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　　“雙11”激戰(zhàn)正酣，各大電商平臺(tái)喜報(bào)頻傳，訂單紛紛創(chuàng)下歷史新高，不過(guò)網(wǎng)友卻稱這是史上最慘“雙11”；此外，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制來(lái)，第一家被否公司誕生，都發(fā)生了什么？

　　//  A股大小指數(shù)分化  //

　　周三（11月11日），滬深三大指數(shù)弱勢(shì)調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指全天單邊下行，滬指表現(xiàn)較強(qiáng)，兩市個(gè)股普跌。截至收盤(pán)，上證指數(shù)跌0.53%，深證成指跌1.95%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.31%，創(chuàng)兩個(gè)月最大單日跌幅；萬(wàn)得全A跌1.28%。

　　//  港股科網(wǎng)股大打“折扣”  //

　　雖然“雙11”捷報(bào)頻傳，但是在昨天，各大科網(wǎng)巨頭卻多數(shù)折戟。

　　這輪“打折”力度有多大？

　　恒生科技指數(shù)成分股中，電商巨頭阿里巴巴大跌9.80%，相當(dāng)于A股市場(chǎng)主板股票的一個(gè)“跌停板”。

　　而在10月27日，阿里巴巴剛錄得319港元的新高，現(xiàn)已回落至248.4港元。

　　另一大電商巨頭京東集團(tuán)的港股，在11月9日探至365.2港元的新高，現(xiàn)股價(jià)300港元，10日跌去8.78%，11日跌去9.20%，兩天合計(jì)跌去超17%！

　　港股科技股中另一大明星股美團(tuán)，在11月9日股價(jià)盤(pán)中高達(dá)338港元，總市值盤(pán)中一度超工商銀行，現(xiàn)股價(jià)已跌回271港元，這兩天一共跌去了近20%！ 

　　也正因此，恒生科技指數(shù)跌6.23%，兩個(gè)交易日的時(shí)間大跌超過(guò)11%。

　　港股科網(wǎng)股“打折”清單

　　此次科技巨頭普跌，被認(rèn)為與11月10日早間，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局公布的《關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南（征求意見(jiàn)稿）》有關(guān)。

　　為預(yù)防和制止平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域壟斷行為，引導(dǎo)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)者依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，促進(jìn)線上經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，市場(chǎng)監(jiān)管總局起草了征求意見(jiàn)稿，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。根據(jù)意見(jiàn)，平臺(tái)二選一、大數(shù)據(jù)殺熟或被認(rèn)定壟斷！

　　在征求意見(jiàn)稿中，明確了一系列濫用市場(chǎng)支配地位的行為，包括以不公平的高價(jià)銷(xiāo)售商品或者以不公平的低價(jià)購(gòu)買(mǎi)商品、以低于成本的價(jià)格銷(xiāo)售商品、無(wú)正當(dāng)理由拒絕與交易相對(duì)人進(jìn)行交易、無(wú)正當(dāng)理由對(duì)交易相對(duì)人進(jìn)行限定交易、無(wú)正當(dāng)理由實(shí)施搭售或者附加不合理交易條件、無(wú)正當(dāng)理由對(duì)交易條件相同的交易相對(duì)人實(shí)施差別待遇等。

　　其中，在判定是否構(gòu)成限定交易時(shí)，征求意見(jiàn)稿明確了四大因素，首要的便是“要求交易相對(duì)人在競(jìng)爭(zhēng)性平臺(tái)間進(jìn)行‘二選一’或者其他具有相同效果的行為”。

　　此前在征求意見(jiàn)稿公布之前，11月6日，市場(chǎng)監(jiān)管總局、中央網(wǎng)信辦、稅務(wù)總局三部門(mén)聯(lián)合召開(kāi)規(guī)范線上經(jīng)濟(jì)秩序行政指導(dǎo)會(huì)，邀請(qǐng)京東、美團(tuán)、阿里巴巴、字節(jié)跳動(dòng)、滴滴、快手、拼多多、58同城、奇虎360、騰訊、蘇寧、攜程、唯品會(huì)等27家主要互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)代表參加會(huì)議。

　　//  多只前期熱門(mén)股下跌  //

　　而昨天的A股盤(pán)面，也發(fā)生了重大變化。半導(dǎo)體板塊重挫居前，近期極具人氣的新能源車(chē)板塊跌幅緊隨其后，生物科技、軟件、發(fā)電設(shè)備、通信設(shè)備等熱門(mén)板塊跌幅靠前。

　　新能源汽車(chē)股大幅回調(diào)，比亞迪盤(pán)股價(jià)尾盤(pán)逼近跌停，全天成交額超130億元。盤(pán)后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，北上資金通過(guò)深股通渠道賣(mài)出近12億元并買(mǎi)入8.8億元，合計(jì)凈賣(mài)出3.2億元。

　　// 北上資金提前部署順周期品種  //

　　另一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，在半導(dǎo)體、新能源汽車(chē)等熱門(mén)板塊步入調(diào)整階段的同時(shí)，前期滯漲的傳統(tǒng)周期類行業(yè)卻開(kāi)始異動(dòng)。

　　年內(nèi)表現(xiàn)最弱的采掘、房地產(chǎn)、銀行逆勢(shì)上漲，此外，工程機(jī)械、建筑材料、鋼鐵等傳統(tǒng)周期行業(yè)紛紛上揚(yáng)。

　　實(shí)際上，周期板塊近期已經(jīng)有不少個(gè)股走出強(qiáng)勢(shì)行情。周三華峰鋁業(yè)再度漲停收獲三連板。金田銅業(yè)、章源鎢業(yè)等有色板塊個(gè)股紛紛拉升。

　　對(duì)于低估值傳統(tǒng)順周期行業(yè)，北上資金近期也在積極增持中。

　　從北上資金持股數(shù)量來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，11月份以來(lái)，有10個(gè)行業(yè)持股數(shù)量占比上升，分別為鋼鐵、非銀金融、電子、有色金屬、采掘、交通運(yùn)輸、化工、銀行、休閑服務(wù)、紡織服裝，主要集中于傳統(tǒng)順周期行業(yè)。汽車(chē)、商業(yè)貿(mào)易、傳媒、家用電器、醫(yī)藥生物等行業(yè)持股占比出現(xiàn)下降。

　　從具體公司來(lái)看，以寶鋼股份為例，今年11月初時(shí)，北上資金對(duì)其的持倉(cāng)數(shù)量為99958萬(wàn)股，到了11月10日，持股數(shù)量上升至108728萬(wàn)股，期間凈增持8770萬(wàn)股。北上資金的看好與公司的基本面良好相關(guān)，三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度寶鋼股份凈利潤(rùn)53.1億元，環(huán)比二季度增幅51%。

　　類似的還有包鋼股份、新鋼股份，以及有色金屬行業(yè)的銅陵有色等，從近期北上資金的操作情況看，它們也被明顯增持。

　　市場(chǎng)人士表示，臨近年底，流動(dòng)性問(wèn)題一直是A股市場(chǎng)一個(gè)非常重要的影響因素。一方面，各大機(jī)構(gòu)已表現(xiàn)出相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度，更多的傾向于收益兌現(xiàn)，進(jìn)入防守準(zhǔn)備，這一點(diǎn)從前期漲幅較大的消費(fèi)、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)等板塊開(kāi)始集體調(diào)整，而低估值或前期滯漲的行業(yè)如有色金屬、鋼鐵、建材、采掘等板塊開(kāi)始補(bǔ)漲即有所體現(xiàn)。

　　// 創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制來(lái)第一家被否公司誕生  //

　　11月11日晚間，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核信息公開(kāi)網(wǎng)站公布創(chuàng)業(yè)板上市委2020年第44次審議會(huì)議結(jié)果公告，江蘇網(wǎng)進(jìn)科技股份有限公司首發(fā)申請(qǐng)的審議結(jié)果為不符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求，這是創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)首現(xiàn)IPO申請(qǐng)被否的情況。

　　在上市委審議會(huì)議上，上市委對(duì)網(wǎng)進(jìn)科技主要提出了三點(diǎn)問(wèn)題，其中要求公司結(jié)合黃玉龍、張亞娟和潘成華之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓及其資金往來(lái)和納稅情況等說(shuō)明實(shí)際控制人的認(rèn)定理由是否充分，實(shí)際控制人所持發(fā)行人的股份權(quán)屬是否清晰，是否符合《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》第十二條的有關(guān)規(guī)定。

　　此外，網(wǎng)進(jìn)科技的第一大股東文商旅集團(tuán)持股比例超過(guò)三分之一，并有兩名來(lái)自文商旅集團(tuán)的人員擔(dān)任董事，其中一名擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。文商旅集團(tuán)為昆山市國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，報(bào)告期公司90%以上銷(xiāo)售收入來(lái)源于昆山市智慧城市建設(shè)。對(duì)此，上市委要求網(wǎng)進(jìn)科技說(shuō)明文商旅集團(tuán)被認(rèn)定為對(duì)公司既無(wú)控制權(quán)，也無(wú)重大影響，僅作為財(cái)務(wù)投資人的理由是否充分。

　　最后，上市委還要求網(wǎng)進(jìn)科技說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)公司長(zhǎng)期應(yīng)收款未計(jì)提減值準(zhǔn)備是否符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

　　//  創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制IPO強(qiáng)勁  //

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，自8月24日創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)上市以來(lái)， 已經(jīng)有44只新股上市交易，其首發(fā)募資已達(dá)530.6億元。同期A股市場(chǎng)一共上市了129只，IPO融資1400.46億。而創(chuàng)業(yè)板無(wú)論是數(shù)量上還是融資規(guī)模上都遙遙領(lǐng)先其他板塊。

　　前期創(chuàng)業(yè)板IPO無(wú)一被否慣例被打破，可見(jiàn)伴隨著注冊(cè)制不斷成熟，創(chuàng)業(yè)板上市速度和質(zhì)量開(kāi)始齊頭并進(jìn)。

　　//  機(jī)構(gòu)看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇順周期  //

　　天風(fēng)證券此前發(fā)布研報(bào)表示，資金面上看，對(duì)當(dāng)前外資流入情況保持樂(lè)觀，主要因?yàn)槿嗣駧艆R率近幾個(gè)月持續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇程度良好。但年關(guān)將近，流動(dòng)性趨于收緊，一些估值較高的個(gè)股短時(shí)間看存在壓力，尤其是消費(fèi)科技熱門(mén)板塊的龍頭公司盡管股價(jià)近一個(gè)月有所回調(diào)，但部分仍舊透支業(yè)績(jī)預(yù)期，所以當(dāng)前選股尤其重視安全邊際。除了今年以來(lái)持續(xù)看好的順周期成長(zhǎng)例如建材、物流外，部分看好中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展下，受益最直接的消費(fèi)服務(wù)業(yè)，關(guān)注其背后因數(shù)字化而庫(kù)存改善、高效營(yíng)銷(xiāo)、激發(fā)新需求的機(jī)會(huì)。

　　開(kāi)源證券認(rèn)為，宏觀狀態(tài)的切換讓市場(chǎng)風(fēng)格切換于7月預(yù)演，于8月確立，9月開(kāi)始深化。然而9月以來(lái)投資者再次出現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，這種擔(dān)憂基于的是投資者認(rèn)為我國(guó)的貨幣—信用基于自上而下的體系，經(jīng)濟(jì)修復(fù)取決于政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)的調(diào)控力度。

　　當(dāng)下我們確實(shí)看到了基建、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈動(dòng)能的減弱，但是同時(shí)也看到了消費(fèi)、制造業(yè)投資的回暖和出口鏈條等更順周期的改善。這種變化意義重大，市場(chǎng)失去的是未來(lái)預(yù)期確定悲觀的逆周期調(diào)節(jié)政策帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)改善，卻換來(lái)的是更強(qiáng)持續(xù)性預(yù)期的經(jīng)濟(jì)自身修復(fù)的可能性，這對(duì)于股票資產(chǎn)無(wú)疑是友好的。7月預(yù)演、8月確認(rèn)并于9月以來(lái)不斷深化的風(fēng)格切換正在進(jìn)一步展開(kāi)，順周期的機(jī)遇正在進(jìn)一步向更廣維度發(fā)展。如果投資者相信人類走出疫情的必然性，相信經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的方向，則需要理解全球風(fēng)格切換將會(huì)因?yàn)橐咔榭刂频牟煌蕉嗬^出現(xiàn)并形成共振，當(dāng)下應(yīng)為更深化的風(fēng)格切換布局：復(fù)蘇正深入推進(jìn)，周期價(jià)值板塊進(jìn)入彈性區(qū)間（銀行、房地產(chǎn)、煤炭、保險(xiǎn)）；行業(yè)景氣度在復(fù)蘇中上行的：化工（大煉化、鈦白粉等）、工程機(jī)械、汽車(chē)、家電。

　　新時(shí)代證券認(rèn)為，2020年是牛市，而牛市中估值的抬升是必然的，特別是考慮到過(guò)去2個(gè)季度，已經(jīng)從兩融、基金發(fā)行、居民開(kāi)戶等數(shù)據(jù)看到了增量資金的趨勢(shì)，估值抬升的必然性就更高了。從各大類板塊來(lái)看，消費(fèi)、成長(zhǎng)的估值抬升已經(jīng)持續(xù)了2年了，周期股在部分周期龍頭的帶領(lǐng)下估值也有所抬升，而金融股估值抬升幅度依然很小，這不符合牛市的大格局，未來(lái)可能會(huì)修復(fù)。

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責(zé)任編輯：常福強(qiáng)