當前的產量增速已經明顯放緩。

　　而國際能源署認為盡管2020年原油需求將增加100萬桶/日，但是由于非OPEC大幅增產，預計市場將增加200萬桶/日，因此市場上仍有100萬桶/日的產量過剩。

　　不過考慮到地緣溢價依然存在，EIA預測2020年油價在經歷了年初的地緣溢價后，將會逐步回落，預計美原油短線或看向56美元，2020年均價為59美元/桶，但是2021年預計將回升至62美元/桶。預計布倫特原油短線或看向62美元，2020年均價為65美元。

　　美國能源信息署在最新版的《鉆井生產率報告》中表示，美國7個最富饒的頁巖氣田的石油產量將在2月份增加2.2萬桶/日，至920萬桶/日。

　　總體而言，EIA認為美國的石油產量繼續不受限制地增長，在截至1月10日的一周中達到1300萬桶/日。

　　國際能源署（IEA）方面，IEA執行董事法提赫·比羅爾（Fatih Birol）1月21日表示，預計2020年上半年有100萬桶/日的供應過剩，這將對油價構成壓力。

　　比羅爾在瑞士達沃斯世界經濟論壇會議的間隙表示，盡管“意外情況”（例如伊拉克動蕩加劇）可能會使得油價短時間大幅飆升，但在“正常情況”下，預計價格不會大幅上漲。

　　在問及比羅爾認為2020年能源市場的主要關注點時，比羅爾表示，他認為石油和天然氣方面的能源供應充足。這就是最近伊朗將軍被美國暗殺以及利比亞動亂并沒有助推國際油價上漲的原因。

　　在2019年達沃斯論壇期間，布倫特原油也維持在65美元附近，當被問及原油價格能否維持在當前價格附近時，比羅爾表示，即使OPEC+減產，但是他們認為至少在2020年上半年，依然會看到100萬桶/日的產量過剩。

　　圖：美國原油價格4小時圖

　　OPEC減產的行動基本符合預期

　　目前OPEC的減產行動基本符合預期。石油輸出國組織（OPEC）1月21日在最新發布的統計報告中強調，與2018年相比，2019年該組織的原油產量下降了6.3%，降幅約200萬桶/日。這一下降符合OPEC減產行動的期望。

　　詳細數據顯示，2019年12月OPEC決定在2020年第一季度額外減產50萬桶，從而令減產總規模達到170萬桶/日。

　　至2019年底，OPEC日均產量已經降至約2986萬桶，而2018年則高達3186.40萬桶。

　　根據該組織的統計數據，2019年上半年日均產量下降至2977.4萬桶，并且在下半年繼續下降，約為2960萬桶。通過計算全年日均產量得出了2986萬桶這一數字。

　　月度數據方面，12月OPEC日均產量下降至2494.40萬桶，11月為2960萬桶。

　　12月產量下降導致OPEC成員國原油價格飆升5.6%，至每桶66.48美元，為2019年4月以來的最高。

　　市場供應充足，供應中斷危機未能有效推升油價

　　在本周周初，原油價格曾跳空高開，地緣政治憂慮引發了原油市場短暫的買盤。但這種買盤并不持久，很快油價下跌就收回了漲幅。

　　從當前情況來看，石油市場并沒有對這兩種威脅做出充分的反應。在其他地區原油供應充裕的情況下，投資者面對利比亞、伊拉克產量中斷的風險仍不為所動。

　　利比亞產油供應中斷憂慮。據報道，利比亞國家石油公司（NOC）表示，利比亞“國民軍”司令哈利法·哈夫塔所率領的軍隊切斷一條油管之后，東南部兩座主要油田19日開始關閉，可能導致全國石油生產降至僅剩正常量的一小部分。

　　報道稱，效忠哈夫塔的軍隊先前已封鎖東部主要石油港口，在多國代表于德國柏林舉行利比亞和平峰會之際，又有油田關閉，恐讓利比亞所有石油輸出全面停擺。

　　國家石油公司發言人表示，如果出口繼續受阻，儲油槽幾天內就會裝滿，將導致沿岸油田及西部瓦法油田生產受限，來到日產7.2萬桶。

　　利比亞近月石油生產約每日120萬桶，而幾乎所有油田，都被以東部為據點的利比亞“國民軍”所掌控。國家石油公司表示，接受利比亞“國民軍”指揮的守衛19日關閉了通往西部港市扎維亞的油管，迫使國家石油公司限制色拉拉（El Sharara）與非爾（El Feel）油田生產。

　　伊拉克油田生產陷入停頓。隨著躋身OPEC最大產油國之列的伊拉克動蕩局勢進一步升級，伊拉克油田面臨停產威脅。據當地媒體報道，抗議者封堵了伊拉克與伊朗的邊境通道。

　　一位未具名官員表示，要求獲得終身雇傭合同的保安封鎖了進入Al Ahdab油田的道路，導致生產陷入停頓。

　　自10月1日以來，安全部隊與抗議者之間的沖突已造成大約600人死亡，數千人受傷。以占人口多數的什葉派教徒為主的伊拉克人抗議政府腐敗、服務不力，呼吁對當權階層進行整頓。早在去年12月，抗議活動就曾導致Nasiriya油田和煉油廠一度停產。

　　EIA和API原油庫存表現不一

　　EIA原油庫存意外減少，成品有庫存少于預期。美國官方石油機構EIA公布的數據顯示，美國截至1月17日當周EIA原油庫存變動實際公布減少40.5萬桶，預期增加52萬桶，前值減少254.9萬桶。

　　此外，美國截至1月17日當周EIA汽油庫存實際公布增加174.5萬桶，預期增加304.8萬桶，前值增加667.8萬桶；美國截至1月17日當周EIA精煉油庫存實際公布減少118.5萬桶，預期增加239.9萬桶，前值增加817.1萬桶。

　　EIA報告顯示，上周美國國內原油產量持平至1300萬桶/日不變。美國上周原油出口減少6.7萬桶/日至341.4萬桶/日。美國原油產品四周平均供應量為1995.5萬桶/日，較去年同期減少1.6%。

　　EIA報告顯示，除卻戰略儲備的商業原油庫存減少40萬桶至4.281億桶，降幅0.1%。除卻戰略儲備的商業原油上周進口643.2萬桶/日，較前一周減少120萬桶/日。

　　EIA報告顯示，美國當周汽油庫存創紀錄新高。美國EIA汽油庫存連續11周錄得增加。美國EIA精煉油庫存在連續3周增加后錄得減少。

　　API原油庫存意外增加，且成品油庫存大增。美國石油協會（API）公布的數據顯示，美國截至1月17日當周API原油庫存增加157萬桶，預期減少134.9萬桶；汽油庫存增加451萬桶；精煉油庫存增加349萬桶；數據公布后，美油短線快速走低。

　　知名金融博客零對沖表示，早盤油價因市場擔憂冠狀病毒影響原油需求而下跌。API數據顯示，汽油和精煉油庫存均大幅增加，施壓油價進一步下挫。

　　CFRA Research的分析師Stewart Glickman表示，油價下跌表明市場對全球原油需求的擔憂，而API數據加重了對此的擔憂情緒。KeyBanc Capital Markets的能源分析師Leo Mariani指出，接下來幾周我們將看到中國的原油需求會有所下降。

　　具體數據，美國石油協會（API）公布數據顯示，上周美國原油庫存意外增加，且汽油和精煉油庫存增幅均超出預期。

　　API公布，截至1月17日當周，美國上周原油庫存增加157萬桶至4.33億桶；庫欣原油庫存減少42.9萬桶。API公布，上周汽油庫存增加451萬桶；上周精煉油庫存增加349萬桶。API數據還顯示，美國上周原油進口減少2萬桶/日。

　　未來油價前景仍然難測

　　雖然本周原油需求放緩，供應過剩的憂慮使得油價大幅度下挫，但未來油價是否會進一步下滑，市場還存在不少分歧。

　　其中，美國銀行甚至上調2020年油價預測。美國銀行的理由包括中東供應面臨風險、需求前景改善以及OPEC+進一步遵守減產協議。

　　該行分析師在一份報告中寫到，將2020年布倫特原油均價預估從每桶60美元上調至62美元，并將美國原油均價預估從每桶54美元上調至57美元。

　　該行預計，今年全球石油需求將增長110萬桶/日，而其供需前景預測顯示，全球石油供應將出現19萬桶/日的過剩。

　　需求前景不斷改善，OPEC+高度遵守減產協議，加之供應中斷風險加大，預計上半年全球石油市場將出現的供應過剩受限。因此，與此前預測相比，我們現在看到的石油市場環境更為良好。

　　由于宏觀經濟形勢好轉，加上制造商補充庫存，美國銀行將2020年第二季季末的布倫特原油目標價格維持在每桶70美元不變。

　　另一家知名投行巴克萊預期全球經濟復蘇，該行甚至調高了2020年全年石油需求預估。

　　巴克萊周二預估2020年石油需求將增長140萬桶/日，增幅大于2019年的90萬桶/日，且較先前預估高出5萬桶/日，因預期全球經濟活動將回升。

　　需求增長動能將主要來自于亞洲及拉丁美洲的新興市場國家，當中很大部分將來自于印度，預估印度2020年石油需求將較2019年增加25萬桶/日。

　　巴克萊預估2020年布倫特原油價格為每桶62美元，西德克薩斯中質油（WTI）價格為每桶57美元，均與之前預估相同。

　　巴克萊稱，“這些對于油市來說，是前所未有的情況，市場已經習慣于OPEC+的產量更加清晰可見，以及關鍵成員沙特近乎無條件維持市場均衡的決心。”

責任編輯：王永生