據路透報道，近期全球股市震蕩以及美股波動性大幅躍升已經給投資者拉響了警報，對于那些急于尋找避險資產的投資者來說，日元和瑞郎或許是合理的選擇，雖然它們今年表現不佳，但很快就要崛起了。

　　據路透報道，對于那些急于尋找資產以便在全球市場崩盤大跌時有個安全避風港的投資者來說，全球股市震蕩以及近期美股波動性跳升已經給他們拉響了警報。

　　在金融動蕩時期，美債、黃金、英國的地產，甚至比特幣都比其他資產更吸引投資者，而在外匯市場上，日元和瑞郎則是投資者的首選。

　　不過，最近投資者們可能面臨著一種困境，雖然貿易爭端憂慮、股市動蕩和意大利預算案風波等事件令投資者緊張不安，但這些避險資產的表現似乎并不好，日元兌美元自3月份以來已經下跌了7%。瑞郎表現也不是很好，盡管瑞郎兌歐元今年迄今漲了2%，但自9月初以來一直在下跌，意大利和歐盟的預算案之爭并沒有提振它的需求。

　　另外一大避險資產黃金也是一直萎靡不振，今年以來已經下跌5%。美債在經歷了長達十年的牛市之后也開始下行。如今，只有美元傲視群雄，得益于它全球流動性最好貨幣的地位、美國經濟的強勁表現以及美聯儲加息。

　　盡管避險資產的情況不樂觀，但市場上仍有很多人認為，如果美國股市從長達十年的牛市中開始下挫，或者美國經濟增速開始明顯放緩，那么這些避險資產將重獲投資者的青睞。到時候，在其他貨幣都下行之際，日元和瑞郎將迎來上漲。

　　管理著3510億英鎊（約4640億美元）資產的M&G Investments的零售固定收益業務負責人Jim Leaviss稱，如果美股或者歐洲股市下跌10%，避險資產將會重新得到投資者們的青睞。

　　本月市場中已經出現了一些跡象，10月10日，美股創下2月份以來的最大單日跌幅，日元走強。本周一美股再次大跌后，周二日元上漲0.5%。如果后續市場波動率再次上升，投資者再次拋售股票，日元將繼續上漲。

　　憑借龐大的經常帳盈余，瑞士和日本都在海外持有巨額資產。瑞士的經常帳盈余相當于其國內生產總值（GDP）的近10%；日本去年的經常帳盈余約達1840億美元，相當于GDP的4%。當全球市場下跌時，日本和瑞士投資者傾向于把資金轉回國內，從而提振本幣。

　　形成鮮明對比的是，美國擁有相當于GDP2%的經常帳赤字，英國亦有相當于GDP4%的經常帳赤字。日本是全球最大的債權國，截至2017年底，政府、企業和個人所持資產的凈價值超過328萬億日圓（2.92萬億美元）。瑞士也是全球最大債權國之一，僅次于中國和德國等國。這給日元和瑞郎帶來強大的支撐。

　　BlueBay Asset Management的投資組合經理Kaspar Hense表示，為了對沖股市修正風險，他已經在近幾日買進了日元，這是成本最低的方式。

　　那么日元和瑞郎2018年表現不佳又該如何解釋？

　　首先，它們表現欠佳可能是因為全球經濟表現良好，全球經濟成長3.5%以上，企業獲利有兩位數增幅，這些都抵銷了對政治和貿易的擔憂。

　　其次，在當前的周期中利差交易可能不是那么重要。投資人在利差交易中借入較低收益的日元和瑞郎等貨幣以在別處進行投資。

　　第三點是，匯率波動仍然相對較低，目前僅為2015-2017年期間水平的三分之一，這也削弱了對瑞郎和日元的需求。

　　那么日元和瑞郎什么時候才會升值？法國興業銀行外匯分析師Alvin Tan說，日元和避險之間的關系也不是直截了當的，影響其走勢的遠非只有波動率陡然升高，它們下跌的觸發因素是美股大幅持續下滑10-15%，暗示當前這輪長期牛市到達終點，同時還有美國和全球經濟增速的下滑。

　　本文轉載自路透中文網。

責任編輯：郭明煜