原標題：Libra的挑戰

　　來源：21世紀經濟報道

　　鄭磊/文

　　Libra（天秤幣）可以說是年度熱詞。在受到打壓之后最終會變成扎克伯克家的巨型玩具么？《讀懂Libra》一書給出了回答這個問題的線索。這本書由中信出版集團出版，編者陣容涵蓋了政策制訂、學術、應用研究和實務應用等各個方面，觀點非常有說服力，解讀到位且通俗易懂。

　　Libra是數字貨幣。在全球擁有27億用戶的Facebook聲稱“Libra 的使命是建立一套簡單的、無國界的貨幣和為數十億人服務的金融基礎設施”。未來的數字經濟當然離不開數字貨幣，這是各國政府都心知肚明的事情。Libra的愿景顯然讓目前國際金融秩序中占據重要地位的一些國家提高了警覺。在客觀目標和主觀壓力之下，主要國家顯然要加快推出自己的數字法幣，這就是中央銀行數字貨幣（CBDC）。

　　對于Libra，IMF這種機構也絕不會坐視不理。IMF的降生是“二戰”后大國間競爭和妥協的結果。在20世紀60年代發生美元危機時，IMF嘗試推出了與主要國家貨幣掛鉤的超主權世界貨幣SDR，但最終由于難以得到在IMF有一票否決權的美國支持，無法成為廣泛使用的世界貨幣，只是政府間一種補充性質的官方儲備資產。這也側面反映了一個事實：在國際經貿往來中，哪種貨幣能夠成為計價清算貨幣，取決于貨幣發行國家的綜合國力和國際影響力（或者霸權地位），以及強大的金融體系。

　　Libra要想未來占據這個國際經貿計價清算貨幣霸主地位，現在看來困難不少。盡管Libra成為超主權貨幣的機會非常小，但依靠其龐大的商業網絡，試圖取得未來數字經濟世界的全球貨幣霸權，這件事本身就對現有國際金融秩序構成了不小的挑戰。

　　讓中心化的世界徹底變成去中心化的，這本身就是一個悖論。無論是主權貨幣還是超主權貨幣，都建立在中心化的社會政治經濟制度和文化傳統之上，去中心化不是單純的技術問題，也是只靠技術無法解決的。基于這個認識，可以確信各國將要推出的數字法幣，也一定不是完全去中心化的結構，很可能只是部分采用區塊鏈技術，以提高金融系統的安全性和效率，更好地發揮貨幣政策作用。

　　自由發行和幣值穩定是一對難以調和的矛盾，讓金融體系依靠自由市場那樣的自然均衡機制是不現實的。幣值穩定需要依靠中心化的權威機構進行外部干預和調節。無論是加密數字幣想成為貨幣，還是Libra想成為超主權貨幣，前者的發行方必須有能力統合財政和稅收權力，后者是需要一個能夠協調主要國家的超主權主體，即各國財政政策和貨幣政策要在超主權層面達到統一。貨幣和財政永遠是具有中心化特征的國家制度結構。顯然，對于任何私營機構或個人發行的加密數字幣，或者Libra協會這類松散的商業組織來說，這都是一個無法完成的使命。

　　滿懷去中心化理想的加密數字幣和Libra，都無法避免與主權貨幣發生直接競爭，Libra將分流、替代一部分主權貨幣的使用，與后者形成此消彼長的競爭關系，主權貨幣的使用量可能逐漸下降，將降低主權貨幣的調節能力，影響貨幣政策的有效性，扭曲貨幣政策傳導機制。Libra發行量大到一定程度時，其一籃子儲備貨幣國家的貨幣政策效果都可能會被削弱，非儲備貨幣國家的貨幣政策的獨立性受到的影響更大，在國際貨幣體系中的地位將岌岌可危。

　　當然，Libra有正面意義和價值，尤其是其中蘊含的普惠金融思想——“希望創造更完善、更實惠的開放式金融服務，人們不論身份、地位、職業、貧富，均可以享受這種服務”。但是Libra實際上未必能有效降低金融服務成本，還有一些國家自身條件限制，也會影響到Libra服務效果。Libra要想順利推出，還有很長的路要走。Libra需要滿足美國、歐盟和其他國家的各自不同的監管要求，以目前的準備情況看，短期很難符合條件。

　　區塊鏈技術支持者的“去中心化”理念有進步意義，但是應用過程是緩慢的，這是區塊鏈技術應用中必須了解和堅持的一條核心準則。數字經濟時代的一切都將具備數字形式，資產數字化勢在必行，但是對于Libra，沒有人能預測它的命運，這是一個國際金融領域的重要博弈，鹿死誰手或者妥協求存，一切都有可能。

責任編輯：張寧