黃玲雨

　　工業(yè)與信息化部本周的掛牌，加上大飛機(jī)公司的即將出籠，再次引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)航天軍工板塊的關(guān)注。

　　“國(guó)防科工委的撤銷和工業(yè)與信息化部的成立意味著航天軍工行業(yè)的體制改革又邁進(jìn)了一步�！睎|方證券軍工行業(yè)首席分析師陳剛表示，“航天軍工企業(yè)的特殊性在逐漸淡化，其資產(chǎn)整合和證券化難度會(huì)不斷降低�！�

　　在低迷的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)重組和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入成為市場(chǎng)僅剩的亮點(diǎn)題材。作為資產(chǎn)證券化率最低的航天軍工行業(yè)，在體制不斷放開背景下，其資產(chǎn)注入的腳步在加快。

　　航天軍工市場(chǎng)化腳步加速

　　“將國(guó)家國(guó)防科技工業(yè)局納入工業(yè)與信息化部，有兩層含義。”陳剛認(rèn)為，“一是利用航天軍工企業(yè)自主創(chuàng)新能力推動(dòng)國(guó)家信息化進(jìn)程，二是借用民用技術(shù)加快航天軍工企業(yè)技術(shù)進(jìn)步�！�

　　而這兩層考慮的推行都將對(duì)航天軍工企業(yè)構(gòu)成特大利好。

　　航天軍工技術(shù)的民用化導(dǎo)向使得航天軍工企業(yè)有了更廣闊的市場(chǎng)空間，而借用民用技術(shù)將進(jìn)一步加強(qiáng)航天軍工企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力，提升航天軍用產(chǎn)品的研制水平。

　　“更深層次的意義在于軍事工業(yè)與民用工業(yè)的對(duì)接將鼓勵(lì)航天軍工企業(yè)對(duì)利潤(rùn)的追求，從而推動(dòng)其市場(chǎng)化的進(jìn)程�！标悇偙硎�，“資產(chǎn)證券化進(jìn)程也會(huì)隨之加速。”

　　從體制改革到股份制改革再到資本運(yùn)作，軍工行業(yè)在這三個(gè)層面上同時(shí)推進(jìn)。

　　中國(guó)和平利用軍工技術(shù)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)石金武此前曾表示，“在軍轉(zhuǎn)民進(jìn)程中，通過股份制改造和上市完善航天軍工企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，是十分重要的一環(huán)�！�

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2006年6月到2007年底，一年半的時(shí)間里11大航天軍工集團(tuán)旗下的54家上市公司已有接近一半進(jìn)行了資產(chǎn)注入。

　　投資者在獲得資產(chǎn)注入實(shí)惠的同時(shí)，也對(duì)航天軍工企業(yè)資產(chǎn)注入的效率提出異議。

　　中航一集團(tuán)旗下的西安航空發(fā)動(dòng)機(jī)集團(tuán)借殼S吉石化(600893.SH)的進(jìn)程曾讓S吉石化(600893.SH)的流通股股東心生不滿。從提出重組意向到正式方案出臺(tái)，S吉石化(600893.SH)已停盤了將近一年。

　　對(duì)于過長(zhǎng)的停盤時(shí)間，S吉生化(600893.SH)董秘辦公室人士將其解釋為國(guó)防科工委的審批程序影響了后續(xù)的重組進(jìn)程。

　　“工業(yè)與信息化部成立后，航天軍工企業(yè)資本運(yùn)作的審批效率應(yīng)該會(huì)有大的提高�！睎|方證券軍工行業(yè)分析師王天一認(rèn)為，“同時(shí)對(duì)航天軍工企業(yè)上市資產(chǎn)的限制也會(huì)適當(dāng)放開，除了民用資產(chǎn)，軍用資產(chǎn)也會(huì)加速注入步伐�！�

　　多重利好引市值重估

　　長(zhǎng)江證券的研究報(bào)告顯示，2007年航天軍工上市公司利潤(rùn)總額僅占11家軍工集團(tuán)利潤(rùn)總額的27%，產(chǎn)生超過 70%利潤(rùn)的資產(chǎn)沒有進(jìn)入其控股的上市公司。

　　“航天軍工上市公司的資產(chǎn)注入空間仍然很大，2008、2009兩年內(nèi)，其余未進(jìn)行資產(chǎn)注入的20多家航天軍工上市公司會(huì)陸續(xù)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；而已完成一輪注資的上市公司，可能因?yàn)楹教燔姽ぜ瘓F(tuán)資本運(yùn)作平臺(tái)加固和完善，面臨著下一輪的注資�！标悇偙硎�。

　　在集團(tuán)資產(chǎn)整合運(yùn)作上，中航一集團(tuán)按照專業(yè)化板塊建立多個(gè)資本運(yùn)作平臺(tái)的策略成為一個(gè)范例。通過IPO和借殼等方式，中航一集團(tuán)形成了5個(gè)資本運(yùn)作平臺(tái)。

　　“通過產(chǎn)業(yè)整合將集團(tuán)資產(chǎn)的一部分或生產(chǎn)鏈條中的某一環(huán)節(jié)單獨(dú)剝離注入上市公司已成為軍工集團(tuán)的一種操作方向�！� 王天一認(rèn)為，“旗下上市公司將在未來的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入中大幅提高業(yè)績(jī)�！�

　　除了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入的預(yù)期，航天軍工板塊還面臨諸多利好。

　　在通貨膨脹壓力下，決策層宏觀調(diào)控的力度不斷加大。同時(shí)由于人民幣升值步伐不斷加速，出口增速明顯減緩。2008年2月，全國(guó)出口同比增長(zhǎng)僅6.5%，自2002年3月以來首次降至個(gè)位數(shù)；貿(mào)易順差85.6億美元，自2007年3月以來首次降至100億美元以下。

　　這些因素使得投資者對(duì)上市公司的未來業(yè)績(jī)表示擔(dān)憂，成為股市低迷的一個(gè)重要原因。

　　“相對(duì)于其他行業(yè)，航天軍工行業(yè)受宏觀調(diào)控和人民幣升值的影響較小，抵抗經(jīng)濟(jì)周期的能力也更強(qiáng)。”陳剛表示。

　　航天軍工板塊面臨重新估值，中長(zhǎng)線存在著較大的上漲空間。”陳剛判斷。