本報記者　黃玲雨　　

　　雖然傳言中將于3月20日晚發布的《創業板上市管理辦法》(征詢意見稿)再度延后，但創業板亮相的腳步已經逼近。

　　創業板推出前夜，券商投行業務在創業板上的劃分已顯端倪。

　　“得益于之前對中小企業的服務，國信、廣發、申銀萬國可能在未來創業板保薦承銷業務上占據較大的份額，而中信、中金等瞄準大型企業的券商則不具備優勢。”負責某券商三板股權轉讓業務的一位人士稱。

　　而那些暫時無法分享創業板承銷“果實”的券商，在利潤更加豐厚的直投行業上，正蠢蠢欲動，曲線突擊。

　　新三板“三足鼎立”

　　面對創業板推出可能出現的投行業務爆發式增長，為在競爭中占得先機，市場上曝出券商高價招攬保薦人的傳聞。

　　通過擴容人員來應對可能出現的業務量膨脹的需求，確有未雨綢繆的先見之明，但是否能拿到足夠多的好項目更具現實意義。

　　“投行業務上，經驗和項目資源的積累可能更加重要，這會最終影響券商在創業板保薦承銷上的市場格局。”一位創新類券商投行人士判斷。

　　在中小企業保薦承銷方面，國信證券、廣發證券、招商證券三家券商經驗更為豐厚。2004年至今，國信證券共保薦24家中小企業登陸中小板，市場排名第一，廣發、招商緊隨其后。

　　“因為深交所的地緣因素，廣東地區企業登陸創業板的數量可能占到首批上市企業的1／3。國信、廣發等廣東籍券商會拿到較大的市場份額。”上述券商人士預測。

　　實際上，一直被資本市場忽略的“新三板”市場，也可能“攪亂”券商投行業務在創業板的市場份額。

　　最初作為解決退市公司股權轉讓問題而成立的三板市場，已逐漸演變為為國家級高新科技園區企業提供股權流通和融資服務的操作平臺。目前共有27家中關村的高新科技企業在“新三板”掛牌。

　　按照記者的整理，近期國內媒體披露的創業板門檻包括：成長性確定的公司，最近一個會計年度營業收入不低于3000萬元，且最近一個會計年度比上一會計年度的營業收入增長不低于30%；或最近一個會計年度凈利潤為正，最近一期末凈資產不少于人民幣1500萬元且期末無形資產占凈資產的比例不高于50%，便可公開發行股票。

　　“若按照這一標準，‘新三板’中的大部分企業都符合條件。且這些公司均為高新科技企業，屬于創業板鼓勵的項目。雖然由三板直接轉入創業板的綠色通道還沒打開，但三板公司首批登陸創業板的可能性很大。”前述券商人士稱。

　　與主板市場不同，券商對三板公司除了提供推薦掛牌服務外，還負有公司治理督導、信息披露和市場交易監管的職責，并承擔交易做市商的角色。

　　若三板公司登陸創業板，為其提供服務的券商會順理成章地成為他們的保薦承銷商。　

　　在“新三板”市場上，申銀萬國、廣發證券、國信證券三券商分別握有12家、8家、4家公司，位列三甲，占據市場份額的89%。另外，上述券商還手握幾十家中關村高新企業項目。

　　還有一個更大的資源庫等待挖掘。“目前三板市場只在中關村試點，監管層在去年10月已經醞釀將其推廣到54家國家級高新科技園區。”上述券商人士表示。

　　曲線直投

　　相對于投行業務收取的保薦承銷費用，通過直投來分享創業板公司的資本回報更令券商心動。

　　受限于證監會“券商直投業務規模不得超過券商凈資本10%”的規定，拿到直投牌照的中信證券于2007年10月成立的金石投資有限責任公司(下稱“金石投資”)注冊資本為8.31億元(約占其2006年底凈資本的8%)。

　　3月17日公布年報的同時，中信證券宣布對金石投資追加投資21.69億元。增資后，金石投資注冊資本30億元，再次接近最新年報公布的凈資本的10%。

　　如此迅速的增資計劃，顯示出中信證券對充實直投業務心情的迫切。

　　金石投資此前的業務也令中信證券嘗到甜頭。2月27日金石投資以5億元的價格認購中信房地產股份公司的增發股票，占其總股份的1.33%。

　　“中信地產有望在2008年內上市，保守估計，上市后中信證券將獲得10的利潤。”海通證券金融行業分析師謝嚴分析。

　　雖然目前拿到直投牌照的只有中信和中金公司兩家券商，但對于其他同樣有著先天項目資源和投行優勢的券商來說，直投業務的誘惑實在難當。

　　記者從多方獲知，國泰君安、海通證券、光大證券、申銀萬國等數十家券商都已向證監會遞交了直投申請。

　　“2008年內，幾家大型券商都有希望拿到直投牌照。”上述券商人士表示。

　　但部分券商早已按捺不住，開始“曲線救國”。“一些券商通過與信托投資公司合作涉足直投業務，信托投資公司發行信托產品募集資金，券商擔當投資信托的管理人。”該券商人士透露。