本報記者 張友 黃玲雨 實習記者 劉振盛

　　高油價效應開始顯現。

　　3月13日，中國國航(601111.SH)跌7.21%、東方航空(600115.SH)跌8.29%、南方航空(600029.SH)跌9.98%、海南航空(600221.SH)跌9.29%，收于9.08元，上海航空(600591.SH)跌8.52%，收于9.34元。

　　多位航空業分析師向記者表示，這和當天整個大盤的表現有關。是日，上證指數大跌2.43%，深圳成指跌405點，跌幅約2.8%。而航空股是交易性品種，本來波動就大。可以看出，航空股走勢遠遠弱于大盤。

　　集體暴跌

　　“國際油價上漲是航空運輸板塊大跌的主因。”聯合證券航空運輸業分析師陳建生表示。

　　“在總資本和總收入上，南航和國航相當。但南航總股本僅為國航的36%，所以南航股價更加敏感。”對南航的跌停，陳建生如是解釋。

　　根據2007年航空運輸業統計數據，航空燃油支出占上市航空公司營業成本的43%%-44%，為第一大成本支出項。

　　“航空運輸業的利潤率處在較低水平，燃油價格上漲會進一步壓縮航空公司的利潤空間。”陳建生分析。

　　紐約時間3月11日(北京時間3月12日)，NYMEX4月原油期貨結算價收盤較前一個交易日上升1.08%，創出109.92美元新高，盤中一度突破110美元至110.20美元。

　　實際上，對油價更加敏感的香港市場更早做出反應。

　　3月11日，南航、國航、東航A股均小幅上漲之際，H股則大幅下跌，跌幅分別為4.54%、3.06%和2.25%。

　　A股滯后一天也出現反應，3月12日三大航空公司A股股價下跌幅度均超過3%，南方航空下跌達6.85%。

　　對此，陳建生認為，“國際油價的上漲使投資者對發改委進一步提高航空燃油價格的預期加重，從而對航空公司的盈利預期下降。”

　　2006年起，發改委曾三次提高航空燃油價格，第一次提價300元/噸，后兩次均為500元/噸，漲幅分別為6.3%、9.9%和9.0%。

　　按照以往的經驗，如果發改委繼續提價，幅度應接近前兩次。

　　去年三季報表明，五大上市航空公司的銷售毛利率在13%-20%。以油價上漲9%估算，航空公司的成本將增加4%。若航空票價維持現狀，則其銷售毛利率將同比下降4%。

　　航空公司原油價格的風險基本是裸露的。

　　在四大航空公司中，只有中國國航和東方航空有油料的套期保值業務，不過，業務量并不大。海通證券分析師馬嬰說，“中國國航管理層被授權可以對50%的用油量進行套期保值，我估計利潤也就幾個億，根本無法沖銷原油價格上漲所帶來的成本壓力。”