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　　2022分析師大會直播進(jìn)行時(shí) 50+公私募大咖、金牌分析師解讀明年機(jī)會

　　11月18日，2022分析師大會新能源專場暨第四屆新浪財(cái)經(jīng)“金麒麟”最佳分析師頒獎盛典隆重召開。

　　廣發(fā)證券傳媒互聯(lián)網(wǎng)首席分析師曠實(shí)發(fā)表主旨演講，他表示，VR/AR這個賽道在國內(nèi)來看，因?yàn)樽止?jié)并購的PICO以后，這一年多過來，整個行業(yè)出現(xiàn)了一個跳躍式的發(fā)展。在之前因?yàn)閲鴥?nèi)缺乏大廠來入局這個賽道，字節(jié)進(jìn)來以后，從它的整個技術(shù)能力，從它本身的產(chǎn)品迭代、內(nèi)容的投入，都是上了很大的一個臺階。

　　在今年9月份的時(shí)候，字節(jié)新發(fā)了自己的PICO4新的這一代的硬件，硬件發(fā)出來之后，大家可能也都體驗(yàn)過，它的整個功能性、它的可玩性，比之前又有了一個比較大的提升。從這一塊來講，國內(nèi)的VR硬件也是朝著一個比較快的方向在發(fā)展。相比較海外的VR硬件來講，我們認(rèn)為現(xiàn)在從硬件的質(zhì)量、硬件的一些技術(shù)能力來看，差距是不大的，幾乎沒有什么特別的差距，主要還是在內(nèi)容這一端。我們對比一下，國內(nèi)的PICO和海外的Quest 2相比，我們的VR內(nèi)容相對來講更單一一些，比如說我們的游戲數(shù)量也會更少一些，我們的一些VR社交的延展可能也會相對來講比較弱一些。所以，綜合來看，國內(nèi)的整個VR硬件的銷量現(xiàn)在有比較快的增長，但總體的保有量和滲透率還是處于一個相對來講比較早期的位置。我們的內(nèi)容這一塊也還是處于一個相對萌芽的狀態(tài)，比如國內(nèi)的VR游戲、VR視頻，相關(guān)的一些內(nèi)容持續(xù)高密度的輸出其實(shí)還沒有看到，更多的是需要硬件廠商通過一些資金投入，通過一些產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)張，去扶持這個生態(tài)。

　　所以，從長期來看，VR這個生態(tài)需要整個從硬件到內(nèi)容的雙向交互，去驅(qū)動它比較快的發(fā)展。展望后面來看，明年幾個大廠也會有新的VR硬件會出來，包括像蘋果、索尼都會有新的硬件起來。所以，我們有理由相信，明年可能整個VR生態(tài)相比今年又會有進(jìn)一步的提升，這個行業(yè)的發(fā)展可能是在一個比較好的通道當(dāng)中，只不過需要時(shí)間去兌現(xiàn)更多的一些行業(yè)的數(shù)據(jù)、行業(yè)的內(nèi)容等等。

　　以下是演講全文：

　　大家好，我是廣發(fā)證券傳媒互聯(lián)網(wǎng)的首席分析師曠實(shí)，首先感謝新浪提供這么一個機(jī)會，讓我與各位投資人做一個最新的關(guān)于元宇宙行業(yè)觀點(diǎn)的交流。

　　在去年的這個時(shí)候，我們也是在新浪這個平臺上面，借金麒麟這個平臺，與各位投資人探討了元宇宙的起源、元宇宙的一些發(fā)展。時(shí)隔一年時(shí)間，我們再次相聚在新浪，主要是去探討一下元宇宙在過去一年時(shí)間它發(fā)生的一些變化，從海外到國內(nèi)整個行業(yè)有哪些突破點(diǎn)？碰到哪些困難？以及后面的一些機(jī)會。

　　今天我主要是從兩方面分享，第一，海外元宇宙的現(xiàn)狀。第二，國內(nèi)最新的元宇宙行業(yè)以及幾個細(xì)分領(lǐng)域迭代的情況。

　　首先，海外元宇宙。

　　從facebook改名字開始，海外的元宇宙就處于一個比較熱的狀態(tài)。facebook是最先入局這個業(yè)態(tài)的，后面的幾個互聯(lián)網(wǎng)大廠，像微軟、索尼紛紛跟進(jìn)入局。facebook主要是在VR硬件這一端，目前走在全球前列，它的Quest 2銷量目前在全球是領(lǐng)先的。微軟和索尼主要是游戲這個業(yè)態(tài)進(jìn)入元宇宙這個生態(tài)。從今年我們觀察到的海外相關(guān)的數(shù)據(jù)、內(nèi)容的情況、用戶來看，有以下幾個特點(diǎn)：

　　1．海外的VR硬件的銷量，今年增速放緩了，背后原因比較多，從結(jié)果來看，今年的增速比去年要慢一些。但是在整個用戶的留存、用戶的活躍度，包括對內(nèi)容的消耗，都是有一個持續(xù)的提升。

　　2．海外的一些元宇宙內(nèi)容這一端，尤其是像VR游戲、VR相關(guān)的一些視頻、VR的社交都是發(fā)展比較快的。所以，從整個內(nèi)容這一端的崛起，也還是比較快的。

　　綜合來看，可能海外的元宇宙在大廠的不斷加持和迭代下，元宇宙生態(tài)在硬件這一端，在平穩(wěn)有序地發(fā)展。在內(nèi)容這一端，是比較快速地發(fā)展。

　　這是海外元宇宙的情況。

　　整個行業(yè)不管是從國內(nèi)還是從國外，參與的主體越來越多。去年我們分享過元宇宙主要是有四條投資主線或者相關(guān)的一些邏輯線索，包括它的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)、它的虛擬世界的入口，包括它的內(nèi)容開放性、社交性，以及它的一些虛擬人等幾個維度。我們可以看一下這幾個維度相關(guān)的參與的主體包括相關(guān)的一些公司越來越多，不去一一列舉。綜合來看，從這四個維度來講，共同去驅(qū)動元宇宙從寬度到廣度更加有效地發(fā)展。這是元宇宙行業(yè)的情況。

　　回到國內(nèi)，從國內(nèi)市場來看，從去年到今年，整個自上而下出臺了一系列的相關(guān)政策，在推進(jìn)整個元宇宙的發(fā)展，不管是相關(guān)的國務(wù)院辦公廳還是到一些相關(guān)的部委發(fā)的文件，政策層面也是在不斷地鼓勵虛擬和現(xiàn)實(shí)的融合。通過VR這樣一些新的技術(shù)業(yè)態(tài)，更好地賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)等等。所以，從政策端來看，我們在國內(nèi)也能看到整個元宇宙比較快的發(fā)展和崛起。

　　從國內(nèi)整個發(fā)展的脈絡(luò)來看，我們總結(jié)下來，主要是有幾個線索：

　　1．?dāng)?shù)字藏品。

　　2.VR的硬件。

　　3．虛擬人。

　　在這三個維度，過去這一年時(shí)間的發(fā)展情況怎么樣？我們接下來做一個相對詳盡一點(diǎn)的展開和分析。

　　1．?dāng)?shù)字藏品賽道。從數(shù)字藏品的賽道來看，去年年底的時(shí)候特別熱，到現(xiàn)在正好將近一年的時(shí)間，這個過程當(dāng)中，我們認(rèn)為中國的數(shù)字藏品行業(yè)和海外的NFT還是有些變化的。海外的NFT更加強(qiáng)調(diào)了它的金融屬性，它的資產(chǎn)屬性是非同質(zhì)化的代幣。而國內(nèi)的數(shù)字藏品是更強(qiáng)調(diào)它本身的內(nèi)容屬性。第二，結(jié)算方式，國內(nèi)必須用人民幣實(shí)名來結(jié)算，海外是通過虛擬貨幣，可以通過匿名來結(jié)算。而國內(nèi)的產(chǎn)品發(fā)行是要審核制，要有嚴(yán)格的一套監(jiān)管體系；海外是零門檻，隨便可以發(fā)。從產(chǎn)品流轉(zhuǎn)、流通這個環(huán)節(jié)來看，海外的NFT其實(shí)沒有什么特別的限制；而國內(nèi)的數(shù)字藏品，不管是在交易平臺還是頻次、價(jià)格方面都有比較多的限制。所以，綜合來看，我們認(rèn)為中國的數(shù)字藏品這個行業(yè)和海外的NFT行業(yè)還是有比較大的區(qū)別的。海外的NFT行業(yè)最大的特點(diǎn)是它的金融屬性，所以它的波動會比較大一些。而國內(nèi)的數(shù)字藏品，在比較強(qiáng)的監(jiān)管維度下，它的資產(chǎn)本身的價(jià)值屬性會更強(qiáng)一些，金融屬性會弱化很多。所以，整個國內(nèi)的數(shù)字藏品行業(yè)的發(fā)展就顯得可能相對來講會比較平緩一些，但是它也更加規(guī)范、更加有序一些。這是關(guān)于數(shù)字藏品這個行業(yè)。

　　2．虛擬人。虛擬人這個行業(yè)在過去這一年多時(shí)間，市場討論比較多，行業(yè)參與者也比較多的一個業(yè)態(tài)。虛擬人還是沿著IP型虛擬人和非IP型虛擬人兩個維度在橫向地發(fā)展。IP型虛擬人里邊，在過去的一年時(shí)間，我們也看到整個虛擬偶像、虛擬團(tuán)體更多的曝光，更多的一些商業(yè)化的迭代，比較典型的像A—SOUL這些偶像團(tuán)體，包括某些公司下面推出的像IP型的虛擬偶像，不斷地通過一些商業(yè)演出，通過一些晚會亮相，而且他們的粉絲數(shù)量也是能夠體現(xiàn)出來比較快的提升。第二類是非IP類虛擬人，主要是在直播帶貨這個領(lǐng)域，包括虛擬直播間等等，它都可以去賦能整個直播經(jīng)濟(jì)這個業(yè)態(tài)，也是越來越成為商家的一種選擇，通過虛擬人來做帶貨。

　　從行業(yè)發(fā)展本身來看，虛擬人這個賽道，應(yīng)該說行業(yè)從之前的一種瘋狂的爆發(fā)，逐漸開始進(jìn)入一種比較有序競爭的業(yè)態(tài)，比較頭部的一些虛擬偶像團(tuán)體已經(jīng)慢慢地冒出來了，在過去這一年多的時(shí)間，他們的粉絲量快速提升。當(dāng)然我們同樣看到，他們的商業(yè)化包括內(nèi)容的持續(xù)產(chǎn)出的豐富度也有比較大的提升空間，但同樣看它的潛在是在的。從未來來看，虛擬人這個賽道是持續(xù)不斷迭代和推進(jìn)的，只要你能夠扎扎實(shí)實(shí)把虛擬偶像團(tuán)體，把它IP型虛擬人的粉絲，包括它的商業(yè)化能夠做好，它的長期空間是比較大的。而在非IP型的虛擬人里面，隨著這個技術(shù)的進(jìn)步，它的智能化、AI化，它也能更多地賦能整個大的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。

　　這是關(guān)于虛擬人賽道。

　　3.VR/AR這個賽道。這個賽道在國內(nèi)來看，因?yàn)樽止?jié)并購的PICO以后，這一年多過來，整個行業(yè)出現(xiàn)了一個跳躍式的發(fā)展。在之前因?yàn)閲鴥?nèi)缺乏大廠來入局這個賽道，字節(jié)進(jìn)來以后，從它的整個技術(shù)能力，從它本身的產(chǎn)品迭代、內(nèi)容的投入，都是上了很大的一個臺階。

　　在今年9月份的時(shí)候，字節(jié)新發(fā)了自己的PICO4新的這一代的硬件，硬件發(fā)出來之后，大家可能也都體驗(yàn)過，它的整個功能性、它的可玩性，比之前又有了一個比較大的提升。從這一塊來講，國內(nèi)的VR硬件也是朝著一個比較快的方向在發(fā)展。相比較海外的VR硬件來講，我們認(rèn)為現(xiàn)在從硬件的質(zhì)量、硬件的一些技術(shù)能力來看，差距是不大的，幾乎沒有什么特別的差距，主要還是在內(nèi)容這一端。我們對比一下，國內(nèi)的PICO和海外的Quest 2相比，我們的VR內(nèi)容相對來講更單一一些，比如說我們的游戲數(shù)量也會更少一些，我們的一些VR社交的延展可能也會相對來講比較弱一些。所以，綜合來看，國內(nèi)的整個VR硬件的銷量現(xiàn)在有比較快的增長，但總體的保有量和滲透率還是處于一個相對來講比較早期的位置。我們的內(nèi)容這一塊也還是處于一個相對萌芽的狀態(tài)，比如國內(nèi)的VR游戲、VR視頻，相關(guān)的一些內(nèi)容持續(xù)高密度的輸出其實(shí)還沒有看到，更多的是需要硬件廠商通過一些資金投入，通過一些產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)張，去扶持這個生態(tài)。

　　所以，從長期來看，VR這個生態(tài)需要整個從硬件到內(nèi)容的雙向交互，去驅(qū)動它比較快的發(fā)展。展望后面來看，明年幾個大廠也會有新的VR硬件會出來，包括像蘋果、索尼都會有新的硬件起來。所以，我們有理由相信，明年可能整個VR生態(tài)相比今年又會有進(jìn)一步的提升，這個行業(yè)的發(fā)展可能是在一個比較好的通道當(dāng)中，只不過需要時(shí)間去兌現(xiàn)更多的一些行業(yè)的數(shù)據(jù)、行業(yè)的內(nèi)容等等。

　　綜合下來來看，我們分析了海外和國外整個元宇宙生態(tài)的發(fā)展，我們認(rèn)為不管是從數(shù)字藏品還是從虛擬人，還是從VR這幾個生態(tài)來看，應(yīng)該說在過去的一年時(shí)間，行業(yè)端還是取得了一個比較大的進(jìn)步和突破的。

　　當(dāng)然行業(yè)發(fā)展目前面臨的困難和痛點(diǎn)也是存在的，比如說像國內(nèi)的數(shù)字藏品這個行業(yè)，因?yàn)橛斜容^多的政策的監(jiān)管，它的活躍度、它的用戶數(shù)量，整體來講還是相對弱一些，但是它的發(fā)展顯得更加平穩(wěn)有序一些。國內(nèi)虛擬人這個賽道發(fā)展比較快，但是現(xiàn)在頭部的一些虛擬偶像團(tuán)體或者是已經(jīng)具備比較強(qiáng)的粉絲數(shù)量、比較多的商業(yè)化迭代的一些虛擬偶像還相對比較少一些，它需要更多的突破和內(nèi)容的迭代。而在VR這個行業(yè)里，硬件的銷量現(xiàn)在開始慢慢起來，但是離整個行業(yè)比較大的保有量或者是比較廣譜的用戶滲透，還有比較大的距離。所以，這一塊也是未來發(fā)展的空間所在。

　　我們從長期來講，我們還是堅(jiān)持認(rèn)為元宇宙是一個未來很重要的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的一個新的方向，而且現(xiàn)在各個維度來看，從資本市場到產(chǎn)業(yè)端，到參與主體都在一起努力，我們也相信這個行業(yè)會有一個更加美好燦爛的明天。

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責(zé)任編輯：王涵