蘇江

　　對于中國股市來說，24日是本月第三個黑色星期一。

　　當日上證指數受周末一些利好消息刺激高開34點之后，隨即在金融股和中國石油(601857.SH)等指標股的帶領之下一路下跌，當日報收于3626點，日跌幅為4.49%。這也使得本月周K線出現了罕見的四連陰。

　　當日，此前再融資方案獲得股東大會通過浦發銀行(600000.SH)跌停，而中國平安(601318.SH)的跌幅也有9.81%。

　　此外，中國人壽(601628.SH)、華夏銀行(600015.SH)和興業銀行(601166.SH)的跌幅也超過8%。

　　其中，上市僅3個月的中國太保(601601.SH)也從51.97元的高位一路下跌至30.55元的最低點，距離30元的發行價僅一步之遙。記者24日采訪中了解到，當日的大跌除了對于再融資消息的進一步消化、大小非減持的影響外，市場對于央行下一步的加息預期起著較為重要的作用。

　　3月11日公布的2月CPI(消費者物價指數)環比大幅上升2.6%，導致了同比漲幅達到8.7%的高點，明顯高于市場此前的預期(8.1%)。

　　中金公司據此將全年CPI(消費者物價指數)從此前預測的5.5%上調為6.5%，這和此前的控制目標4.8%的漲幅相距甚遠。

　　本月18日，央行在收市之后宣布從25日起上調人民幣存款準備金率0.5個百分點，不少機構將其解讀為加息預期被明顯弱化。

　　顯然，政府正試圖通過人民幣匯率持續升值的手段來達到緩和乃至抑制通脹的目的。

　　而對于央行在此后加息時間的選擇，銀河證券的張新法指出，4月中旬為單邊加息或不對稱加息的敏感時間窗口，“2008年央行在動用利率這一價格型工具時會慎之又慎，加息的次數不會超過兩次，一季度經濟數據出臺后的4月18日，將是央行為數不多的選擇加息的時間窗口。”

　　如果說調整存款準備金率上調對銀行股的利潤會略微削弱的話，那么加息尤其是不對稱加息對于銀行來說顯然是利好。

　　不過24日的A股市場中，除了中國石油等幾個指標股之外，金融股儼然成為領跌板塊。

　　值得關注的是，本周滬深兩市迎來的26家上市公司的限售解禁股中，中國太保(601601.SH)近百億元的解禁市值約占據35%之多。

　　3月18日，中國人壽公布了今年前兩個月的累計遠保險保費收入約為597億元人民幣。這個數字較之上年同比增長33.29%，盡管2月環比略有下降，但是不少賣方機構對此較為看好。

　　銀行股方面，數據顯示，截至2月末，金融機構人民幣各項貸款同比增長15.73%，新增人民幣貸款2434億，同比少增5575億元，今年1月和2月的貨幣投放約占全年3.64萬億的信貸投放的28.69%。

　　“這意味著第二季度，貨幣政策將繼續從緊，信貸增速仍將在低位運行，”上海證券的銀行業分析師郭敏在第二度銀行業投資策略中這樣寫道，“后續緊縮政策對2008年銀行凈利潤影響有限，不利影響對凈利潤的影響不超過5%。”

　　具體來分析，緊縮貨幣政策帶來的不利影響主要包括上調存款準備金、貸款增速放緩、推遲信貸、加息促使的存款活期化，及完全不對稱的加息；而有利影響包括基準利率上調、貸款的重新定價促使凈息差提升。

　　對于銀行來說，一個更為重要風險是經濟出現下行風險后可能會導致不良貸款惡化。

　　銀監會本月13日公布的數據顯示去年第四季度，商業銀行不良貸款余額達到1.268萬億，較之上一季度上升166.4億元，但占全部貸款的比例不變。不過上升的主要原因在于國有商業銀行不良貸款回升。

　　盡管目前不少機構對于上證指數的近期走勢并不看好，不過仍舊有不少資金開始布局銀行股，究其原因是目前銀行股的2008年相對估值水平大約為17.6倍，在兩市中僅次于黑色金屬列倒數第二位。