也許是湊巧，中國最大的壽險企業———中國人壽(601628，2628.HK)首席投資執行官劉樂飛昨天早上“準備減倉”的言論甫一出口，本就岌岌可危的盤面在午后加速跳水，40分鐘時間上證指數跌去了54個點。

　　“市場的恐慌是有道理的。”一分析人士表示，對照保險資金在2007年初投資股票的比例，可能會有400億元險資在3500點關口吹響“撤退”的集結號。

　　險企開始輕“股”重“權”

　　劉樂飛昨天在中國人壽的業績說明會上稱，在通脹高企和利率上行的背景下，為了降低市場對中國人壽資產收益的影響，公司今年將加大債權及戰略性股權投資，加大對基礎設施領域的投資力度；同時鑒于國內外股市處于震蕩之中，將降低股票及相關資產在投資組合中所占比重，轉而增加股權類資產。而對于海外投資，中國人壽將采取非常謹慎的策略。

　　雖然僅有中國人壽一家“直白”地表達了“拋股票”的戰略方案，但事實上其余兩家保險巨頭在業績說明時均或明或暗地給出了類似的訊號。

　　“面對股票市場的上上下下，太保采取風險審慎的投資態度，在低位時傾向于機動策略。”在中國太保(601601)的業績說明會上，其投資總監楊文斌就曾表示，“今年甚至四五年之內，中國太保在投資上的最大亮點就是固定收益類投資、基礎設施項目投資。”

　　“目前公司并不會大規模從股市抽離資金，但為了穩健運作，根據市況調整入市比例是一定會的。”新華資產管理公司權益投資部相關人士透露，這種調整除了對所持股票種類的調整外，還包括降低入市比例。

　　至于撤出市場的錢會投到哪里，該人士表示會爭取投資基礎建設，“還有我們很看好中國未來的PE市場，而且已經在做了。”

　　基金業一位不愿透露姓名的人士亦透露，保險公司從農歷新年后就在陸續調整倉位，“據我所知，與入市比例最高峰相比，險資的撤資幅度已經達到了5%，并且還在持續。”

　　三方面“突圍”

　　“債券是保險公司一直長期配置的，且收益率不會直線上漲，估計保險公司的資產重配不會向債券傾斜太多。”談及保險公司可能的投資策略變化思路，東方證券分析師王小罡認為，今年保險資金的投資方向肯定會是多元化的，主要會加重三方面的投資比例———基礎建設、風險投資以及商業地產。

　　“不要小看房地產投資。”一分析師指出，投資房地產可以為保險公司帶來長期穩定的現金流收入，更能滿足保單的久期匹配，符合壽險業務的資產負債匹配原則，彌補我國債券市場不夠發達的缺憾，有助于公司持續改善投資收益率。

　　“但可以肯定的是，保險公司近兩年難以出現像2007年那樣翻倍的成長性，會在正負20%的增長區間內浮動。”

　　400億險資蠢蠢欲動

　　一分析人士昨日向早報記者作了個大膽假設：根據2007年年報顯示的險企入市情況，一旦保險公司降低持倉量至2007年一季度的情況，那么將有400億元保險資金可能出逃。

　　WIND資訊統計顯示，在2007年年報中，保險公司投資股市的比例為14.26%，而2007年一季度僅為8.3%。截至2007年報告期末，保險公司持股的總市值為934.46億元。算下來可能撤退的資金約計400億元。

　　再看保險公司的重倉品種，2007年年報顯示的第一重倉板塊為金融、保險，持股比例為14.23%；其次分別是批發零售6.83%；供水供電6.25%；機械設備和石化。

　　其中，中國人壽第一重倉股為中信證券(600030)，持有其流通股比例達到20.56%；其后是貴研鉑業(600459)8%、上海家化(600315)7.7%、江鈴汽車(000550)7.12%、冠城大通(600067)6.14%。

　　根據復權后的盈利狀況來看，中國人壽在冠城大通上獲益最大，收益比例達到43%；江鈴汽車上賺得29.4%；中信證券賺得24.6%；上海家化和貴研鉑業最少，分別為6.8%和9%。

　　上述分析人士表示，這并不意味著人壽會從賺飽的股票上下手，“首先要看所持公司盤面的大小，盤面小撤退相對容易，不急于一時。對于像江鈴汽車目前市盈率僅有十幾倍的股票，近期反彈的可能性還是比較大的。”